中泰证券--徕木股份:专注手机和汽车领域的精密电子元件制造商（中泰证券融易汇）

徕木股份:专注手机和汽车领域的精密电子元件制造商。

以连接器和屏蔽罩为主的精密电子元件制造商。公司是国内领先的专业从事以连接器和屏蔽罩为主的精密电子元件研发、生产和销售的民营自主品牌企业,公司的产品目前主要应用在手机和汽车两大领域。

技术驱动为主,汽车产品占比逐步扩大。公司以技术研发为指导,着力布局手机和汽车两大主要应用领域,公司融合两个行业产品不同技术特点,积极积累核心技术,建立起自身独特的业务体系。近来公司不断加强汽车领域产品的研发投入,汽车产品占比逐步扩大,汽车类产品收入占比逐年上升,2013年至2016年1-6月汽车类产品收入占比分别为29.75%、36.86%、48.26%、59.72%。

着眼行业发展,战略布局手机和汽车两大领域。

下游产品不断更新换代,市场前景广阔。下游终端产品不断换代,智能手机和汽车市场的蓬勃发展,将带动市场对连接器及屏蔽罩的更加旺盛的需求。未来中国连接器和屏蔽罩市场将会处于稳步增长状态,在连接器市场中,汽车连接器市场增速相对较快,根据信息中心数据,预计2016-2020年均增速在7%左右,在屏蔽罩市场中,手机屏蔽罩市场规模明显高于汽车屏蔽罩市场规模,占据绝大部分市场。

横跨两大领域,客户资源优势明显。通过合理分配资源,形成既能同时发展两个应用领域产品、又在一定时期内有明确发展重心的局面。公司在在手机领域的客户有:中兴、宇龙酷派、海信、TCL、联想、小米等;在汽车领域,公司已经实现生产或进入许多汽车厂商的合格供应商序列,主要客户有:法雷奥、科世达、江森、麦格纳、欧科佳、比亚迪等众多品牌。连接器、屏蔽罩:主要应用于手机和汽车两大领域。公司已成功研发200余款手机连接器,拥有12项国内先进技术、数十项国家专利,在汽车连接器方面,公司掌握了9项国内领先的核心技术,形成线对板连接器、线对线连接器、嵌件注塑连接器等200多款连接器及组件产品系列,主要有线对板和线对线两大类产品。屏蔽器方面,公司已具有3项国内领先的技术,是国内少数规模较大的屏蔽罩自主品牌民营企业。

盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018年的营业收入分别为3.24亿元、3.47亿元、3.75亿元,同比增速分别为2.64%、7.26%、8.11%;归属于上市公司股东净利润分别为0.48亿元、0.53亿元、0.60亿元,同比增速分别为22.67%、11.15%、12.82%,每股收益分别为0.40元、0.44元、0.50元。我们给予公司2016年45倍PE 估值,对应市值21.6亿元,目标价格18元。

风险提示:1、市场需求波动风险,2、市场竞争加剧的风险,3、技术创新风险。