弘业期货港股“入仙”：二度回A前景依然不明，与同行对比实力如何？（弘业期货香港上市）
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道
近日，弘业期货再度更新A股招股说明书，受到市场关注。这家已在港股上市、早年申请过A股IPO的期货公司，如今回A之路依然前景不明。
虽然成功登陆了港股，但相较于2.43港元的发行价，弘业期货上市后的股价则一直处于破发状态。业内人士还表示，该股2020年3月初曾跌破1港元，并且持续低于1港元长达一年之久。截至2021年12月6日，弘业期货港股报收于1.07港元/股，市值9.7亿港元。
有业内人士提问，即便公司A股IPO成功过会，现在港股股价以及市值的表现未来是否会对其A股表现造成影响？此外，弘业期货近年来存在着业绩波动较大、员工“萝卜章”事件诉讼缠身等问题，针对上述事宜，《华夏时报》记者给公司发送了采访函，截至发稿，未收到正面回复。
在港“入仙”
弘业期货成立于1995年，2015年12月在香港联交所主板上市后，不到两年就开始筹划回A，2017年末弘业期货A股IPO申请获得受理，不过，这趟通往A股的IPO之旅异常艰辛。去年7月公司突然宣布撤回申请。直至近期，弘业期货再次启动A股IPO。
据了解，在港股市场上，弘业期货的股票交易量并不受资金追捧。自去年3月份跌破1港元成为“仙股”，一直到今年11月23日股价才重回1港元。从走势来看，弘业期货的港股股价、成交量持续低迷，其市值与国内其他期货公司差距越来越大。
弘业期货近两年股价表现
截至12月3日，弘业期货港股报收于1.07港元/股，总市值9.7亿港元。这与A股的瑞达期货和南华期货形成鲜明对比，当日瑞达期货股价报收于24.62元/股，南华期货股价报收于12.91元/股，总市值分别为109.6亿元、78.76亿元。相较于南华期货、瑞达期货，弘业期货市值仅有9.7亿元。
12月6日，东方财富网数据显示，弘业期货港股收盘价依然为1.07港元，近期连续几个交易日成交量为零。
然而，不同于低迷的股价，2020年弘业期货业绩出现大增。据招股书显示，2018年全年、2019年全年、2020年全年、2021年1-6月，弘业期货分别实现营业收入6.16亿元、6.45亿元、15.61亿元、7.7亿元，呈逐年增长趋势。归母净利润分别为8051.41万元、2126.64万元、6632.25万元、4530.14万元，近年来净利润波动较大。
不过，对于2020年业绩增长，某期货公司高管王经理对《华夏时报》记者表示，去年疫情期间，全球流动过度释放，从而造就了商品牛市。在流动性过度充裕的背景下，瑞达期货、永安期货等期货公司的营收净利均呈同比增长，更何况是弘业期货。
据中期协数据显示，去年国内期货市场累计成交量和成交额同比分别增长53.82%和50.61%。此外，记者翻看招股书发现，除市场体量增长因素外，另一个影响营收的因素是商誉计提。
据招股书显示，2019年弘业期货净利润比2018年减少5,924.77万元，降幅73.59%，主要系受计提商誉减值损失、手续费及佣金净收入减少和利息净收入减少所致。
据招股书称，公司定期对商誉进行减值测试并遵循谨慎性原则，2019年度确认商誉减值损4332.20万元。记者发现，这笔商誉减值与2013年的一笔收购有关。据悉，弘业期货于2013年收购华证期货与期货业务相关的资产组合，将合并成本超过 该资产组可辨认资产、负债公允价值的差额人民币5,316.73万元，确认为商誉。
“截至2018年12月31日，收购华证期货与期货业务相关的资产组合形成的商誉账面价值为4,332.20万元。2019年因为市场竞争加剧、手续费收入下滑、交易所手续费返还减少等因素影响，资产组业务下降较为明显，公司通过对商誉进行减值测试并遵循谨慎性原则，于2019年末对商誉全额计提减值准备。截至 2020年12月31日，公司的商誉账面价值为0万元。截至2021年6月30日，公司的商誉账面价值为0万元。”招股书这样解释道。
由此可见，行业向上周期，加上2019年的业绩低基数，在一定程度上造就了2020年亮眼的业绩增速。
此外，通过对比近几年的业绩也能发现，弘业期货去年净利润虽然增长，但规模还不及五年前，其2016年的净利润就已达0.69亿元。弘业期货似乎已陷入“增收不增利”的困境。
同行对比实力如何？
与同行相比，弘业期货的盈利水平也已不比当年。
从江苏省内来看，在新三板挂牌的创元期货，2019-2020年实现营收分别为15.65亿元和37.19亿元，远超同期的弘业期货6.45亿元和15.61亿元。
（截图来源：弘业期货招股书）
据招股书显示，与弘业期货收入规模相当的A股期货公司瑞达期货，2020年实现营业收入13.42亿元，同比增长41.08%，净利润2.49亿元，同比增105.98%。瑞达期货净利润规模为弘业期货的3.8倍左右，前者净利率18.54%，而弘业期货的净利率不足4.3%。从手续费收入来看，瑞达期货也是四家中最低的。
据中期协数据显示，2020年我国期货公司共实现营业收入353.45亿元、净利润86.03亿元，较2018年分别增长34.65%、562.28%。由此可见，弘业期货业绩增速远不及行业整体水平。此外，据了解，我国期货公司的期货经纪业务收入主要来源于手续费收入，主要包括经纪手续费净收入和交易所减收手续费收入，收入水平主要取决于客户交易规模和手续费率等因素。
据招股书显示，报告期内，弘业期货代理客户交易规模（境内）分别为 30,036.05亿元、32,706.12亿元、61,628.98亿元和48,568.39亿元，公司境内期货及期权经纪手续费净收入分别为7,170.72万元、6,601.07万元、3,701.93万元和1,939.63万元。
此外，弘业期货总部位于江苏省南京市，截至招股说明书签署之日，公司共有45家分支机构，其中 20 家位于江苏省，报告期内，公司手续费收入中来自江苏省的占比较高，分别为74.91%、78.16%、76.00%和80.02%。有业内人士表示，弘业期货期货业务过于依赖江苏省单一地区。
诉讼未了结
除了业绩波动之外，近年来弘业期货频频出现违规事件，其中最受市场关注自然是“萝卜章”案暴露出的内控问题。
据招股书显示，2018年末和2019年末公司无预计负债，2020年末公司预计负债为446.76万元，主要为预计诉讼损失，公司基于“马华林事件”之王斌案一审判决结果，基于谨慎性原则计提预计负债446.76万元。2021年6月末，公司预计负债为 196.99万元，主要为预计诉讼损失。
“马华林事件”指马华林涉嫌以伪造的弘业期货印章签订资产委托管理合同，以及在未获授权情况下以公司天津营业部名义为其个人借款提供担保，从而引发的纠纷。2016年7月18日，国瑞投资管理（天津）有限公司和天津汇融商业保理股份有限公司各自代表及李起鹏等5人赴弘业期货反映马华林与其签订资产委托管理合同等事项，自此此案事发。
据了解，马华林事件产生期间，马华林是弘业期货正式员工并担任公司天津营业部负责人，任职期间马华林却擅自以弘业期货的名义对外签订所谓资产委托管理合同并加盖涉嫌伪造的公司公章、擅自以公司天津营业部名义为其个人借款提供担保并加盖真实的公司天津营业部财务专用章，涉嫌两类刑事案件，即伪造公司印章罪和合同诈骗罪。就此，根据弘业期货的报案，南京市公安机关已分别于2016年7月和2019年4月立案侦查。
截至招股说明书签署之日，南京市秦淮区人民检察院指控被告人马华林犯合同诈骗罪并向南京市秦淮区人民法院提起公诉，南京市秦淮区人民法院受理后于2021年5月开庭审理，目前尚未作出刑事判决。2016年12月22日，天津证监局对本公司天津营业部出具津证监措施字 [2016]35号《关于对弘业期货股份有限公司天津营业部采取出具警示函措施的决定》。
这一案件，更多反映出弘业期货内控治理明显存在瑕疵。除了“萝卜章”事件外，弘业期货还涉及其他多起诉讼与纠纷，并且仍存在重要的未决诉讼。2017年，弘业期货两名客户因与公司发生合同纠纷向法院提起诉讼，称公司北京营业部未经授权擅自违规交易从而导致其账户内资金全部亏损，涉案金额分别为835.495万和150万。而截至目前，该案件仍处于二审审理过程中。
值得注意的是，在上述诉讼发生后，弘业期货似乎仍没有重视。仅就诉讼相关的预计负债，弘业期货就迟迟未进行计提。当时，弘业期货给出的解释是，对于马华林案，公司认为马华林夫妇可供处置的资产较为充足，对于合同纠纷案，公司认为胜诉可能性较大，因而均决定不进行计提预计负债。
不过，弘业期货在后续也很快被“打脸”。招股书显示，上述两起案件的相关负债分别在去年和今年进行计提，弘业期货在去年对“马华林事件”计提446.76万元，在今年上半年对合同纠纷计提196.99万元。
除了“马华林事件”以及诉讼纠纷外，据招股书显示，2018年弘业期货两次被中国证监会江苏监管局采取监管措施。其中，因公司违反合同约定将资管计划募集期利息归属公司、通过公开网站向不特定对象宣传具体资产管理计划以及资管业务交易中存在不规范情形等，江苏监管局对弘业期货采取责令改正的监管措施。
存在上述问题下，此次弘业期货A股申请上市是否能顺利过会？对此，《华夏时报》记者会持续关注。
