什么是价值投资-五粮液AND比亚迪

原创2022-09-08 16:38·识财帮

有个朋友07年的时候买了五粮液，现在已经赚了10倍。朋友们都很羡慕，觉得这是真的价值投资者，坚定信念，坚持持有，10年10倍，巴菲特学得很好。

事实真的是这样么？2007年，股市大牛，上证指数涨到了6000多点，没有经历过那个时代的年轻人可能不太理解是什么情况？我们可以看看近10年的上证指数，在3000点来回波动，就像价值围绕价格波动一样，除了2015年的水牛行情，也只到了5000多点。想问一问，难道我们的上证指数的“价值”就只有3000点。再对比国外指数，道琼斯指数从原来的1000点涨到了现在的31581.28，大家说股市是经济的晴雨表，国外经济在发展，国内经济也在发展，而且从一穷二白到了世界第二大经济体，但是股市就是来回转动，股民很受伤。

到五粮液，在不复权的情况下看，2007年11月五粮液股价达到最高峰51.49元/股，2006年的时候股价最低是6.48元/股，2年左右的时间涨了接近10倍。有很多人很奇怪，明明涨了那么多了，为啥还有人愿意进去买呢？炒股的人很清楚的，那就是太疯狂了，钱来得太容易了，少一秒进去就亏了的催促感让很多人奋不顾身地就投入进去了。但是很不幸，巅峰过后就是悬崖，2008年11月最低跌倒12元/股。这种大起大落非一般人能够承受。如果当时的投资人胆子很大，去做了融资融券，那么盈利和亏损加倍，这种经历应该会很难忘记。

纵观五粮液的历史，复权后达到07年巅峰的股价是在10年的2017年。也就是在加上分红分股后复权的情况，经历了10年这位朋友才能够完全回本，这就意味着在15年的大水牛行情中，这位朋友完全错过。是什么精神能够让一位投资者坚定持有10年？而且在10年后，终于等到了“横有多长，竖有多高”的局面，2017年以后，白酒就像开挂般的存在，到2021年最高点348涨了10多倍，成就了投资神话，当然A股较为优质的企业也有存在这样的情况。

对于一个非专业投资者来讲，能够坚定持有的无外乎两种情况。一种情况是被牢牢套住，另外一种情况是持有的原始价格很低。很不幸，我开始讲的朋友是前一种情况，很多年，都不敢提股市，不敢提五粮液，老泪纵横。

对于专业投资者来讲，他们会有更多的精力、时间甚至机会去了解所投资的公司，一个公司的真实的经营情况和财务情况，或许投资人比公司的经营者甚至财务总监都熟悉。他们能够坚定地持有，并非价格，往往就是他们知道这些公司内在的价值，资金不会说谎，赚钱才是王道。

现在有很多价值投资者在资本市场上面，它们的信仰是买入优秀的公司然后坚定持有，但是有个前提就是一定要买得很便宜，高位套牢而坚定持有有的时候也许只是无奈，但是如果不是价值投资者，为什么可以坚定地持有10年，即使在15年有那么多赚钱机会的时候呢？又有多少人投资者是等待无望后，匆匆抛售然后去追另外一个热点呢？

实际上有很多口头上的价值投资者会很快转向。因为这条路很艰难，就像攀登珠峰一样，大家都知道只要做好了充足的准备，锻炼好身体，做好风险防控，就可以攀登上去，但是很多人不愿意去，很多人去了却死在了去珠峰的路上。人类首次登顶珠峰而闻名的埃德蒙-希拉里老年时说到没几个人真正了解珠峰，我以为我了解，其实我并不了解。

价值投资也是一样，或许他比攀登珠峰更难学习和理解。巴菲特的成功让很多人走向了价值投资，这个理论很完美，方法也放在那里，仿佛就是一本教科书，学习了就可以考满分，或者是一本武林秘籍，学会了就成为了武林高手。但是我们都学过有效市场理论，资本十分聪明，哪里有钱赚就去哪里，价值投资的有效性建立在他的市场无效的基础上，这个里面充满了陷阱，周期、人性、预期、各种可预测和不可预测的因素交错相织，投入到这个世界的投资者或许就走迷失了。但是我们可以记住一点，那就是耐心等待，坚定的学习，坚定的反思，当我们在思考或者提出问题的时候，或许真的能走出来。

最后分享一下巴菲特先生持有的比亚迪的股价波动情况。

2008年9月29日巴菲特先生购买了比亚迪，持有14年，在近年才卖出了一小部分。2009年比亚迪股价涨到了高峰85，2019年跌10.651，2017年后涨回了83元左右，2020年跌回了30元左右，后续一路上涨，2022年6月最高峰达到333（注意，这些都是复权后的价格）