山东如意旗下又一家上市公司面临破产!“买来的”如意帝国还能撑多久?(山东如意集团新消息)
“就算瑞纳最终不能起死回生,我们从它那里看到自己的差距、学到管理经验,也值了。”邱亚夫的话在十年后应验,瑞纳确实没有起死回生,如意买来的时尚帝国却需要一场输血来“起死回生”了。
一语成谶。
山东如意十年前收购的日本百年服装品牌Renown(瑞纳)破产!
5月15日晚,日本瑞纳发布公告称,由于业绩持续低迷,该公司正式申请破产保护,其负债总额高达138.79亿日元(约合9.2亿元人民币)。
整整十年前,2010年5月23日,山东如意收购瑞纳正式签约,山东如意集团董事长邱亚夫表示,“就算瑞纳最终不能起死回生,我们从它那里看到自己的差距、学到管理经验,也值了。”
现在看来,十年过去,山东如意确实没能让瑞纳“起死回生”,至于有没有“看到差距”“学到管理经验”?难说。
就在上个月,山东如意未能完成收购的以色列成衣制造商Bagir也发布公告称,正在考虑包括破产在内的选项。
此外,如意6亿美元收购瑞士奢侈品牌Bally因为迟迟不能筹足资金,交易至今仍未完成,如意还拖欠着多个供应商款项、账面上还有几百亿元债务……
买来的山东如意“时尚帝国”还能撑多久?
临危受命,十年却难救一命日本瑞纳株式会社成立于1902年,是一家有着百年历史的综合性时装集团。瑞纳创业之初是大阪的一家纤维供应商“佐佐木营业部”,1923年注册使用“Renown”为商标,这一名字来源于此前一年英国温莎公爵访日时乘坐的巡洋舰Renown(声望号)。
瑞纳旗下有Arnold Palmer、Hiroko Koshino等30多个国际品牌。2010年,由于经营状况不佳及管理层和大股东争夺控制权,山东如意趁机以4400万美元低价收购了瑞纳公司41.53%股份,成为后者第一大股东,后增持股份至53%。被收购时,因为日本经济环境持续低迷导致市场空间萎缩、发展策略跟不上时代变化,瑞纳的市值已经比高峰时期缩水了90%,连续5年净亏损。
瑞纳公司旗下品牌
签约仪式举行当天,瑞纳的股价在东京交易所涨停,从130多日元飙升到190多日元。这笔交易当时是中国企业对日本上市公司最大的一笔投资,在中日之间引起广泛关注。这也是山东如意最早的一笔国际时尚类收购,一年后,山东如意国内上市公司如意集团(002193.SZ,原“如意科技”)获得日本伊藤忠商事的200亿日元增资。
借助该收购案,山东如意获得了瑞纳旗下的所有服装品牌所有权,并从中选择了7个用以开拓中国市场。同时,山东如意获得覆盖日本高端市场的分销网络,打入了日本市场,并优化了自身作为纺织加工企业在服装设计研发、品牌运营、零售等方面的短版。在收购瑞纳一年后,山东如意推出了自有成衣品牌皇家如意。
但没想到的是,随后出现了一系列“昂贵的失误”。
2011年,山东如意和瑞纳在中国成立合资公司,希望十年间能在中国开设1000家门店。2014年,合资公司叫停,此时双方真实运营的门店数量不足100家。
山东如意缺乏零售经验,加之瑞纳对中国市场不了解,导致了双方的失败。“我们不一定要选黄金位置”,现任瑞纳公司总裁神保佳幸指出。
随后,双方决定由山东如意来负责瑞纳的销售网络,但结果不尽人意。2016年,瑞纳开始提供D’URBAN西装定制服务,由于业绩不理想,在2019年停止服务。
与山东如意的联姻曾让瑞纳公司认为掌握了恢复盈利的“门票”,但瑞纳的盈利比预期来的要晚。如意入股的头两年,瑞纳保持亏损,可喜的是,亏损幅度逐渐收窄。
预期中的盈利在第三年来临。
2013年,瑞纳扭亏为盈,实现4.83亿日元利润,营收达到761.94亿日元,同比增加2.13%。然而如意和瑞纳都没有料到的是,这将是瑞纳此后数年最高的营收。2014年开始,瑞纳的营收逐年下滑,到2019年只剩636.64亿日元,2019年的亏损也达到39.42亿日元。虽然2013、2016、2018三个年份有过短暂的盈利,但如意很明显没有协助瑞纳真正探明业务增长的法门,这笔收购至今仍谈不上成功。
来源:Pitchbook,晨哨并购
于是,破产成了瑞纳的最终归宿。在“保大人还是保小孩”的选择面前,山东如意选择了前者。但这个前者就是山东如意自己。
2019年,在经历了日本消费税增加导致的消费不振、夏季台风导致的店铺长期关闭以及创纪录的“暖冬”带来冬季服装滞销之后,瑞纳公司迎来了2020年的新冠肺炎疫情。民众外出受阻,百货服装销售急遽下降,更重要的是,母公司山东如意的子公司恒成国际发展53亿日元应收账款尚未收回。此前约定如果瑞纳无法从恒成国际收回帐款,将由山东如意向瑞纳垫付。但是,山东如意选择优先偿还2019年底到期的公司债。
结果就是瑞纳资金链断裂,只能申请破产。
等如意救命,结果新冠肺炎疫情先到同样的事情,也发生在以色列成衣制造商Bagir公司身上。
Bagir成立于1961年,总部位于以色列,是一家全球性的创新成衣设计制造和供应商,主要专注于正装市场的四个核心领域:男装自有品牌、女装自有品牌、公司服装和自有品牌。
2017年11月,山东如意宣布以1650万美元的价格收购Bagir 54%的股份,成为后者的第一大股东。彼时,Bagir表示,部分投资将用于扩大埃塞俄比亚制造基地的西装裤和夹克生产线。
Bagir没有料到的是,这笔交易被一再推迟。
2018年12月31日,由于未获得中国政府批准,Bagir宣布交易推迟至2019年5月30日;2019年6月1日,山东如意再次请求将交易期限推迟至2019年6月18日;2019年6月19日,Bagir宣布,交易再度延期至2020年3月31日。
从2018年底推迟到2020年3月,Bagir共收到山东如意支付的330万美元不可退还款项,剩余1320万美元始终不见踪影,山东如意原先承诺的为Bagir的埃塞尔比亚工厂采购价值约为130万美元的西装外套生产设备也未能兑现。
于是,今年2月21日——在交易截止前十天,Bagir宣布将采取法律行动来应对山东如意的违约行为。
然而,进入3月之后,新冠肺炎疫情呈现全球爆发趋势,欧美国家社会相继停摆。
4月3日,Bagir发布公告称,受到新冠肺炎疫情的冲击,该公司英美等地的客户纷纷取消订单,导致公司目前缺乏充足的现金以确保业务的运转。由于财务状况的不稳定,Bagir在当天还宣布中止证券市场交易。同时,Bagir采取了缩减成本措施,包括暂时关闭位于埃及和埃塞俄比亚的工厂,并减产越南工厂。
“破产”也进入到Bagir董事会的考虑范围。
就这样,迟迟等不到山东如意救命钱的Bagir被疫情彻底打垮。
如意百亿债务危机,怎么“如意”?那么,山东如意本该给瑞纳公司和Bagir公司的钱去哪了呢?
曾经斥资40亿美元全球“买买买”重金打造“时尚帝国”的山东如意拿不出这些“小钱”吗?
答案是,因为债台高筑,钱都拿去还债,如意已经拿不出钱给瑞纳和Bagir了。
今年年初,山东如意2017年以1亿多美元收购的英国风衣品牌Aquascutum(雅格狮丹)因拖欠葡萄牙供应商Calvelex 15.5万英镑款项被起诉,且面临2760万英镑的债务危机。
此外,路透社消息称,山东如意从2018年宣布以6亿美元价格收购瑞士奢侈品牌Bally以来,资金仍未到位,收购行动将被搁浅。
同时,外界盛传的如意百亿债务也让如意喘不过气来,只能引国家队入场“救火”。
2019年10月,济宁市城建投资有限公司(济宁城投)慷慨解囊,斥资35亿元成为如意科技第二大股东,并为其一笔近20亿元的债券提供了担保。搬出国资,进场“续命”,缓解了山东如意一时的债务危机。
但到今年3月,随着山东如意的各种法律风险和财务风险上升,大公国际发布公告称:短期偿债压力很大,且再融资能力受限,债务偿还能力下降,决定将其主体信用等级由“AA+”下调至“AA-”,评级展望调整为“负面”。
而据悉,济宁城投没有对山东如意进一步的资金支持计划。靠国家队救火难以持续。
接下来,山东如意只能自救。
好在,它已经有了这个觉悟和准备。
今年4月下旬接受时尚杂志《VOGUE》专访时,如意集团董事长邱亚夫表示,接下来的战略重点将集中精力完成近年的债务偿还,“我们将推动企业在上证 A 股、日本东交所、泛欧交易所三个证券交易市场上市融资来解决债务问题。”
邱亚夫称,如意集团目前 “弹药” 还很充足,“借助股票上市、债务转股权置换等方式我相信也能帮助集团缩减债务规模,降低举债经营比例。”
邱亚夫话音刚落,日本东交所上市的瑞纳公司“应声倒地”。
莱卡能拯救如意吗?
目前来看,山东如意旗下上市公司,喜忧参半。
除去已经折损的日本瑞纳和未成交的以色列Bagir,还有上交所上市的如意集团(002193.SZ),泛欧证券交易所上市的法国SMCP,港交所上市的利邦(00891.HK),以及待上科创板的莱卡公司。
*晨哨并购根据公开资料整理
SMCP一度被山东如意寄予厚望。2016年,山东如意斥资13亿欧元收购SMCP。2017年10月,SMCP成功上市,山东如意套现2.61亿欧元。在山东如意的运作下,SMCP业绩逐年上升,营收从2016年的6.8亿欧元增长到2019年的11.31亿欧元,几乎翻倍。
但与之相对,SMCP的股价却从上市之初的21欧元下降到当前的4.15欧元,市值更是从最开始的17亿欧元到现在仅剩3.08亿欧元。2020年一季度,SMCP销售额同比下滑16.7%。未来SMCP的增长是否可持续,需要打个问号。
山东如意旗下的香港男装品牌利邦在2019年终于扭亏为盈,当年实现销售收入19.6亿元港币,同比增长13%。利邦集团表示,“虽然2019年下半年受到香港特殊环境对零售业的影响,零售业绩有所下滑,但香港利邦通过定价调整,提升正价销售比例,优化店铺等方式,使得中国内地毛利率同比提高5.1个百分点,中国港澳地区提高5个百分点,中国台湾地区提高3.4个百分点,实现盈利能力整体提升。”
2017年,山东如意以22亿港元收购利邦,目前后者市值5.22亿港元。利邦难成为如意的救星。
山东如意的“嫡系”上市公司如意集团近几年一直保持10%左右的营收增速,但在2019年突然“失速”。2019年如意集团营业总收入为11.50亿元,同比减少13.43%。如意集团解释称是由于宏观经济形势不利、市场需求不确定性加大及环保政策趋紧导致。
2020年一季度,受国内外疫情影响,如意集团失速继续,营业总收入实现1.6亿,同比下降40%。目前如意集团市值17.88亿元,高峰时期股价接近24元,当前股价6.83元。
最后,山东如意最能依仗的,可能是待上科创板的莱卡公司了。
莱卡公司来源于山东如意以26亿美元从美国英威达公司手中收购的服饰和高级面料业务,去年以来一直在准备科创板上市工作。
莱卡是未来山东如意的重心。邱亚夫说,如意的主营业务在三个方面:高科技面料、自动化生产以及时尚品牌经营。以莱卡为主的高科技面料置于首位。
5月14日,山东如意旗下公众号“如意中国”发文表示,2020年将重点提升莱卡集团的盈利能力,并有信心让莱卡“在较短时间内完成IPO”,预计市值可以达到200-300亿人民币(约30-40亿美元)。
如果成功,莱卡将成为山东如意旗下最大的上市公司,如意的债务危机将得到极大缓解。
同样得以维持的,还有如意的“时尚帝国”。
(注:文中“山东如意集团”“山东如意”“如意”无特殊标注,均不指上市公司“如意集团”。)第七届全球投资并购峰会:经济全球化的十字路口—精选项目推荐—
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