原创 弘业期货001236估值分析和申购建议分享（弘业期货上市时间）
原标题：弘业期货001236估值分析和申购建议分享
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一、公司介绍：（总股本，1,007,777,778 股，其中 A 股 758,077,778 股，H 股 249,700,000 股）
（一）公司期货经纪业务包括为期货交易所上市的商品期货以及金融期货提供经 纪业务服务，并向客户收取一定比例的手续费。公司是上期所、大商所、郑商所、 能源中心的全权会员，以及中金所的全面结算会员，可向客户提供国内 5 家期货 交易所全部期货交易品种的代理买卖。同时，公司获得上海证券交易所和深圳证 券交易所股票期权交易参与人资格，可向客户提供股票期权经纪服务。
本公司的经营范围为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产 管理、基金销售。此外，本公司还从事金融资产投资业务。公司全资子公司弘业 资本主要从事大宗商品交易及风险管理业务，全资子公司弘业国际金融主要从事 境外证券及期货交易服务。
（二）公司的主营业务收入构成情况如下：
二、行业和竞争：
（一）目前，我国期货市场主要由商品期货和金融期货两大类交易品种构成。其中， 商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，是期货市场的 最初交易品种，种类丰富多样，发展到目前已经形成了包括农产品期货、金属期 货和能源化工期货等在内的众多分类。金融期货是以金融经济指标作为标的物的 期货合约，主要包括货币期货、国债期货、股指期货等品类。金融期货在金融市 场定价、风险规避等方面有着非常重要的作用，对经济金融体系产生了深远的影 响。经过 30 多年的探索发展，我国期货市场由无序逐渐走向成熟，逐步进入了 健康稳定发展、经济功能日益显现的良性轨道。同时，我国期货市场的国际影响 力显著增强，逐渐成为全球最大的商品期货交易市场和农产品期货交易市场。我 国的大商所、郑商所、上期所和中金所在全球衍生品交易所交易量排名均跻身世 界前列，在世界期货市场中占据重要地位。
随着我国资本市场的逐步成熟，金融期货对资本市场的发展发挥着越来越重 要的作用。由于金融期货尚处于发展阶段，我国金融期货市场仍需要不断完善， 因而我国金融期货交易体量不大，市场仍欠成熟。宏观来看，金融期货在全球迅 速普及以及交易量的快速增长，使金融期货在全部期货交易量中的比重迅速提 高。金融期货后来居上的主要原因是金融产品相比于有形商品具有更大的市场容 量和创新空间。因此，我国的金融期货市场具备巨大的市场需求和无限的潜力。期货市场的最终发展离不开金融期货市场的发展。一方面，从金融投资方面看， 随着金融标的增加和期货投资者的涌入，金融期货市场的体量伴随着金融市场整 体的蓬勃发展将会有显著的增长。另一方面，在风险控制层面，随着证券市场的 发展以及我国金融体系的改革，单一的市场交易模式已经无法满足控制风险的要 求，金融期货未来将继续快速发展。总体来看，报告期内，我国期货市场交易规模呈逐年上涨的趋势。根据中国 期货业协会统计数据，2021 年我国期货市场成交量（单边口径）为 7,514,025,454 手，期货市场成交额（单边口径）为 5,811,988.35 亿元。
2022 年 4 月 20 日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十四次会议 通过《中华人民共和国期货和衍生品法》。该法从期货和衍生品交易、期货结算 与交割、期货交易者、期货经营机构、期货交易场所、期货结算机构、期货服务 机构、期货业协会、监督管理及跨境交易与监管协作等方面对期货行业进行了规 范，有利于规范期货交易和衍生品交易行为，保障各方合法权益，维护市场秩序 和社会公共利益，促进期货市场和衍生品市场服务国民经济，防范化解金融风险。该法自 2022 年 8 月 1 日起施行。经过 30 多年的探索与发展，我国期货市场由无序走向规范，由探索走向成 熟，逐步进入了健康稳定发展、经济功能日益显现的良性轨道，市场交易量迅速 增长，交易规模日益扩大。同时，我国期货市场的国际影响力显著增强，逐渐成 长为全球最大的商品期货交易市场和农产品期货交易市场，并在螺纹钢、白银、 铜、黄金、动力煤、股指期货以及众多农产品等品种上保持较高的国际影响力。2019 年至 2021 年，在市场快速发展和资本快速提升的带动下，市场成交活 跃，我国期货公司收入及净利润规模呈总体上升趋势。2021 年度，我国期货公 司共实现营业收入 494.64 亿元，净利润 137.05 亿元，较 2019 年分别增长 79.50% 和 126.53%。根据中期协统计，报告期内，我国期货公司代理交易额分别为 289.30 万亿元、435.72 万亿元和 579.39 万亿元，代理交易量分别为 39.12 亿手、60.18 亿手 和 72.62 亿手，代理交易额和代理交易量均呈上升趋势。2021 年我国期货公司代 理交易额和代理交易量较 2019 年分别增长 100.27%和 85.63%。
纵观各国期货行业发展的历程可以看出，金融创新步伐将推动行业规模的扩 大和集中度的提高。就我国期货行业竞争现状而论，市场集中度偏低，期货公司 竞争同质化现象严重，难以达成规模经济。中国证监会正在推动的以净资本为核 心的风险监管指标体系以及期货公司的分类监管将使我国期货行业迈入新的发 展轨道。在新的监管形势下，资本规模将直接影响期货公司的业务规模及范围。因此，期货公司的扩张不仅体现在业务规模的增大，更体现在净资本的充实。可 以预期，随着净资本在期货公司业务牌照和业务规模方面重要性的显著提升，期 货公司为了远景战略发展必然将不断扩充净资本，而行业容量的扩大和创新也为 期货公司利用上市、定增、发债，乃至并购重组创造了条件。在监管变化及行业演进的大势下，我国期货行业分散经营，同质化竞争的现 状显然不适合市场要求。可以预见，我国期货公司将会掀起一波合并的浪潮，借 此提高经营水平和服务质量，提升业务广度及风险承受能力，从而加快创新步伐， 迎接激烈的市场竞争，抓住难得的发展机遇。未来可能形成少数几个行业巨头并存的市场竞争新常态。
（二）在我国期货公司实行许可制度的背景下，我国期货公司目前主要经营范围以 商品期货和金融期货经纪业务为主，同时逐步扩展到期货投资咨询、资产管理、 风险管理、财富管理等新领域。总体而言，新兴业务所占份额和市场成熟度均处 于偏低水平。目前，我国期货公司大致可分为三类：第一类是传统期货公司，此类期货公 司一般地域性较强，在其主要经营省市市场占有率较高，其利润主要来源于传统 经纪业务。第二类是大型现货机构下属期货公司。第三类为券商系期货公司。近年来，随着我国资本市场的不断完善和发展，我国期货行业及期货公司盈 利能力持续改善。2021 年度，我国期货公司共实现净利润 137.05 亿元，较 2020 年度增加 59.30%，整体市场继续大幅回暖。中国证监会公布国内期货公司 2021 年的分类结果，其中 A、B、C、D、E 类期货公司数量分别为 39 家、95 家、10 家、5 家、0 家，评级为 A 和 B 类的期 货公司占比为 89.93%。我国期货公司的合规经营水平和公司治理能力显著提升。
目前已在上海证券交易所、深圳证券交易所、香港联交所上市或在全国股转 系统挂牌的境内期货公司 2021 年度/年末主要财务数据如下：
报告期内，公司境内代理期货成交金额及市场份额如下：
三、特别风险：
利息收入是公司营业收入的重要来源之一，主要包括客户保证金存款和自有 资金存款产生的利息等。利息收入的规模取决于客户保证金存款和自有资金存款 的规模以及存款利率的高低。报告期内，公司利息净收入分别为 9,116.84 万元、 7,264.47 万元和 8,411.82 万元。虽然报告期内公司的客户保证金存款和自有资金 存款的规模稳中有升，但受存款利率下降的影响，公司的利息净收入有所波动。未来如果利率水平出现大幅下滑，或者客户保证金和自有资金规模大幅下 滑，可能导致公司出现营业收入大幅下滑的风险。另外，随着市场竞争加剧，如 果未来行业政策发生变化，或者保证金存款利息的分配政策发生变化，公司的利 息收入可能存在下滑风险。
四、募投项目：
2021 年 5 月 14 日，本公司 2020 年度股东周年大会、2021 年第一次内资股 类别股东大会及 2021 年第一次 H 股类别股东大会审议通过了《弘业期货股份有 限公司首次公开发行 A 股股票募集资金投资项目可行性分析报告》。根据上述 议案，本次公开发行股票所得募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金。
五、财务情况：
1.报告期内：
2.预计2022年1-6月归属于上市公司股东的净利润为：3400万元至4080万元，与上年同期相比变动幅度：-25%至-10%。
六、无风个人的估值和申购建议总结：
公司2015年12月30日在香港联交所首次公开发行H股上市，至今差不多7年后上市A股，公司的经营范围为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。此外，公司还从事金融资产投资业务，公司规模太小，抗风险能力不强，小型期货公司，市占率比较低，发行估值也没有优势发行价比较性感，短线给予50亿左右估值，无风建议保持关注，关注炒作价值，建议积极申购。
温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更多
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