同业存单基金为什么会跌 优秀投资机构又有哪些配置建议？（同业存单认购）

11月份以来，在防疫政策优化、宽地产支持政策发力、资金面偏紧等因素影响下，债市出现快速迅猛的短期调整。很多债基一天时间跌去了几个月的涨幅，尤其中短债基金，甚至同业存单基金都未能幸免。

同业存单基金为什么会跌？优秀投资机构怎么看未来市场？又有哪些配置建议？

本期《新基民入市百问百答》就邀请嘉实基金就上述投资人关心的话题与读者进行分享。

11月的这一轮快速的调整是利率快速上行所致，以下图6个月期国债到期收益率作为参考，可以看到10月后快速从1.7％上升至2.2％，目前在2.1％左右的水平企稳。

数据来源：Wind，截止2022.11.12

同业存单基金为什么会跌？

其实，同业存单基金跟短债基金一样，都是采用市值法计价的基金，因此在市场波动的时候，基金净值也会随着市场涨跌而上下波动。近期受防疫政策变化、地产支持力度增加及资金面边际收敛三方面因素影响，债券市场表现偏弱。影响因素如下：一是防疫政策的边际变化；二是地产支持政策力度增加；三是资金面边际收敛。

在债市短期大幅震荡之下，同业存单也受到阶段性冲击，一年期同业存单利率上行至2.50％的水平。此外，10月31日~11月15日，中证同业存单AAA指数收益率下跌0.09％，以中证同业存单AAA指数为标的的基金产品受到不同程度拖累。

对于同业存单市场来说，当利率上行时，对应的就是现券价格的下跌，这也就是为什么我们的同业存单基金净值也会遭遇回撤。

现在手里的同业存单基金怎么办？

同业存单基金与货币基金不同，同业存单基金作为市值法计价的基金，也会像其他的债券、股票基金一样，根据市场情况的变化净值会有所波动。一般像月末、季末或者资金面收紧的时点，存单的利率较高，这个时点投资往往收益率也较好，反之在资金面宽松时投资收益率往往较低。

目前来看，同业存单基金成立的时间还不满一年，我们不妨多给我们手中的同业存单基金一些时间，不要因为短期的市场波动打乱了我们的投资节奏。

此外，也不必过分去比较“哪个同业存单基金表现好”“我的同业存单基金表现怎么不如别人”这些问题。

同业存单指数基金虽然都是跟踪指数，但是包括成立时点、配置差异等，都会对组合业绩产生差异。

其次，同业存单指数基金主要是在标的指数内选择成分券，但是具体券种配置、期限长短等等，以及除了存单外其余在基金合同范围内允许的资产配置比例，都会因为基金经理的不同而有所区别，这也会对不同的同业存单指数基金收益产生差异。

短期看我们的同业存单基金可能有一些排名在前面，一些排名在后面，但同业存单基金诞生的时间比较短，产品短期表现也受较多情况的影响，我们不妨把目光放在较长一段时间的业绩表现上。

既然大家都是市值法计价的基金，不妨看看持有满1年以后的年化收益究竟如何，只有经历了长期市场考验，才能辨别出我们手中的基金是否是值得持有的好品种。

对未来市场怎么看？

嘉实基金：当下债市调整更多是情绪面冲击，是对预期的自我修正。随着消息和情绪扰动逐步消退，市场关注将重新转向基本面和政策层面。

基本面上，当前经济受疫情反复冲击，叠加消费信心不足，地产信心的萎靡，复苏较为脆弱，虽密集出台利好政策，但从政策的落地至实施至效果呈现，需一定时间，因此实际影响程度尚需观察，在基本面未明显复苏之前货币政策难以发生系统性转向，大概率维持宽松状态。此外，部分产品的赎回负反馈也会随情绪的改善而逐渐消散。

有哪些配置建议？

机会往往在急跌时快速孕育。近期债市的极端风险释放主要因短期情绪的变化而非基本面的根本性变化。随着利率的上行，快速调整后的配置价值显现。并且债券本身除资本利得外，还有持续稳定的票息收入，为产品的长期增长提供“安全垫”。同业存单作为一种交易成本低、信用风险小、流动性高的品种，长期配置价值突出。我们需要做的往往只是多坚持一步，不要在黎明前选择放手。

其实，对于同业存单这种低风险产品，我们真的不用过分关注其超短期的价格波动。适当拉长时间，才是同业存单基金产品的正确打开方式。实际上，在同业存单基金产品中，我们也能看到管理人对于帮助投资者“拉长投资期限”的考虑。所有的同业存单产品都存在持有期，短则7天，长则30天。这就是为了避免投资者因为短期基金净值的下跌而赎回。

还有更重要的一点，随着金融市场越来越成熟，短期市场波动在所难免，我们要积极拥抱波动，真的不要再有刚兑的思想了。(本文来自嘉实基金HARVEST FUND)