五粮液，也有轮回（五粮液回归）

五粮液，在白酒企业中，被戏称为“万年老二”！

即便如此，五粮液仍然是股民最喜爱的白酒企业，截止2022年9月30日，持有五粮液的股东户数高达64万户，位列全部A股第15位，位列白酒行业第1位。

看到如此庞大的股东户数，猎人似乎想到了14年前，发生的类似情景。即2008年4月至2009年4月，五粮液的股东户数一直高于50万户，期间股价最高跌幅高达60%，随后经历了长达8年的剧烈震荡。

下面，猎人就来具体讲一讲这其中的故事

2006年1月，五粮液在沉寂了8年之后，冲破1998年上市时的高点3.88元（采用前复权价）之后，开启了连续暴涨模式。

此时，五粮液的股东户数仅10万户。

随着国企股权分置改革的深入推进，中国股市在2007年迎来了超级大牛市，五粮液自然不会缺席。

2006年1月至2007年10月，五粮液涨了10倍。

随着股价上涨带来的赚钱效应，五粮液的股东户数也在此期间出现了爆发式增长。然而，绝大多数股民并没有享受到股价的10倍涨幅。

2007年3月，五粮液的股价已经涨至18元，但股东户数仍然只有10万户。

随后半年，股民开始加速买入五粮液，并使其股价在2007年10月达到40元。

2007年7月，股东户数增长至25万户，此时股价达到27元；

2008年1月，股东户数增长到43万户，此时股价冲到40元后小幅回落至38元，也就是说，有18万户股民是在回落这个阶段进场的。

也许，正是应了那句话，千金难买牛回头，眼看期盼已久的五粮液回落至自己的目标价格，于是蜂拥而至，期盼着它的股价能够继续前行。

然而，事与愿违！

到2008年4月，五粮液的股价已经腰斩，但股民的热情并没有因此而降低，股东人数比1月份还增加了13万户，达到56万户。

自2006年1月至2008年4月，五粮液的股东户数增加了46万户。

随后半年，全球股市在金融危机的阴霾之下，继续暴跌。

五粮液于2008年10月跌至9元，此时的股东户数仍然高达53万户。

这半年，也许此前的56万户股民有人忍痛离场，也许又新进了一些抄底的人群。

另外一边，五粮液的经营业绩从2006年至2008年，表现非常强劲，2006年录得净利润11.7亿、2007年14.7亿、2008年18.3亿。

显然，强劲的业绩并没有阻挡股价的下跌。

也许，都是估值惹的祸。

2007年10月，五粮液的的股价40元，估值高达127倍。

2008年11月，A股在四万亿经济刺激政策的驱动之下，开启了强劲反弹。虽然这个政策跟五粮液并没有半毛钱关系，但资本市场或许更看重情绪氛围。

五粮液的股价在一年内，反弹至30元。

而此时（2010年11月），股东户数已经降至29万户，比此前的53万户，减少了24万户，也许有人抄底赚钱获利了结，也许有人解套离场，但是，原先在38元附近冲进去的18万股民，似乎就差一口气就能回本，但结果，让人很失望。

到2013年4月，也许是因为五粮液强劲的业绩因素，使得其股东户数比2010年11月增加了10万户，但其股价，却逆势腰斩，仅16元。

也许，从基金的持股变化之中，能窥探出端倪。

根据基金在2010年、2011年和2012年公布的年报数据，基金持股分别达14%、18%和10%。

而到了2013年一季度，基金持股比例大幅减少至4.8%。

基金大幅减仓的原因也许是五粮液在2012年净利润出现了爆发式增长，那一年，五粮液录得103亿净利润，比上年增加了40亿，增长了近70%。

但是，股民们似乎并未察觉，五粮液的业绩拐点已至（随后两年业绩增速均下滑）。

从2013年4月到2014年1月，五粮液的股价又跌了30%，至12元。

而股民对五粮液的热情似乎并没有减少，这期间，股东户数仅减少了1万户，在2014年1月，仍然高达38万户。

股价的下跌使股民损失惨重，特别是2010年11月之后新增加的那10万股民，损失高达60%，当然，实际亏损可能并没有那么大，中间割肉离场实属正常。

与热情的股民相比，基金的持股比例却在下降。

2014年一季度，基金持股比例仅3.3%。

到2015年1月，五粮液的股价反弹至20元，此时，绝大多数股民仍然还是坚信五粮液能够有强劲的表现。毕竟，那时正处于新一轮牛市之中。在2014年1月到2015年1月，离场的股民仅8万股。

2015年6月，五粮液的股价，在时刻多年之后，终于又重回30元。除了2008年1月38元进场的股民没有解套之外，其余价格进场的股民均已解套，甚至获利（假设他们一直持有）。

随后一个月，A股史诗级的股灾，持有五粮液的股民，有接近一半，选择了离场，五粮液的股价最低也回落至20元。

随着五粮液的业绩于2015年开始逐步回升，其股价表现也是水涨船高。

到2016年7月，五粮液的股价再次冲破30元，但此时，却只有15万股民身在其中了。

从2006年1月到2016年7月，五粮液的股东户数经历了一次大轮回，绝大多数股民在2007年下半年开始进场，经过了长达9年时间的煎熬，最终选择了离开（2016年7月份的股东户数基本回到2006年初的水平）。

文章写到这里，仅讲述了五粮液的第一次轮回，后面才是高潮。

也许股民选择离开五粮液的原因，是它过去10年表现太过于糟糕。

俗话讲，三十年河东，三十年河西。

此话用在五粮液身上，再恰当不过。

2017年4月，五粮液的股价冲破2007年的高点40元，与之相对应的是其业绩表现也重回升势，2015年净利润64亿、2016年70亿、2017年100亿。

然而，此时的股东户数仍然只有15万户，与2013年业绩拐点出现的时刻类似，似乎股也没有察觉此时又将出现拐点，只是这一次的拐点是向上。

但是，似乎基金是可以预知的。同样，在基金的持股比例中可以窥探一二。

从2015年一季度到2017年二季度，基金持股比例从1.18%升至9.8%，这期间，股东户数减少了15万户，基金持股比例增加了8.7%。

此后，五粮液的股价开启了长达4年的上涨。

在此过程中，发生了与2006年类似的情况。

五粮液的股价自2017年4月突破40元之后，一路高歌猛进，涨至2017年12月的80元时，股东户数仍然还只有15万户，这个现象与2006年1到2007年3月之间的情况如出一辙。

总结下来，一句话，股价大幅上涨，股东户数却基本没变。只能说，基金似乎还不太想卖出手里的股票。

2018年12月，五粮液的股价腰斩，又回落至40元，在这回落期间，增加了10万户股民。

到2020年8月，五粮液的股价涨至200元，但似乎并没有吸引更多的股民进场，股东户数仅比2018年12月增加了2万户。

然而，就在股价冲破250元的时候，也就是2020年11月，股东户数飙升了11万户，达到38万户。

这还不是股民最热情的时候。

随着五粮液的股价在2021年2月达到348元之后，便迅速开始回落，到回落至2021年10月的200元时，似乎又看见了2008年1月那时的“千金难买牛回头”的情景。

此时，股东户数飙升至56万户。

随后，五粮液的股价跌至2022年4月的150元，但股民对的热情丝毫没有降低，股东户数达到67万户。

从2017年4月至2022年4月，五粮液的股东户数增加了52万户，这似乎又看到了上一个轮回中的2006年1月至2008年4月期间的情景。

自此，五粮液似乎正在经历一次与此前类似的轮回，只是这个轮回才演绎了上次一半的情景（即股东户数增加的时间段），剩下的后半程会如何演绎？需要多久？上一次经历了8年，这一次的答案，只能交给时间！