大家好，我是量子熊猫。

今天A股和H股又回到了熟悉的配方，上证指数跌了0.39%，其中上证50领跌1.25%，而恒生指数直接低开3.53%，最后收盘跌了1.87%。

背后的原因除了美联储又跑出来放狠话美元指数反弹以外，口罩风波再起是主要原因。

从板块上旅游出行挨揍，新冠检测爆拉就能够很明显的反映，特别国际庄今天被摘牌后又让转向变得扑朔迷离...

晚上看了英格兰和伊朗的比赛，6:2进球太过瘾导致发文都晚了...除了看球以外，导播镜头切到观众席就很有意思，不管老的少的或者小Baby都没有一个人戴那啥，更没人穿那啥的。

能去卡塔尔现场看世界杯的人至少都是每个国家的中上富裕阶层了吧，好像有钱人也没那么怕死。

虽然一直骂个不停，也跌宕起伏很多次，但熊猫还是觉得就跟美联储加息放缓一样，逐渐放开依然是大势所趋。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年11月22日可申购新股分析

首创证券（601136）：

企业基本情况：

全称“首创证券股份有限公司”，主营业务为：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券投资基金销售；证券资产管理；融资融券；代销金融产品；为期货公司提供中间介绍业务。

a，资产管理类业务

公司资产管理类业务包括公司开展的集合资产管理业务、单一资产管理业务和专项资产管理业务，全资子公司首正德盛开展的私募基金管理业务和参股公司中邮基金开展的公募基金管理业务等。

b，投资类业务

公司投资类业务包括固定收益投资交易、权益类证券投资、新三板做市业务及另类投资业务。

c，投资银行类业务

公司投资银行类业务包括股票保荐及承销业务、债券承销业务、资产证券化和财务顾问业务。

d，零售与财富管理类业务

公司零售与财富管理类业务主要包括证券经纪业务、信用业务和期货业务等。

券商公司，具体业务就不细说了，大家都熟悉。

具体营收方面，主要营收大部分来源于资产管理类业务和投资类业务，两者营收占比在70%左右。

对应申万二级行业为证券Ⅱ，可比上市企业分别为第一创业（002797）、红塔证券（601236）、南京证券（601990）、国联证券（601456）、财达证券（600906）、中原证券（601375）、华林证券（002945）。

发行情况：

企业由国信证券主承销，当前市值104.8元，新发行市值11.6亿元，发行价格4.26元，发行市盈率13.86，PE-TTM14.94x，顶格申购需要82万元市值。

对比证券Ⅱ行业PE-TTM为18.67x，对比第一创业PE-TTM为53.99x，对比红塔证券PE-TTM为66.29x，对比南京证券PE-TTM为48.93x，对比国联证券PE-TTM为33.00x，对比财达证券PE-TTM为52.74x，对比中原证券PE-TTM为147.37x，对比华林证券PE-TTM为88.32x。

业绩情况：

预计2022年度的营业收入约为165,385.64万元至178,085.64万元，较上年同期变动幅度约为-21.75%至-15.74%；

归属于母公司股东的净利润约为63,652.44万元至69,112.44万元，较上年同期变动幅度约为-25.86%至-19.51%；

扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润约为61,814.63万元至67,274.63万元，较上年同期变动幅度约为-26.50%至-20.01%。

2021年营业收入211,349.35万元，2020年营收165,798.40万元，2019年营收133,961.88万元，年复合增速为25.61%。

2021年归母净利润85,859.97万元，2020年归母净利润61,061.65万元，2019年归母净利润43,397.03万元，年复合增速为40.66%。

2019-2021年营收和利润增速都比较高且稳定，然后到2022年营收和利润增速有大幅回落。

从公司基本面看，行业一般，以前业绩很好，今年业绩有较大下滑。

从发行情况看，沪市主板发行，发行价格很低，发行市盈率不高，PE-TTM也不高。

最后不汇总了，发行够低又是主板，打就是了。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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