弘业期货：春节期间铜套保环境分析（弘业期货交易软件官网）

一、铜基本面分析和技术分析

1.国内经济：中国四季度经济小幅回暖，但考虑到春节和 2 月仅有 28天的因素，预计一季度国内经济情况大致持平于去年四季度。后续 3-5 月传统旺季与欧美经济从疫情中恢复的节奏接近，可能出现全球经济同步回暖导致的，超出往年的旺季行情。

2.国际经济与货币政策：美欧经济数据在新一轮疫情的影响下不及预期，也降低了美联储快速加息的可能性，一季度全球宏观格局趋于中性。春节前美联储将进行一次议息会议，假期期间市场可能有明显波动，预期美联储第一次加息时间点不早于 3 月中旬，一季度宏观环境大概率不会出现大幅波动。假期期间铜价若有大的波动，很可能在 2 月中旬回归当前运行中枢—7 万点附近。

3.供需情况：目前全球铜矿石供应基本稳定，淡季下游需求一般。目前市场特征明显：铜价下行时消费端补货需求旺盛，铜价下方存在较强支撑但铜价上涨时市场呈观望态度，整体供需大致均衡。预计年后 3-5 月为传统旺季需求好转。

4.季节性因素：

从近 5 年（2018-2021）年沪铜活跃合约走势来看，1 月和 3 月份铜价均出现下跌，而 4 月份全部出现上涨走势，2 月份走势则涨跌不一。这也与我们经验中的旺季因素基本吻合——即 3 月逐步开始进入旺季，持续至 5 月，预计 2022 年大致保持相近走势，春节后 2 月行情稳定，3 月中下旬逐步开始进入旺季，4 月份走势较强。

5.技术分析：

技术上看，沪铜整体延续 2021 年 6 月以来的区间震荡行情，大体运行区间在 67500-72500.考虑到 2 月仍处于传统淡季，下游需求有限，预计中期铜价延续当前格局：上行动力不足空间有限，下跌时下游消费端体现出明显支撑。2021 年一季度铜价大概率延续当前区间震荡行情：67000-73000.后续3 月 16 日美联储议息会议可能加息，此后铜价可能出现新的趋势起点。

二、套保策略分析

1. 基差情况：目前沪铜 2202-2205 合约价格逐月小幅上升，2205-2208合约价格逐月下降，更远期的沪铜期货合约价格再度逐月上升，现货价小幅升水。表明市场对 3-5 月行情信心较强，而 5-8 月信心不足，9 月开始再度恢复乐观。而现货端由于节前备货等原因表现较好。

2. 套保策略建议：目前现货端强于期货端主要原因是春节前备货的影响，企业可以考虑在当前 7 万点附近进行春节备货，或建立期货端虚拟库存。

3. 总体套保策略仍建议对现有远期订单进行充分保值，而春节假期受到美联储议息会议的影响，可能面临铜价大幅波动的情况，建议保持保证金充足。中期预计一季度铜价整体延续区间震荡走势，可以逢低建立库存。3-5

月偏向乐观，若 5 月出现行情高点可以考虑降低仓位。