供给缺口或超 112 万吨，电解铝因一点再获重生，3股最受益（名单）（电解铝需求）

资讯 sddy008 2023-02-15 03:36 228 0

本文首发于微信公众号：概念爱好者

本文完工于：2021年11月2日

前言：自“拉闸限电”以来，许多高耗能产业都受到不少影响，其中就包括铝产业。铝行业的产能受限其实未必全是负面影响，某种意义上可能会对铝行业产生有利影响，通过本文或许可以看出一些门道。

本篇目录

1.事件背景

2.认识铝行业

3.供给分析

4.需求分析

5.行业前景

6.投资策略及相关上市公司（如时间有限，文末可直接看到结论）

一，事件背景

前几天《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》发布，其中指出推动电解铝等重点行业绿色低碳转型。受“双碳”政策的持续推进，叠加缺电限电政策的影响，电解铝产能受限，但是却给了再生铝成长良机。整体来说铝行业的发展前景还是较为明确的。

二，认识铝行业

铝（Al）是元素周期表的第 13 号元素，有银白色金属光泽，密度为 2.72g/cm3，质量约为一般金属的 1/3，是一种轻金属。铝具有良好的延展性且易于锻造，它既可以制成厚度仅为 0.006 毫米的铝箔，用于包装食品、药品，也可以通过挤压、碾环等方式加工成不同的铝材，广泛应用于建筑、汽车和机械设备等行业。

铝凭借其质量轻、耐腐蚀、具有良好的导电导热性，被广泛应用于国民经济的各个领域，是国民经济发展的重要基础原材料，同时也是仅次于钢铁的第二大金属材料。

三，供给分析

1.国内电解铝产能将受严格限制

自 2017 年供给侧改革以来，国内电解铝总产能天花板已确定在 4500 万吨/年，新产能需通过置换原有产能指标来实现增产，电解铝供给端在总量可控前提下稳步增长。伴随能耗双控政策不断趋严，高耗能产能将进一步受限，而短期各省为达到能耗控制指标，预计将会进一步加强对电解铝产能产量的控制，新增产能也将存在不及预期的可能。

在产能天花板确定的前提下，伴随国内能耗双控以及“双碳”政策的持续推进，叠加缺电限电政策时有发生，伴随电解铝用电结构的转变及产线能耗控制的调整，预计电解铝产能产量中长期变动情况仍将跟随“双碳”政策以及能耗控制政策推进节奏释放。

2.海外电解铝产能释放有限

据wind数据，截至2020年，海外电解铝总产能约为3370万吨/年，占全球总产能43.9%，主要分布在俄罗斯、印度以及加拿大等国，而位居前列的电解铝企业俄铝、美铝以及海德鲁合计产能约 1143 万吨，占海外电解铝产能近 40%、占全球电解铝产能近 15%，并同时拥有丰富铝土矿资源、先进电解铝冶炼技术及大型电解铝生产线。

虽然海外电解铝产能占比相对较低，且区域产能布局较为分散，但在国内电解铝产能设定天花板前提下，未来全球新增产能主要在海外。另外，几内亚及印度尼西亚的铝土矿及能源资源（原油、煤炭等）较为丰富，同时也是各大电解铝企业的铝土矿及氧化铝产能集中布局地，因此拥有建设电解铝产能的资源条件。

四，需求分析

短期来看，电解铝下游需求中建筑型材以及工业型材用铝量较大，铝型材需求占比约为43%；受工业铝箔及交通运输中地铁、汽车对铝板带箔的需求驱动，铝板带箔用量占铝需求比重约为 26%；铝杆线受特高压等线缆需求驱动，整体用铝量约占铝消费 13%；原铝合金主要受汽车铸件、轮毂需求驱动，占比约 11%。

长期来看，目前国内建筑、电力、消费品、机械、包装等电解铝传统需求增速已恢复至疫前平均水平；新增需求中，新能源汽车及光伏用铝增速明显。据光伏协会预计 2025年国内新增光伏装机量将达到90/110 GW（分别对应保守/乐观预期），取中间值105GW，预计2021/2022/2023 年光伏用铝量约为 123/142/164 万吨，对应年均复合增长率 12%。

铝作为低密度轻质材料，提高铝在汽车中的广泛应用可有效减轻车身重量，而新能源对轻量化需求更为迫切，当前国内新能源汽车单车用铝量约为 139kg，而燃油车单车用铝量约为 78kg。伴随汽车轻量化的逐步推进以及新能源汽车的市占率不断提高，2025年国内汽车领域纯铝量将达到近535万吨，较2020年增长近 1倍，年均复合增长率为 15%，伴随新能源需求加速驱动，电解铝下游需求将持续向好。

五，行业前景

1.铝基本面持续改善，铝价中长期有支撑

结合以上供需分析来看，铝在未来会呈现供需紧平衡的状态。短期来看，国内电解铝的供给量主要受政策端影响较大，短期内电解铝产量释放增速预计将继续趋缓。中长期来看，一方面国内电解铝产能用电结构亟待改善，高耗能高碳排产能生产成本的增长也将抑制企业生产积极性，另一方面，海外产能作为未来电解铝供给端主要增量贡献地，受环保、基建等多方面因素影响，未来增量有限。

随着汽车轻量化及新能源用铝等新需求的持续驱动，将持续改善电解铝基本面，铝价中长期上行趋势仍有支撑。

2.再生铝产量亟需快速提升，有望缓解电解铝短缺

铝金属的抗腐蚀性强，除某些铝制的化工容器和装置外，铝在使用期间几乎不被腐蚀且损失极少，因此可以多次重复循环利用、具有很强可回收性。再生铝便是运用这一特性而产生。

当前国内再生铝产业转型升级的关键是逐步完善闭环回收体系建设，更加重视废铝的保级回收利用。相对于降级回收，保级回收能够最大限度保持废铝的价值；而闭环回收是将下游客户制造产生的废料或消费后回收的废铝，重新生产相应牌号的变形铝合金，进而供应下游客户或终端消费，是一种更为高级的保级回收模式。再生铝保级回收技术的不断进步，或将代替部分原铝运用领域。

中长期来看，再生铝依旧无法完全代替原铝，但其全球铝供给占比将不断提高。距 IAI 数据，预计至2050年，全球再生铝合计供应量将达到 8300万吨（中性），或者9700万吨（乐观），占铝供应量比重分别达到 48%和 57%。