2017年年报概览，易碎的玻璃心，蓝思科技

人类有史以来最完美的手机是哪一款？

不同的人有不同的答案，也有人会说是下一款。

但我会说，乔布斯的iPhone4。

苹果创造性的使用了玻璃后盖，其实2017年最新出的iPhone X，不过是在向iphone4致敬。

iPhone X使用了更为成熟的玻璃后盖技术。

除了玻璃后盖，屏幕前面那块玻璃的技术含量也不低，比较著名的是“康宁大猩猩屏”，iPhone也大规模采用了大猩猩屏。

对这块屏幕进行加工的，正是蓝思科技。

2011年起，苹果作为蓝思科技的第一大客户，就占据了一半以上的销售额。即便到了2017年，公司闭口不提苹果的合作，但年报上的第一大客户销售额仍达到了49.37%。

从年报中把这个客户的名字抹掉，只显示“第一名”，读者也只能哑然失笑，化成灰也会认得这是苹果啊。

仅苹果一年从蓝思科技的采购额就高达117亿，蓝思科技从中获取的毛利率接近30%，而苹果拿到的就是更为高额的利润了，在感叹蓝思科技盈利能力的同时，我们不得不仰望高端资本家的玩法。

对于过度依赖单一客户的上市公司，通常情况下，风险是很大的。尤其是苹果这种“朝三暮四”的企业。

据公司当年的招股书，2011年、2012年、2013年和2014年上半年，蓝思科技对苹果的销售额占主营业务的比例分别为54.02%、56.03%、40.12%和44.17%。再结合最近两年的年报，蓝思科技对苹果的依赖程度极高。

傍上苹果的大腿，虽然赚钱如流水，但被抛弃的时候，也会死的很惨。

2017年，苹果宣布计划停用‍Imagination公司的GPU，消息一出Imagination股价立马崩跌70%（2018年4月该公司被中资收购）。

在苹果淘汰掉原有触摸屏技术后，2014年，iPhone4触摸屏的供应商--台湾厂商胜华科技（Wintek）关闭了两家生产厂，裁掉了7000多名员工，还亏欠供应商大约2.3亿元人民币的账款。

2013年10月，苹果与GTAT（极特先进）合作生产拟用于iPhone6的蓝宝石显示屏，但直到现在苹果也未发布使用蓝宝石屏的iPhone。2014年10月，GTAT递交了破产保护申请。

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在苹果17年公布的供应链名单中，共有193家供货商，和11年公布的名单相比，有58家从榜上消失。

伴君如伴虎，不寒而栗。

下一个会不会是蓝思科技？

目前看尚且无忧，但是未来呢？恐怕这才是蓝思科技掌门人周群飞只字不提苹果的原因。在蓝思科技的年报里，竟然完全没有带来一半营收的第一大客户----苹果的痕迹。

5月31日，小米发布了小米8。曾经归来依旧是少年的特立独行的雷军终于向现实妥协，发布了这款从外观到内在功能都和iPhone X很像的一款手机。采用了曾经被他嘲讽过的齐刘海，承认现实并不丢人，所以我对雷军印象越来越好了，像当年诺基亚不肯向安卓低头的结果就是关门大吉。

PS，小米发布会上那个放PPT的iMax屏是谁做的啊......效果真赞。

小米8采用了四曲面3D玻璃后盖，蓝思科技随后发声，声明自己是小米8的3D玻璃的主力供应商。

现在市面上流行的玻璃盖分三种，普通、2.5D、真·3D。

那什么是2.5D玻璃，什么又是3D玻璃？

一图流解释。

不过，也有不看好这项技术的，比如对于像我这样靠给同事的手机贴膜赚零花钱的来讲，2.5D已经很难操作了，而3D几乎可以放弃了。

提到周群飞，不得不说一下她的履历。

这是一个打工妹逆袭为中国女首富的传奇故事，上世纪70年出生的小姐姐，在上世纪八十年代末来到了中国发展最快的城市--深圳。白天在手表玻璃厂打工，晚上上夜校。

1990年，她抓住了人生第一个机遇。那年手表玻璃厂扩建，后来老板决定放弃，周群飞找到老板要求自己试试。

这一试，她把这家手表玻璃厂做成了公司中效益最好的厂。

1993年开始独自创业，成立了一家手表玻璃印制厂。十年后，在深圳成立蓝思科技公司，这便是如今蓝思科技的前身。2006年，周群飞带资回到故乡，将蓝思科技的总部设在湖南浏阳，2009年投产，当时正好赶上智能手机爆发，对屏幕的需求激增，周群飞成为全球手机玻璃女王。2011年，成为苹果的核心供应商。

2015年，公司上市，当年苹果正如日中天，蓝思科技的股价也气势如虹，连续13个涨停板。

随着智能手机普及率越来越高，这个行业整体抵达到了天花板，而常年收割高额利润的苹果也遇到了瓶颈（虽然我个人持续看好苹果的发展），投资者对苹果的底气越来越不足，甚至出现了iPhone X销量预测不佳导致恐慌性抛售的情况（事后证明iPhone X卖的非常好）。

所以当蓝思科技的一季度季报较上年下滑50%的糟糕业绩出来的时候，市场也恐慌性抛售，蓝思科技当天跌停。

高盛已经将苹果截至2018年3月份iPhone销量预期削减170万台，二季度销量预期削减了320万台。

从近年来的利润表看，蓝思科技2017年的营收前所未有的爆发式增长，这和iPhone X在2017年圣诞季的大规模出货息息相关。

库克作为供应链大师，在11月发布之前囤积了大量iPhone X，然后通过各种小道消息透露出产能不足的消息。在iPhone X刚刚发布的几天搞饥饿营销，全球销量剧增。

iPhone X是划时代的产品，因此经过“透支式”消费，2018年一季度业绩大幅下滑实属正常。

从资产负债情况看，公司的资产负债率在52%左右。相对还算健康。

由于营收增幅较大，带动了应收账款的变化，根据年报披露，应收账款70%来自五大客户，因此无需质疑苹果们的还款能力。

这一点从现金流量表也能够佐证，公司的现金流一直不错。

之所以应收账款和现金流量表对照着看，是因为相当一部分上市公司为了把营收做大，会通过关联方、没有股权关系的关系户甚至见不得光的交易实现虚假营收，由于这类营收只是虚构合同并没有真实的现金流，所以会导致应收款增加的同时，现金流比较差--众多做贸易的公司都是类似套路。

公司的存货周转天数和应收账款周转天数都在下降，说明公司的应收款和存货都在高速运转，因此蓝思科技的营收是经得起审计的。

在分析三环集团（小米Mix2的陶瓷后盖供应商）的时候，我提到5G时代的一个核心问题。那就是金属后盖对5G信号的屏蔽问题，因此主流手机厂商都开始在高端手机尝试用玻璃、陶瓷等产品来取代金属后盖。

像小米这种价格屠夫，甚至在中端手机都开始用玻璃后盖。

大有普及玻璃后盖的趋势。不仅5G需要玻璃盖，还有无线充电技术。

小米刚刚发布了一款无线充电器，价格只有99元。

我的iPhone X从到手用有线充电的次数不超过五次，随着无线充电技术的普及，可以说无线充电时代即将来临。

无线时代最重要的是什么？人才。

哦，不，是材料。我买来无线充电的模块，把一块桌子板改造成了无线充电区。

这种技术已经非常成熟，如今成本低廉，但是效果却非常高大上。中低端的无线充电手机蓄势待发。

玻璃、陶瓷、复合材料的后盖是无线充电技术的最佳伴侣，原来陈旧的金属盖技术将被彻底淘汰。

无线充电手机市场爆发的时候，玻璃陶瓷后盖技术想必也随之爆发。

其实，有些坑，也叫黄金坑。

没有低谷，就没有机会，不是吗？

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