“分红是利空”？五粮液的股价自高点回调48%，北向资金在减仓（五粮液的案例分析）

6月22日五粮液披露的公司2021年年度权益分配实施公告显示，以总股本388160.80万股为基数，向全体股东每股派发现金3.023元，共计117.34亿元，占同期归母净利润的比例为50.19%。

从五粮液最近5年的分红数额情况来看，它是逐年增加的。

这份稳步增加的现金分红额度犹如它的业绩数据一般稳健。但是，可能有些股民感到一丝困惑：为什么它的股息率却是连年减少的？其实，如果你持有的个股每年的分红额在增加，但是股息率却在减少，那么你应该高兴才是，因为个股的股价在这些年是不断上涨的。

在此期间，五粮液的前复权股价最低39.58元，最高354.61元。

相反地，如果一只个股的股息率逐年增加，那有可能是其股价不涨甚至下跌导致的。比如工商银行的前复权股价已经横盘震荡了4年。

但是，尽管五粮液的分红数额巨大，不少股民却认为分红是偏“利空”的信息。在网上，有投资者表示：“……这几天阴跌，分红后会涨回来，所以耐心很重要”。“分红又要大跌，分红后交易后还需要交税，大跌情况”。

确实，对于中短期操作者来说，个股在现金分红后会除权，导致股价“下跌”。而且还根据持有时间的长短，在卖出时缴纳一定比例的红利税。对于一些股民来说，分红似乎是将他们的持股市值“砍下”一部分给他们当现金使用，账户总资产不变。

不过，现金分红本来就是鼓励大家进行长期投资，毕竟持有一年以上的免收红利税。因此，对于长期持有者来说，可以拿分红对个股进行补仓，摊低成本价，厚积薄发。

但大多数投资者基本上都是中短线操作者，大家更在意个股的股价波动，利用股价差来获取收益。比如北向资金，它在进入6月份后，对五粮液总体上是处于减仓的状态。

不过，这并没有阻挡五粮液的股价重心缓慢上行的步伐。因为，五粮液作为传统优秀的价值投资股，它一直深受价值投资者的热爱，尽管它的股价自高点到现在，已经回调了48.77%。但是，对于真正的价值投资者来说，股价下跌使得个股更“便宜”，也更有价值。当前五粮液的动态市盈率为16.29倍，现价为181.66元，股票总市值7051亿元。

市场有时就是这样，低估不一定会上涨，高估也不一定会下跌。就好比五粮液一样，尽管它的估值已经较高点时“消化”了很多，而且在未来的业绩不断上涨的情况下，它的估值水分还会不断挤干。但是，你很难说它在短期内是上涨还是下跌。

不过，拉长时间周期，以衡量一位真正价值投资者的时间周期：10年来看，在五粮液未来的业绩还将一如既往地稳健时，它现在的股价位置如果与那时相比，应该算是相对低位的区域。

价值投资的一大核心是长期投资，这个“长期”不是口头上说说而已，它是靠一步一步走出来的。只是，不知道又有多少人能走到最后！

风险提示：文中观点仅供参考交流，投资有风险，入市需谨慎！