新研股份（300159）是时候说“拜拜”了吗？——个股分析（新研股份什么概念）

资讯 sddy008 2023-02-02 00:54 331 0

新研股份（300159）——下文简称“公司”

早在今年3月4日就曾研究过这公司《个股分析——新研股份（300159）全是“雷”》，当时认为这公司不值得。结果在8月2日至8月19日，公司股价涨幅达122%，而同期创业板指数则下跌2%，远远超越大盘。

是不是说明公司的业绩有好转呢，我们来看看。

公司是私人控股，公司股权复杂，第一大股东没质押，但第二大股东质押率为100%，十大流通股东中以私人和投资公司为主，没有大的基金公司。

公司主营农牧机械的制造及航空航天飞行器的零部件制造。

由于带有“军工”概念，在今年8月的一波针对该板块的炒作中，新研股份成为了板块龙头。在2015年前，公司的主业是农机，同年收购明日宇航，而明日宇航的主营业务为航空航天飞行器零部件，使新研股份拥有了“军工概念”的标签。

收购后公司的业绩并没明显的改善，2016年和2017年风光过后，2018年被打回原形，净利润甚至不如2015年高。2021年在营收上涨的情况下，净利润反而下降，如果在最后一季还未能扭亏，就会出现连续三年亏损，可能要说“拜拜”了。

多年来公司不能赚钱。主要是公司的销售收不回资金，而且对外投资所用的资金较多。

从历史数据来看，除了2013年和2015年，公司的经营活动产生的现金流能覆盖净利润外，其余年份净利润都比经营活动产生的现金流高，说明了公司的净利润含金量不高。

应收账款伴随着营收上涨，2018年后，应收账款更超于营收，公司的销售转化率太差，基本上收不回资金。

收购明日宇航，带来了28.82亿元的商誉，但明日宇航业绩并不佳，在业绩承诺期的2015年~2017年，明日宇航仅仅能完成，承诺期过后，业绩马上变脸，2019年计提了15亿元的商誉，2020年计提13.47亿元商誉，使公司净利润在这两年巨亏。

2015年起，公司开始踏上借贷之路，先是借长期，然后借短期，到最后长期负债越来越少，而短期负债越来越多，资金则越来越少，从趋势来看，公司是借短期还长期，不过在营销不能兑现的情况下，公司的现金流越来越紧张，到目前为止，公司货币资金仅1.98亿元，而短期/长期+一年内到期负债共计18.21亿元。而利息费用为0.87亿元，净利润亏损5.13亿元，公司连利息也还不上，怎样还本金呢？

综上所述：

公司业绩一言难尽，如果说2019年和2020年是因为商誉减值而亏损，那2021年前三季则说明了，亏损与商誉无太大的关联，看看2021年的预付款项，每一季度都在增加，到了第三季更高于货币资金，再结合同期公司上涨的营收和下跌的净利润，难道公司是把自有的资金转给第三方，然后由第三方来购买公司的产品？当然这只是一个不负责任的猜测。只不过如果预付款项占了货币资金的一大部分，会导致公司的资金链紧张，这对于新研股份这种高负债的公司来说，只会令原本不富裕的生活雪上加霜，是绝对不应该的。