五粮液股票市场行业分析（五粮液股票行情分析）

1.引言

1.1宏观背景

过了一年的增速下移，2019开年伊始，经济数据企稳并逐渐形成向上趋势。3月PPI同比增速为0.4%（上月0.1%），M2同比增速为8.6%（上月8.0%），CPI同比增速为2.3%（上月为1.5%），其中CPI（食品）同比增速为4.1%（上月为0.7%）。白酒行业，尤其是中高端白酒的增长趋势常常与经济周期同步。

1.2行业背景

截至目前(2019年8月28日)茅台在二级市场的市值已达到1.38万亿，超过了第二到第十名的市值总和，第二梯队的五粮液，洋河，泸州老窖与茅台均有着较大的差距，整个白酒行业呈现出一超多强的局面。

1.3研究目的

白酒市场上是浓香型市场，酱香酒市场份额低，茅台一家独大，占据了酱香型市场，在高端酱香酒的领域近乎出去垄断地位。并且因为酿造工艺特殊且越陈越香等特殊原因，在被赋予了收藏价值后，茅台酒成为了很多人投资收藏的附载体，这一点是浓香型白酒做不到的。

因此，作为浓香型白酒领域的老大-五粮液，必须在这个领域与后面的挑战者激烈的抢占市场。

2.描述性分析

2.1品牌价值

由上图可以发现五粮液的品牌价值一直稳步增长，2018年中国品牌价值100强研究报告日前在芬兰赫尔辛基第十届欧洲论坛揭晓,五粮液以1152.86亿元的品牌价值位居2018(第24届)中国品牌价值100强第三位,仅次于海尔和阿里巴巴,位居川企第一位,同时遥遥领先其余白酒品牌。

2.2资产构成

由于五粮液采用的是先付款后发货的政策，可以发现它的应收账款是0，其大量的资产都是流动性较高的货币资金和存货。其公司的营业状况可以说极为优秀。

2.3市盈率

由上图可以看到，在2016年五粮液的市盈率上升到了130，说明其存在着巨大的泡沫，在牛市结束后，其市盈率在2014年达到了最低点，此时其市盈率不到10，说明此时的市值被严重低估。之后便在20-40的区间震荡，总体来说比较健康。

2.4市净率

五粮液的市净率在2007年11月达到了峰值，之后一路下跌，但从2010年之后总体处于一个可控的区间。与市盈率不同，市净率是一个更为可靠的指标。每股净资产是股票的帐面价值，他是用成本计量的；每股市价是这些资产的现时市场价值。而五粮液的市场价值一直高于其账面价值，说明即使在2016年的股市泡沫中，五粮液依然是一家值得投资的企业。

3.统计建模

3.1蒙特卡罗模拟

通过蒙特卡罗模拟法来模拟计算特斯拉公司股票的风险价值。

风险价值（VaR）：即在市场正常波动的条件下，在一定概率水平α%下，某一金融资产或金融资产组合的VaR是在未来特定一段时间Δt内最大可能损失。

现在我们使用蒙特卡罗模拟法进行风险价值的估算。简单来说，蒙特卡罗模拟法即运用历史数据对未来进行多次模拟，以求得未来股价结果的概率分布。蒙特卡罗模拟法的公式如下：

其中S为股票的价格，μ为期望收益率，Δt为时间间隔，σ为股票风险，ε为随机变量。将S移项可得：

 3.2获取数据

本次报告通过tushare获取。

3.3收盘价格分析

五粮液收盘价经过2016年的牛市之后股价一路上涨到了2018年2月，之后便震动下跌至2019年的2月，后来便一路升高，对比成交量图来看，2019年在股价跌入最低点后，其成交量图也下降了相当大的幅度。

3.4相关性分析

茅台，五粮液，洋河是白酒行业市值前三的公司，由相关性分析可以看到这三家公司基本处于比较强的正相关，而在收益率和风险上来看，茅台无疑是表现最好的，收益率最高，风险最低，与之相比，五粮液虽然收益率也不低，但波动太大，应该与浓香型酒类的竞争局面有关，但仍无愧于浓香型白酒的第一名。洋河股份则逊色很多，收益率低不说，风险也很高。

3.4蒙特卡洛模拟

以2019年8月1日的收盘价做起始价格预测一年后的收盘价，在用运行10000次之后我们可以看到其一年后的最终预测价格为119.03，

4.结论与不足

国办最近发布了《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，一定程度上使得白酒板块跟涨，中国白酒的消费市场是巨大的，这与国人的消费观念也有一定关系。而且五粮液等强势白酒企业的0应收账款也显示其对于资金的强大掌控力。

本次报告也有许多的不足，首先没有对五粮液未来的战略进行详细的描述，因为五粮液之前一直受到其产品过多的负面影响，虽然新任董事对产品线进行了大刀阔斧的改进，但仍有百种之多，这与茅台的差距显然非常巨大。其次，五粮液的利润率也相对不高，如何提高其利润率也是一个值得深入的问题。最后，使用蒙特卡罗模拟对其进行20天的预测时，其显示的股价与现实的股价相差甚远，中国的股市价格波动有很大一部分是由政策影响，其股民也不一定理智，所以便产生了预测数据与真实数据的差异，本次报告并没有深入分析。

所用数据和操作代码已放入网盘，请自取：

https://pan.baidu.com/s/1ueZyJ3P2XqYEmkztSJvsCg

（提取码：jdig）

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本期编辑：陈颖姝