三五互联终止并购成蹊科技复牌后股价或面临考验（300051 三五互联重组）

证券时报记者 朱雪莲

一次历时四个多月、饱受问询与质疑的收购，最终仍以终止收场。

6月2日晚间，三五互联(300051)公告称，公司原拟通过支付现金11亿元的方式购买邹应方、刘中杰、宁波保税区创途投资合伙企业（有限合伙）、宁波保税区愉游投资合伙企业（有限合伙）等四方合计持有的上海成蹊信息科技有限公司（以下简称“成蹊科技”）100%的股权。但由于双方就购买资产协议中的核心条款分歧较大，未能达成一致意见，未取得实质性进展，公司决定终止本次重大资产重组事项。

回溯事件，今年1月24日，三五互联因筹划重大资产重组事项开始停牌。4月5日公司披露重组议案，拟以现金11亿元向邹应方、刘中杰、宁波保税区创途投资合伙企业（有限合伙）、宁波保税区愉游投资合伙企业（有限合伙）购买其持有的上海成蹊信息科技有限公司100%的股权。

这不是三五互联第一次对外收购，但这次收购成蹊科技并不顺利，草案甫一发布即遭遇监管部门的高度关注。4月12日，公司收到深交所问询函。在问询函中，深交所一共发出17个问题，对标的公司历史上的股权代持、运营模式、应收款项等进行问询，还重点关注了标的公司2016年6月后当月付费用户数、充值金额及ARPPU值等指标均明显上升，2016年净利率大幅由2015年的47%跃升至71%等经营异常情况，对于公司去年年底货币资金仅1.33亿元，能否如期兑付这笔巨额现金交易等均提出了疑问。

4月18日公司对此问询函进行了回复。但是，次日（4月19日），深交所火速向公司发函约谈相关人员，并于4月24日在深交所约谈重大资产重组的相关方，要求公司对重组方案进行调整，补充相关资料。5月2日，公司再次收到深交所问询函，5月5日公司回复了问询函。

与此同时，市场对于这起收购的质疑声也四起。4月下旬，有媒体对三五互联溢价20余倍收购游戏公司等提出了一系列问题；5月初又有媒体报道成蹊科技旗下游戏项目涉嫌博彩。尽管公司澄清游戏产品合规运营，不存在涉赌的情况，也不存在违法或监管风险。不过，监管部门的步步追问以及负面舆论的发酵，都给公司的并购蒙上了更多的不确定性。

6月2日晚间，三五互联终于公告终止这起重组，公司承诺自本次公告日起一个月内不再筹划相关重大资产重组事项，并将于6月5日即下周一开市起复牌。

值得注意的是，在三五互联停牌期间，创业板指整体下跌7.5%，而且近期终止重组个股复牌后大多会大幅补跌。对于当前估值偏高的三五互联来说，复牌后短期股价表现或不甚乐观。