个股分析：科大讯飞（科大讯飞股吧）

资讯 sddy008 2023-01-30 13:58 275 0

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个股分析：科大讯飞 音频：进度条 00:00 34:45 后退15秒倍速快进15秒

摘要：

科大讯飞是亚太地区知名的智能语音和人工智能上市企业，自创业以来持续聚焦智能语音、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等核心技术研究并始终保持国际前沿技术水平。2019年10月7日，科大讯飞等中国科技公司被美国政府列入“实体清单”，但科大讯飞坚守核心技术自主创新道路，拥有全球先进的智能语音和人工智能核心技术，近年来相关技术持续在机器翻译、自然语言理解、图像识别、图像理解、知识图谱、知识发现、机器推理等各项国际评测中取得全球第一。当前股价低于流动筹码的平均成本35.76元，现在已跌破止损位33.89，走势较弱，可持续关注股价是否有企稳现象。

1 企业综合分析

1.1 企业信息

（一）公司概况

科大讯飞股份有限公司成立于1999年，是亚太地区知名的智能语音和人工智能上市企业。自成立以来，一直从事智能语音、自然语言理解、计算机视觉等核心技术研究并保持了国际前沿技术水平；积极推动人工智能产品和行业应用落地，致力让机器“能听会说，能理解会思考”，用人工智能建设美好世界。公司坚持“顶天立地”的发展战略：“顶天”是指核心技术始终保持国际领先，“立地”是让技术成果实现大规模产业化应用。2008年，公司在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码：002230.办公地址：合肥市高新开发区望江西666号。法人代表：刘庆峰。

重大事件

2001年：科大讯飞“半汤会议”正式确定了专注语音产业的发展方向。

2006年：深度学习概念问世，神经网络真正意义上有了“深度”。科大讯飞首次参加国际语音合成大赛，并斩获第一名，至今已获十四连冠。

2008年：科大讯飞成功上市，成为当时中国语音产业界唯一上市企业。

2010年：人类尝试复制人脑聆听和处理人类语音的方式，DNN（深度神经网络）在语音识别方面的应用具有革命性的突破。科大讯飞开展DNN语音识别研究。

2011年：科大讯飞上线中文语音识别DNN系统。

2012年：科大讯飞在全球语音合成大赛中的汉语语音合成超过普通人水平。CNN（卷积神经网络）在图像识别上获得成功，成为语音分析和图像识别领域的研究热点。

2013年：科大讯飞在语种识别领域精心研发出BN-ivec技术。

2014年：科大讯飞正式启动“讯飞超脑计划”，研发基于类人神经网络的认知智能系统。

2015年：科大讯飞发布人工智能时代的人机交互界面AIUI，定义万物互联时代人机交互的全新标准。

2016年：科大讯飞发布讯飞翻译机，开创智能消费的新品类，获得消费市场的广泛认可。

2018年：科大讯飞机器翻译系统参加CATTI全国翻译专业资格（水平）科研测试，首次达到专业译员水平。

2019年：科大讯飞新一代语音翻译关键技术及系统获得世界人工智能大会最高荣誉SAIL（Super AI Leader，即“卓越人工智能引领者奖”）应用奖。同年9月，成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方自动语音转换与翻译独家供应商，致力于打造首个信息沟通无障碍的奥运会。10月，在教育部、国家语委的指导下，承建国家语委全球中文学习平台。

2020年：基于在认知智能领域的前瞻攻关，以及将技术规模化落地应用取得的显著应用成效，科大讯飞认知智能国家重点实验室团队获得中国青年的最高勋章——“中国青年五四奖章”。

2021年：科大讯飞“语音识别方法及系统”发明专利荣获第二十二届中国专利金奖，这也是国内知识产权领域的最高奖项。同年4月，科大讯飞获中国智能科技最高奖--吴文俊人工智能科技进步奖一等奖。

目前以科大讯飞为中心的人工智能生态已经逐步构建。中国的人工智能已经处于国际第一梯队，以科大讯飞为代表的中国人工智能企业已经在引领技术的发展。

（二）主营业务

科大讯飞自创业以来持续聚焦智能语音、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等核心技术研究并始终保持国际前沿技术水平。科大讯飞坚持“平台+赛道”的人工智能战略。“平台”赋能上，依托国内首家上线的人工智能开放平台 ——讯飞开放平台，为开发者提供一站式人工智能解决方案，人工智能产业生态持续构建。应用“赛道”上，科大讯飞在教育、医疗、办公、智慧城市等领域，已经实现了源头技术创新和产业应用的良性互动，在不断扩大的应用规模中成效显现。

1、智慧教育业务

在教育领域，科大讯飞在“人工智能助力教育，因材施教成就梦想”理念指导下，面向国家重大教育命题，通过人工智能核心技术加教育教学场景深度融合应用，为学生、教师以及各级教育管理者提供精准便捷的服务，实现教与学过程中的数据积累，帮助师生减负增效，促进教育进步。目前，讯飞智慧教育产品已在全国32个省级行政单位以及日本、新加坡等海外市场应用。

科大讯飞智慧教育业务围绕“既要让学生作业减负，也要教学质量提升；既要减少考试，也要科学评估教学成效；既要五育并举，也要满足科技强国需要”的目标，构建了面向 G/B/C 三类客户的业务体系：G端业务主要以市县区等区域建设为主体，涵盖面向区域内所有学校及用户的因材施教整体解决方案等；B端业务主要以学校建设为主体，包括校内大数据精准教学、英语听说考试等；C 端业务主要以家长用户群自主购买为主，包括人工智能学习机、个性化学习手册等产品。

2、智慧医疗业务

在医疗领域，科大讯飞以打造“每个医生的AI诊疗助理、每个人的 AI 健康助手”为使命，基于国际领先的人工智能技术，通过医学语义计算、医学语言理解、医学知识推理、医学数据挖掘分析等核心技术,实现面向基层医生的全科辅助诊断服务，规范诊疗过程，减少漏诊误诊，为医生的临床决策过程提供智能辅助支持，高诊疗服务的水平和工作效率，同时为各级医疗卫生主管部门提供基于实时诊疗数据的诊疗过程和诊疗质量智能监管服务。基于科大讯飞人工智能核心技术能力的医考机器人在 2017 年国家职业医师资格考试笔试中，以总分 456 分通过考试，超过全国 96.3%的考生，成为全球唯一一个通过国家执业医师资格考试笔试测试的人工智能系统。基于医考机器人，智慧医疗全科医生助理等产品已经在医疗机构中实现规模化应用。

3、智慧城市业务

在智慧城市领域，科大讯飞围绕政府数字化转型、围绕政法业务办公办案质效提升，在城市治理、政务服务、产业发展层面提供基于人工智能的产品和综合性解决方案，为城市发展赋能，打通各级单位的用户数据，使得数据能回流、能迭代、能学习、能进步，依据数据驱动形成为数字城市持续服务的模式。

4、开放平台及消费者业务

讯飞人工智能开放平台作为首批“国家新一代人工智能开放创新平台”，是基于讯飞国际领先的人工智能技术与大数据运营能力建设的人工智能技术与生态服务平台，通过技术赋能、市场赋能、商业模式赋能，为开发者及产业上下游资源合作伙伴提供全链服务。在此基础上进一步构建的讯飞AI营销平台、讯飞智能工业平台等能力平台，将持续丰富AI行业产业生态。在消费者领域，科大讯飞围绕AI+办公场景，通过智能办公本、录音笔、讯飞听见 APP 等产品，为消费者提供办公场景下所需的产品和服务，将日常办公过程中形成的声音、图文等原始非结构化数据，快速处理成为可以方便保存、检索的文本数据，实现日常办公及学习场景效率的提升。

5、运营商、智慧汽车、智慧金融等企业客户AI解决方案业务

通过人工智能技术，科大讯飞为运营商、车企厂商、金融机构等提供 AI 应用解决方案：

（1）面向运营商客户群体

运营商业务围绕三大运营商及广电等客户，在家庭、企业及个人市场提供智慧家庭语音平台、智能客服、AI 智能服务等方向的产品及应用，赋能客户的数智化转型。智慧家庭电视语音交互平台依托讯飞多模态交互能力、开放平台生态内容积累，形成覆盖影视娱乐、儿童素质、老人健、家庭安防等场景的综合解决方案，帮助运营商提升家庭用户运营价值；智慧客服助力运营商在多个服务触点上通过人工智能提升用户满意度、降低用户投诉等。

（2）面向汽车厂商客户群体

智慧汽车业务面向国内外汽车厂商，提供飞鱼智能助理、飞鱼 OS、飞鱼智能车载音频管理系统、AI销服等产品及解决方案。其中，飞鱼智能助理深度融合语音、视觉、场景感知等能力，解决车内交互方式单一、多种交互方式割裂、学习成本高等问题，为用户打造人-车自然交互及多模态交互体验；飞鱼 OS 实现 AI 算法和大数据的结合，面向汽车驾舱提供专属服务，为车企高效定制信息娱乐生态服务，让汽车用户时刻享受数字生活；智能音频管系统为汽车打造极致音响体验；AI销服聚焦汽车及经销商销售服务能力提升。

上述产品已覆盖中国主流自主和合资品牌车厂，包括：一汽、东风、长安、上汽、广汽、北汽、江淮、奇瑞、长城、比亚迪、吉利、大众、奥迪、丰田、本田、福特等国内外汽车厂商及蔚来、理想、高合、威马、零跑等新势力厂商。

（3）面向金融客户群体

智慧金融业务主要为银行、保险、证券等金融行业客户提供数字化管理与数字化经营的整体解决方案，包括 AI 中台、数据中台、知识中台、金融营销平台、服、智慧网点、数字员工、智能风控、辅助审核、智慧消保、智慧办公等 AI+金融应用。

1.2.行业状况

2022年1月12日，国务院正式印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。根据《规划》提出的发展目标，到2025年我国数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10％。人工智能是数字经济发展的核心引擎，世界主要科技强国都高度重视人工智能的技术进步与产业发展。中国已将人工智能列为“新型基础设施建设”（简称“新基建”）之一，并制定实施国家中长期科学和技术发展规划（2021-2035年），人工智能、量子信息、集成电路成为优先发展的“三驾马车”。用人工智能为民生需求补短板，建设“幸福中国”，与实体经济深度融合，打造“工业强国”已成为我国经济社会建设的重大历史命题。“十四五”规划将人工智能列为前沿科技领域的“最高优先级”之一，必将推动中国的人工智能产业迎来新一轮的大发展。

据美国商务部在美东时间2019年10月7日公布的文件，科大讯飞等中国科技公司被美国政府列入“实体清单”。科大讯飞坚守核心技术自主创新道路，拥有全球先进的智能语音和人工智能核心技术，近年来相关技术持续在机器翻译、自然语言理解、图像识别、图像理解、知识图谱、知识发现、机器推理等各项国际评测中取得全球第一。这些核心技术全部来自于科大讯飞的自主研发，拥有自主知识产权，科大讯飞核心技术并不受制于人。被列入“实体清单”后，科大讯飞已迅速切换到以国产供应链为主的非美供应链体系，继续为客户提供优质的产品和服务，业务运营未受到重大影响。2020年中央经济工作会议部署了2021年的八大重点任务，其中前两条是强化国家战略科技力量和增强产业链供应链自主可控能力。按照“坚持创新驱动发展，加快发展现代产业体系；坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”的战略部署，未来几年国家持续强化战略科技力量及对自主创新的投入力度将进一步加大，有利于科大讯飞这样的人工智能国家队在人工智能领域的核心技术自主创新和产业应用规模落地。

（1）行业处于高速成长期，产业规模持续扩大

当前，全球软件和信息技术服务业正处于成长期向成熟期转变的阶段，而我国的软件和信息技术服务业正处于高速发展的成长期。随着我国软件行业的逐渐成熟，软件及IT服务收入将持续提高，发展空间广阔。近年来随着企业数字化转型的推进，我国企业用户的IT需求已从基于信息系统的基础构建应用转变成基于自身业务发展构建应用，需求呈现出定制化、信息化、智能化的趋势。

（2）行业的服务化发展趋势明显

2015年至今，我国软件和信息技术服务业总体收入中等，信息技术服务收入占比均保持在50%以上，且呈现出逐年增加的态势，2021年占比已达到63.50%。在软件业服务化发展趋势下，产业模式正从传统“以产品为中心”向“以服务为中心”转变。未来随着产品和服务的进一步深化耦合，推动硬件、软件与服务协同发展，将加速软件开发企业和部分电子制造企业向服务型企业的转型。

（3）经济转型和产业升级催生新的行业增长点

我国正处于经济转型和产业升级阶段，由廉价劳动力为主的生产加工模式，向提供具有自主知识产权、高附加值的生产和服务模式转变，其中信息技术产业是经济转型和产业升级的支柱和先导，是信息化和工业化“两化融合”的核心；而软件产业是信息技术产业的核心组成部分。

（4）新生态逐渐完善，驱动全产业生态链的快速发展

“十四五”时期，随着数字化、智能化战略的不断引导，数字全生态发展提速，企业联合全生态发展成为必然趋势。一方面，我国软件企业的自主研发能力将继续提升，在核心关键技术方面逐步缩短与国外知名企业的差距；另一方面，覆盖基础软件的数据库、操作系统、应用软件以及IT硬件和平台等的国内IT产业新生态逐渐完善，驱动全产业生态链的快速发展。

（5）行业高技术壁垒特征

近年来，伴随企业数字化转型的需要，企业对IT服务的需求由单一技术层面拓展到业务的经营管理层面，具有端到端的、具有行业属性的一体化解决方案盛行，标准化产品与定制化服务相结合的服务模式成为重要趋势。软件服务企业对下游客户的产业链整合能力以及行业知识积累成为关键壁垒。

同时，软件服务业属于技术密集型产业，为下游提供技术解决方案涉及多个技术领域，是多学科相互渗透、相互交叉形成的高新技术产业，对企业的研发创新能力有较高要求。且软件行业技术发展日新月异，随着5G等新兴技术渗透的加速，行业壁垒进一步升高，对软件服务商的整体技术方案解决能力以及快速响应能力提出了较高要求。产品的升级换代需要持续不断的技术创新作为支撑，才能保持公司产品的技术领先优势。因此，本行业具有较高的技术壁垒。

1.3行业竞争格局

G端业务主要以市县区等区域建设为主体，涵盖面向区域内各类学校及用户的因材施教整体解决方案等；B端业务主要以学校建设为主体，包括面向学校的智慧课堂、大数据精准教学、英语听说课堂等；C端业务主要以家长用户群自主购买为主，包括AI学习机、个性化学习手册等产品。就G/B端业务而言，科大讯飞具有一定的领跑优势，但业务本身技术壁垒并不高。如今互联网巨头百度、阿里、腾讯等均在此领域布局；此外，就G/B端业务来看，也面临账款周期长、政策变化等诸多不确定性。

而教育领域的C端业务更是“内卷”严重。近年来，学生对交互性强的AI学习机需求增大，随之而来的是网易有道、百度、新东方等玩家进场；除此之外，步步高、读书郎优学派等学习机玩家也推出了相关产品，并占有较高的市场份额。据中商情报网数据显示，按零售市值计，在2021年中国智能学习设备市场份额中，步步高占比最多，达28.9%。其次分别为读书郎、网易有道、优学天下、科大讯飞，占比分别为6.1%、5.2%、4.3%、4%，其他尾部品牌总占比达51.5%。

智慧城市，其实就是通过技术手段来提高城市服务质量和管理效率。财报显示，目前科大讯飞智慧城市主营业务覆盖全国20余个省份、共50多个地市；而科大讯飞在智慧城市上面临的竞争对手有华为、腾讯、平安、阿里、百度等。今年上半年，科大讯飞智慧城市营收21.8亿元，同比增长42.5%，占公司总营收比例为27.17%。

虽然科大讯飞在智慧城市上营收增速较为明显，但与此同时，该业务板块毛利率同比下滑3.95个百分点；而毛利率的下滑，或与激烈的市场竞争相关。

所谓开放平台，是指科大讯飞提供数据和解决方案，应用场景交给别的企业来做，公司起到“承上启下”的作用，其目的在于构建平台生态的丰富性。

财报显示，截至2022年6月底，科大讯飞开放平台已开放496项AI能力及场景方案，聚集343万开发者团队，总应用数达152万，链接超过500万生态合作伙伴。

但从财报来看，今年上半年，科大讯飞开放平台业务营收增长为4.15%，增速并不显著；同时该业务营收占比也从去年同期的20.46%下降至今年的16.78%，下滑了3.68个百分点；后期该业务营收空间还有待观察。

智能硬件方面，今年上半年，该项业务营收占比有所下滑，从2021年上半年的6.74%下降至今年上半年的6.04%。

总的来说，虽然科大讯飞营收结构较为多元化，面向G/B/C端均有涉及；但与此同时，在每一个细分业务板块，科大讯飞都没有掌握核心话语权，也就是没有形成强有力的品牌护城河。

1.4.核心竞争力

1、源头核心技术全球领跑

科大讯飞持续坚持源头核心技术创新，先后获批承建了国家发改委主管的语音及语言信息处理国家工程实验室、科技部主管的智能语音国家新一代人工智能开放创新平台和全国首个认知智能国家重点实验室。2021 年，语音及语言信息处理国家工程实验室在国家发改委组织的通过率不到 50%的严格优化整合工作中，以优异成绩顺利通过评估，纳入新序列管理并转建为“语音及语言信息处理国家工程研究中心”。科大讯飞通过独特的产学研一体化机制形成了在技术领域的独特优势，承接多项国家级和省部级重大科研项目。

2、从核心技术突破到规模化应用推广的系统性创新能力

从核心技术突破到规模化产业应用是一个高门槛的过程，一方面创新团队要能够从单点突破进一步拓展到业务链条上的全栈技术，并且还能够找到足够大的场景，有合适的商业模式形成商业和技术的互相加强，否则只能成为单点技术提供商。

1.5企业团队简历

刘庆峰先生，公司董事长，中国科学技术大学信号与信息处理专业博士，科大讯飞创始人，语音及语言信息处理国家工程实验室主任，中国科学技术大学兼职教授、博导，十届、十一届、十二届、十三届全国人大代表，中国语音产业联盟理事长，中科院人工智能产学研创新联盟理事长。2013年荣获第十四届中国经济年度人物，2018年入选“改革开放40年百名杰出民营企业家”，2020年获“全国劳动模范”称号。

公司管理层学历高，行业顶尖人才聚集，给公司的发展带来广阔的想象空间。

人员学历构成：

从增长率程度来看，公司的高学历人员非常多，这在一定程度上能提高公司的科研及发展。

1.6.股权结构

科大讯飞股权分散，实际控制人持股较少，未达到合理持股区间，但科大讯飞员工持股较多，激励性强，企业发展更具动力。

2 财务报表分析

2.1 五大财务指标

2.2.1 ROE

科大讯飞的归母净利润最近5年逐年递增，ROE大部时间是个位数，销售净利率不高，但归母净利润增长率平均值大于10%，公司的成长性较好，有一定的成长潜力。

同行业对比:

从同行业对比来看科大讯飞ROE在同行业中近两年还是不错的，但离用友还有一段距离。

2.1.2 净利润现金含量

科大讯飞的净利润现金比平均值大于120%，净利润含金量较高，其中近三年政俯补贴的贡献值最大。但2021年净现比较低，从财报中可看出，科大2021年的营收是近五年最高水平，销售商品、提供劳务收到的现金与收入是相匹配的，但2021年购买商品、提供劳务的支付的现金却是最高，说明公司对未来还是充满信心。

同行对比：

从同行业对比结果来看科大讯飞处于居中位置，还有提升的空间。

2.1.3 毛利率

科大讯飞连续五年毛利率都大于40%左右，较稳定；但从同行业对比来看，科大的毛利率并不高。但营收每年都在增长，所以营收质量很好。

2.1.4 资产负债率/准货币与有息负债的差额

公司近五年总资产的增长率都基本超过20%，公司在扩长之中，成长性较好。

科大讯飞近5年的资产负债率都大于40% ，小于60%，其中占比较高的是应付账款和应付票据，短期借款和长期借款的占比并不高，所以偿债风险较小，准货币资金与有息负债总额差额也大于零，说明公司有充足的货币资金，但从利息收入来看并不高，所以货币资金要持续关注。

同行业对比：

从同行业对比来看，科大讯飞资产负债率处于居中位置，优于用友网络，但离三六零还有距离。

2.1.5 派息比率

从年报中可以看出，近5年的分红的平均值是大于25%，分红相对慷慨，公司赚到了真金白银。大家以为2018年没有分红，其实在2019年上半年补发了一次分红，从年报中我们已经能够看到原因。公司的分红有一定持续性。

2.2 其他财务指标

2.2.1 应收账款、合同资产/存货

从上表可以看出，公司应收账款占总资产的比值平均值大于20%，占比较高，多多关注。

同行业对比：

从同行业对比结果来看科大讯飞应收账款和存货占比相对较高，后续需持续关注！

2.2.2 （固定资产+在建工程）/总资产

对于一个软件公司来说，科大的固定资产占总资产的比例达到20%以上了，算是占比较高的，据年报透露原因系办公场地需求增大、规模扩大。

同行对比

科大讯飞的固定资产占比在同行业中处于居中位置。

2.2.3期间费用率

研发投入

科大讯飞的期间费用率较高，期间费费逐年呈上涨趋势，主要系销售费用和研发投入较大，但营收收入呈上涨趋势，说明研发投入是起到一定回报率的。同时近五年研发费用占总费用均值在38%左右，对净利润影响还是很大的。

同行业对比：

从上面的数据对比中可以看出，用友和三六零的销售费用和研发投入也较大，应该是行业共性。但没带动很大的预期收入，所以成本管控能力较差。

2.2.4 看应收预付和应付预收，判断公司

的行业地位

同行业对比：

从同行业对比可以看出，科大讯飞相对较差，后续需持续关注。

2.3半年报总结

报告期内，公司克服新冠肺炎疫情反复等不利因素的影响，在人工智能应用布局成果与示范验证效果持续显现的强力支撑下，重点行业赛道继续保持高质量增长。公司上半年实现营业收入 80.23 亿元，比上年同期增长 26.97%。其中，教育产品和服务实现营业收入 22.05亿元，同比增长 27.38%；医疗业务实现营业收入 1.40 亿元，同比增长 40.17%；数字政府行业应用实现营业收入 4.44 亿元，同比增长 66.01%。实现归属于上市公司股东的净利润 2.78 亿元，比上年同期下降 33.57%，主要系公司持股的三人行、寒武纪等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益金额较上年同期减少 2.73 亿所致；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.79亿元，比上年同期增长 33.21%，公司已构建起“刚需+代差”的可持续发展业务优势。

2.4 财报总结

2.4.1 优势

科大讯飞在三级分类中营业总收入位居同行第一；净利润和总资产并列第二；总股本位居第三；公司现金流充足，造血能力非常强；对股东比较慷慨；无负债压力；商誉占比不大，没有爆雷风险；公司专注于主业。营业收入的含金量较高，实力较强，成长较快，未来前景较好。

2.4.2 劣势

公司的净资产收益率和销售净利率占比较低；存货占比较高，扩长比较激进；应收账款信用较为宽松，收入中有一部分是白条；公司长期依赖于政府补贴，销售费用和研发费用占比较高，实际利润质量较差。

3 估值

3.1合理市盈率

科大讯飞2008年上市，平均市盈率100.89，最高市盈率263.89，最低44.77，当前市盈率51.5，科大讯飞核心竞争力包括：源头核心技术全球领跑，智慧教育具有很高的技术壁垒，资产负债率：44.78%, 公司属于AI智能语音行业龙头企业。软件与信息技术服务业行业市盈率48.68，综合考虑给予合理市盈率：30倍。

3.2净利润增速

科大讯飞2021年实现归母净利润为16.11亿元，近5年的复合增长率为35.4%。萝卜投研给出科大讯飞未来3年的净利润增速分别为26.58%、36.74%、30.4%，平均增速为31.24%；同花顺给出公司未来3年的净利润增速为27.75%、36.13%、29.34%，平均增速为31.07%。综上给予科大讯飞未来3年的净利润增速为31.07%。

3.3估值价格

4 总结

4.1 优势总结

国内人工智能的领导者，技术水平国际领先。由于智能语音识别建立在大数据基础上，公司经过长期的数据积累，形成了数据资源护城河，公司聚集了顶尖AI人才，可以持续在核心技术领域获得新突破。

业绩持续高增长，产业生态持续扩大。在核心技术基础上，开拓智慧教育，智慧医疗，智慧城市，开放平台，汽车业务等领域。在G,B端快速增长的同时挖掘C端消费品市场，持续扩大产业链市场，未来公司业务的增长空间很大。

4.2 风险总结

互联网巨头加入智能语音竞争行列，如华为，百度，腾讯，阿里等，巨头企业具有庞大的用户群体，有助于大数据积累，业务发展上有用户基础，加大科大讯飞的竞争压力，越来越多领域被瓜分，比如百度，华为在自动驾驶更加强势。

科大讯飞目前在盈利模式上比较模糊，智慧教育是主要盈利点，但智慧教育覆盖面不够大，随着竞争愈发激烈，给科大讯飞的时间也越来越少。

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