五粮液股价潜力咋样,大家看好长期持有吗?(五粮液股价还会涨吗)
我们都知道白酒行业的销售毛利是非常高,因为其成本优势非常好,尤其是品牌类的高端白酒,例如我们这次的提的五粮液,另一个不用我说--贵州茅台。
这几年,高端白酒行业的PE值相对比较高,想要在低估值购买,比如在15倍市盈率来购买,就有点贪心了,毕竟好的股票的市盈率并不低,但是未必等不到,毕竟市场先生发疯起来,有可能腰斩再腰斩。比如长春高新【长春高新都已经下跌了55%了,能投吗?】,去年的长春高新去年从522元,一路跌到164元左右,还反弹到189元。所以,没有什么不可能的事情。
但是我们也发现五粮液从去年的323元,一路跌到190元左右,如下图:
可以看到价格是几乎腰斩了,但是五粮液的估值目前合理吗?能长期投资吗?本文将从【行业规模、行业的发展阶段、竞争格局、护城河、企业分析、财务分析、估值、风险与优势】这几个方面来分析。
一、行业规模
我国有着悠久的酿酒历史,是世界上最早的酿酒国家之一。白酒是我国特有的酒种,具有悠久的历史和独特的民族文化内涵,当前,随着人们生活水平的不断提升,白酒的消费观念逐步改变,健康饮酒、理性饮酒的消费理念逐渐深入人心。
白酒行业在过去十年特别是2003年-2012年得到快速发展,其规模从2007年1090亿元增长至2018年5364亿元,11年CAGR为15.6%,其中自2014年行业调整以来营收增速降至个位数乃至负增长,行业竞争进一步加剧。
在产量方面,近年来,白酒行业产量已连续多年出现下滑。2020年1-11月,全国规模以上白酒企业产量618.36万千升,同比下降10.26%。据《中国酒业“十四五”发展指导意见(征求意见稿)》预测,至“十三五”末,白酒行业预计完成产量750万千升,同比“十二五”末下降43.0%。
在盈利水平方面,白酒行业利润从2017年首次进入了千亿时代,2019年更是超过了1400亿元。自2005年以来,伴随着我国经济的高速发展,我国居民的消费水平不断提高,一方面白酒消费数量保持快速增长,另一方面白酒产品结构不断优化、市场价格特别是中高端白酒价格持续增长,白酒价格的增长远超同期粮食等原材料价格上升幅度,白酒行业的收入和利润总额持续增长。
根据上市公司年度报告,2019年销售规模达到100亿元以上的白酒企业营收共计2016.22亿元,市场占有率35.89%。其中,贵州茅台市场占有率最高,达到15.19%,五粮液位居第二,市场占有率8.24%。
最新数据显示,2020年前三季度,仅在19家白酒上市公司中,贵州茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒6家企业营收占比达83.28%,净利润占比达83.19%,占比较往年均有提高。
白酒市场主要产品按照不同价格档次,分为高端型、次高端型、中端型和低端型四种。其中,高端型产品价格>500元/毫升,次高端型产品价格在300-500元/毫升之间,低端产品价格<100元/毫升。
按销售收入,2019年高端白酒市场份额占比约18%。按销量,2019年高端白酒市场份额占比较小,仅为0.87%,未来有较大的增长空间。
以近年来我国白酒行业规模以上企业的销售收入以及白酒行业细分产品结构占比估算,2019年,我国高端白酒市场规模约1011亿元,较2018年增长明显。
我们再来看看高端白酒的竞争格局:
据Euromonitor预测分析,未来中国高端白酒产品领域仍有显著增长潜力,至2029年,中国高端白酒行业市场规模将达到1600亿元。在高端白酒价格快速上涨以及消费升级驱动下,高端白酒市场竞争加剧,传统中高端酒企将深耕市场。
二、行业的发展阶段
白酒行业加速推进供给侧结构性改革,随着去产能和调结构的逐步深化,行业总体呈现产出规模稳中有降、产出效益逐步提升的新特征。2015年以来,我国白酒行业规模以上企业销售收入呈总体增长趋势;2020年,中国规模以上白酒企业累计销售收入达到5836.39亿元,累计增长3.89%。
2021年1-10月全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量达到558.19万千升,累计增长5.49%,全国规模以上白酒企业数量达到963家,累计完成销售收入4691.88亿元,累计增长18.62%,累计实现利润1338.17亿元,累计增长28.12%。
从上图的增长速度来看,白酒行业处于成熟期的发展阶段。
三、竞争格局
目前来说,国内白酒行业的上市公司主要有:贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、水井坊等。
从竞争格局来看,CR4等于33.08%,说明白酒的竞争程度是很强的,还没有达到垄断寡头的程度。
白酒有四大基本香型,分别是浓香、酱香、清香和米香。而五粮液是属于浓香型。
在白酒市场的分布情况,浓香型是占居51%的市场份额。
目前我国浓香型白酒呈现“两级多强”格局。从品牌力、产品力、渠道力上,第一企业处于浓香酒行业领先的位置,布局高端价格带,第二梯队主要布局次高端价格带且多为区域性酒企,竞争格局表现出层次分明的特点。第三梯队主要是三四线酒企,代表品牌有金徽酒、迎驾贡酒、皇台酒等,营收规模在30亿元及以下,在几个区域市场进行重点布局。第四梯队主要为其他中小型以及未上市的酒企,营收规模合计占比约52%左右。
五粮液和泸州老窖是浓香酒行业的领头企业。2020年营收分别为573.21、166.53亿元,占浓香酒销售比例分别为19.26%、5.59%。其中老窖特曲、窖龄酒、五粮醇等单品销售额超过10亿元。
虽然五粮液占了19.26%,浓香型的CR4等于37.32%,还是没有形成垄断的形态。
但是从地域来看,四川、河南、湖北、北京占比分别为49.62%、8.96%、4.84%和4.61%,CR4为68.03%,区域集中度较高。具体到浓香型白酒,四川是浓香型白酒的大本营,省内有多个知名浓香白酒品牌,如五粮液、泸州老窖、剑南春、舍得、水井坊等。
参考文章: