蓝思科技(300433)企业分析及估值(蓝思科技股股票)
公司简介
蓝思科技股份有限公司主营业务为研发、生产、销售中高端视窗防护玻璃面板、外观防护新材料、电子功能组件、整机组装。公司主要产品有玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属等材质的外观防护零部件和组件,以及模组、贴合和组装等配套增值服务。公司以科技创新为先导、以先进制造为基础,坚持走外向型和技术先进型集团化发展的道路,在全球中高端电子消费产品零部件制造领域,依靠技术创新和产品国际化经营的管理模式,凭借持续领先的研发投入,具备了模具开发设计、机器设备研制、产品快速研发和规模生产的能力,工艺、技术、规模一直稳居国际领先地位。
一.企业分析
1、基本情况
蓝思科技(300433)全称蓝思科技股份有限公司,于2015-03-18在深交所创业板A股上市,位于 湖南浏阳生物医药园 ;天健会计师事务所(特殊普通合伙) 为蓝思科技出具了标准无保留意见的审计报告。
主营业务:研发、生产、销售中高端视窗防护玻璃面板、外观防护新材料、电子功能组件、整机组装。
由下图可知,按产品分,中小尺寸外观及功能组件营收占比为71.68%,大尺寸外观及功能组件营收占比14.08%等;
二.行业分析
1、蓝思科技(300433)所属电子 -- 消费电子 -- 消费电子零部件及组装 行业。
2、市场规模
蓝思科技所属消费电子零部件及组装行业,消费电子产业链上游是原材料及零部件生产;中游产业为制造厂商,包括主板和结构件;下游为模组代工厂以及智能手机、电脑产品、可穿戴设备、数码产品、汽车领域和家电产品等终端应用领域。其中,中游主板和结构件制造和下游光学模组的生产是消费电子的关键技术,技术含量较高,资本投入较大,同时也是国际竞争最激烈、经营风险最大领域。
3、消费电子零部件及组装行业发展前景
近年来,互联网技术的发展、消费电子产品制造水平的提高、居民收入水平的增加,促使消费电子产品与互联网相融合逐步成为趋势,使用消费电子产品逐步成为居民日常生活的一部分,消费电子产品的销售额也不断提高。消费电子产业新兴领域快速成长,整体产业始终保持活跃。手机、数码产品、家用电器及其附属产品仍然是消费电子市场中增长最快的产品,同时平板电脑、智能电器、数字电视等产品也迅速走向成熟,成为消费电子市场新的增长点。与此同时,中国消费电子产业将逐步成长为规模大、自主配套能力成熟的产业,未来中国消费电子产业产值与销售额增长速度将保持稳定。
4、消费电子零部件及组装行业市场竞争格局
目前,我国的消费电子企业数量众多,且处于价值链中低端的中小企业体量庞大。在信息技术快速迭代、并购升温的背景下,消费电子行业市场竞争将愈发激烈,对缺乏核心技术的中小企业冲击较大,需要警惕此类企业的债务风险。同时,由于部分中小企业资金短缺导致技术和产品研发投入乏力,制约了本行业技术的进一步升级和产品的更新换代进程,存在一定的经营风险。此外,我国消费电子行业整体在国际分工上仍处于产业价值链的中低端,技术含量与国外相比竞争劣势明显,同时由于核心技术人员稀缺,企业技术创新失败的风险较高
三.商业模式
1、由蓝思科技(300433)的官网得知,公司的客户主要为企业及技术人员等。
由近三年,各季度营收来看,存在明显的淡旺季之分,第一季度为淡季,第四季度为旺季
2、由下图可知,公司的毛利率处于同行业较高水平。
由下图可知,存货周转率在同行业一般水平。
3、核心竞争力
四.护城河
蓝思科技(300433)具有文化优势护城河,独特资源护城河,品牌优势护城河。
五.团队
1、由下图可知,实际控制人及最终控制人是周群飞、郑俊龙(持有蓝思科技股份有限公司比例:61.96、0.28%)。
2、核心成员履历
3、核心团队注重研发且追求高品质,由下图可知
六.其他风险分析
1、股权架构
2、质押存在问题、减持不存在问题。
存在担保问题,担保总额占净资产比例为29.50%,比例较大。
七.财报分析
1、看总资产,判断公司实力及扩张能力。
近五年来看,公司处于扩张之中,成长性较好。
2、看资产负债率,了解公司的偿债风险。
由近五年来看,公司偿债风险较小,但在特殊情况下依然可能发生偿债危机。
3、看有息负债和准货币资金,排除偿债风险。
由近五年来看,准货币资金与有息负债之差小于0,有偿债风险。
4、看“应付预收”减“应收预付”的差额,了解公司的竞争优势
由近五年来看,公司的竞争力较强,具有“两头吃”的能力。
5、看应收账款、合同资产,了解公司的产品竞争力
由近五年来看,公司的产品较难销售。
6、看固定资产,了解公司维持竞争力的成本
由近五年数据得,重资产型公司。维持竞争力的成本比较高,风险相对较大。
7、看投资类资产,判断公司的专注程度。
由近五年来看,公司的投资比例较小,专注于主业。
8、看存货,了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看,存货比例在7%左右。
9、看商誉,了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看,基本没有商誉暴雷的风险。
10、看营业收入,了解公司的行业地位及成长性。
由近五年来看,说明公司成长较快,前景较好。
11、看毛利率,了解公司的产品竞争力及风险。
由近五年来看,公司毛利率较低,产品竞争力较弱。
12、看期间费用率,了解公司的成本管控能力。
由近五年来看,公司的成本管控能力较差。
13、看销售费用率,了解公司产品的销售难易度。
由近五年来看,公司的产品比较容易销售。
14、看主营利润,了解公司主业的盈利能力及利润质量。
由近五年来看,公司的主营盈利能力弱,但是利润质量高。
15、看净利润,了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。
由近五年来看,公司的净利润现金含量较高。
16、看归母净利润,了解公司的整体盈利能力及持续性。
由近五年来看,公司处于成长之中,前景较好。
17、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金,了解公司的增长潜力
由近五年来看,公司增长潜力一般,但是风险程度较大。
18、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金,了解公司的现金分红情况。
由近五年来看,公司的分红比例较小,公司可能没有钱。
八.估值及好价格
1、确定市盈率
根据以上分析并且参考近五年历史市盈率,合理市盈率为20。
2、确定净利润增长率
根据往年复合增长率以及券商预估增长率,确定市盈率增长率为19.35%。
3、估值
4、好价格计算
经计算得好价格如下表
注:全文不作为投资意见。