“果链”企业生存样本：立讯精密2021年增收未增利（什么叫果链）
本报记者陈佳岚广州报道
“缺芯少料”的连锁反应再次波及苹果上游产业链公司。继长盈精密（300115.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）、得润电子（002055.SZ）等苹果供应商纷纷发布业绩快报声称受“缺芯少料”影响净利润承压后，“果链”巨头立讯精密（002475.SZ）也在近日发布的业绩快报中直言业绩受到这一因素影响。
3月14日晚间，立讯精密披露2021年度业绩快报，报告期内，其实现营业收入1541.06亿元，同比增长66.60%；实现净利润70.72亿元，同比减少2.12%。
对于业绩快报出现增收不增利现象的原因，立讯精密坦承，在全球新冠肺炎疫情反复的大背景下，上游产业链“缺芯少料”、原材料价格和运输成本单边上扬，以及部分产品量产落地与出货时间不同程度递延等情况，多重因素导致了公司经营成本的上升。此外，伴随着公司对外投资并控股的立铠精密科技(盐城)有限公司（以下简称“立铠精密”）产品利润率对上市公司的整体影响，公司综合利润率同比出现下滑。
《中国经营报》记者还注意到，苹果Airpods 2021年整体销量下滑也对上游相关产业链公司业绩产生了影响。记者就经营情况邮件及电话采访立讯精密，但截至发稿前末获回复。
不过，立讯精密强调公司着眼未来“三个五年”计划，持续加强产业布局、产品研发及市场开拓等工作，借助公司垂直一体化的资源整合优势，在智能可穿戴、精密结构模组、系统封装、手机、光学显示模块等新、老产品的综合表现均达到管理层预期。
净利润现负增长
数据显示，2021年是立讯精密营收首次突破千亿元关口，但其归母净利润却是其近几年以来的首次负增长。
作为“果链”龙头上市公司，立讯精密自切入苹果供应链以来，业绩一直攀升，净利润也连年增长，曾被众多机构视为“白马股”。
针对2021年全年业绩出现的变脸，立讯精密方面称，报告期内，立铠精密自2021年来，业务规模于报告期内呈现高速成长，但因在手机精密显示结构模组产品的前期投入较大，且该产品成本结构中的物料占比较高，较大程度影响了立铠精密的整体产品利润率，也对立讯精密合并报表利润率造成了一定影响。
与此同时，立讯精密方面还解释称，在全球新冠肺炎疫情反复的大背景下，上游产业链“缺芯少料”、原材料价格和运输成本单边上扬等宏观经济形势以及部分产品量产落地与出货时间不同程度递延等情况，多重因素导致了公司经营成本的上升。
对于上游企业而言，能够打进苹果的供应链，如同获得了“摇钱树”。相对应的，对苹果依赖性越大，“果链”企业就越容易受之牵动。
除了立铠精密因投入造成的影响，立讯精密在业绩快报中坦承，在经历了过去几年市场及消费者对声学可穿戴产品的需求增量后，2021年公司声学可穿戴产品出货情况出现较大幅度回调，对公司该业务营业收入、净利润也造成了较大的阶段性影响。
实际上，天风证券知名苹果分析师郭明錤此前就曾预测，2021年苹果AirPods出货量将同比衰退至约7800万部，而2020年AirPod的出货量为9000万部。
Canalys的最新报告显示，2021年，苹果AirPods TWS 耳机（真无线蓝牙耳机）的出货量下降11.4%，尽管苹果公司在该市场上仍保持领先地位，但在2021年第四季度，其第三代AirPods的延迟发布仍然对公司产生了影响。
“第三代AirPods的延迟发布影响了AirPods 2021年全年的出货量。”Canalys首席分析师刘健森向记者分析说，对于苹果而言，把AirPods第三代的上市时间推迟，也许是战略上的选择。
此前，Canalys发布的一份全球TWS市场研究报告显示，全球TWS出货量在2021年第二季度增长6.4%至5830万部，创下三年来的最低增速。第二季度，苹果耳机AirPods的出货量下降25.7%至1500万部，拖累了TWS市场的整体增长。
立讯精密在2017年进入AirPods组装供应链，目前是苹果AirPods全球份额最高的组装供应商。无疑，Airpods 出货量的回调，也对立讯精密营业收入和净利润产生了负面影响。
不过，立讯精密预计2022年将整体趋稳，并表示，公司将继续发挥核心客户和重要合作伙伴的作用，稳健、高质量推进业务发展。
他山之石
立讯精密遇到的挑战是细分领域的普遍情况吗？目前苹果AirPods的主要代工厂包括立讯精密、歌尔股份。记者梳理并求证了歌尔股份的相关情况。
歌尔股份早在2021年10月27日便发布了2021年年度业绩预告，并预计该公司归属于上市公司股东净利润42.44亿元至45.28亿元，比上年同期增长49.00%~59.00%。
对于业绩预期增长，歌尔股份方面表示，主要是因为公司VR虚拟现实、智能可穿戴和智能无线耳机等产品销售收入增长，盈利能力改善。
直到2022年2月，还有投资者在互动平台提问，“目前有没有修改2021年度业绩预告的计划”，歌尔股份表示，目前没有修改2021年度业绩预告的计划。
近日，记者以投资者身份致电歌尔股份了解公司声学业务进展时，该公司证券部人士表示，“所有带有客户或者项目的问题我们都有非常严格的保密协议，公司都不能评论。”
而对于“果链”企业普遍遇到的“缺芯少料”问题，该公司证券部人士表示，“我们目前还没有发生你说的这个问题，生产经营还在正常进行。”
不过，一位“果链”上游产业链人士对记者说道，“缺芯少料”是上游普遍存在的问题，行业里面多多少少会受到影响。
值得注意的是，Canalys最新发布的数据显示，在苹果在第三代AirPods发布后，这类产品迎来了两位数的增长。而2021年第四季度，TWS的出货量也增长了21%，达1.038亿部，首次突破了一亿部。对于AirPods产品2022年的市场预期，Canalys目前还未给出。但刘健森对记者表示，苹果目前要面对的市场竞争比以往更激烈，更多的竞品在佩戴舒适性、音质、续航、价格上给苹果的压力会比以前更大。
刘健森表示，“果链”上游企业2022年或许还会受全球经贸环境不稳定、原材料供应短缺或者价格波动、疫情控制的影响，都会给生产端带来影响。
机构推荐买入
业绩快报发布后的次日，立讯精密股价出现下跌，3月15日，立讯精密跌1.75%，报33.7元/股。
值得注意的是，在业绩不及预期、股价下滑的情况下，机构却多推荐买入。
华泰证券研报指出，尽管2021年第四季度立铠精密的大量前期投入拖累了整体盈利能力，未来随着公司手机、手表组装份额提升以及零部件一体化带来的盈利能力的恢复，加上Sip/MiniLED/汽车电子/ARVR 等的放量，中长期增长动能清晰。
“多重因素导致了公司经营成本的上升，但好消息是2021年Q4我们已经看到营收和盈利均迎来业绩拐点。”招商证券指出，立讯精密营收大增的主因是2021年2 月开始并表了结构件子公司立铠精密，且立铠精密在大客户手机 Top module 的份额持续提升。伴随下半年大客户手机的放量，在 Q4迎来收入爆发，随着2022年立铠精密市场份额、稼动率、良率持续提升以及新料号的导入，其营收仍将持续快速增长，且盈利能力明显提升。
值得注意的是，立讯精密开始加码对非消费电子领域的布局，2022年2月，立讯精密与奇瑞集团签署《战略合作框架协议》，拟与奇瑞新能源共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造。此外，公司控股股东立讯有限公司拟以100.54亿元购买奇瑞相关股权。
立讯精密方面表示，在协议基础上，公司与奇瑞新能源拟共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造，为立讯精密汽车核心零部件业务提供前沿的研发设计、量产平台及出海口，致力于实现公司成为汽车零部件Tier1（车厂一级供应商）领导厂商的中长期目标。
立讯精密认为，奇瑞在整车领域拥有完整的技术和产品研发体系，尤其在整车制造环节拥有独立自主平台，能够为奇瑞汽车及其他品牌商提供从整车开发到量产的综合服务，具有核心竞争优势。
