上市首日盘中跌超8%！凌雄科技三年半亏损近7亿，遭股东提前减持

11月24日，小熊U租母公司凌雄科技（02436.HK）正式在港交所挂牌交易。上市首日，凌雄科技盘中一度跌超8.42%至6.96港元/股，而后其股价开始回升。

截至11月24日收盘，凌雄科技收报7.8港元/股，较7.6港元/股的发行价涨2.63%。此外，翻看招股说明书，凌雄科技业绩深陷持续亏损、资不抵债等困局。

01 持续亏损，主营业务毛利低

招股书显示，凌雄科技主要在中国从事向IT设备经销商销售翻新淘汰IT设备，以及向中小型企业提供设备及IT技术订阅服务等。

2019年至2021年及2022年上半年（也称报告期），凌雄科技分别实现营收5亿元（人民币，下同）、10.22亿元、13.3亿元、8.54亿元，对应的净亏损为0.6亿元、1.77亿元、4.49亿元、0.06亿元，三年半合计亏损超6.9亿元。

凌雄科技的收入主要来源于设备回收、设备订阅、IT技术订阅三大板块。其中，设备回收业务占“大头”，报告期内，该业务占总营收的比重在60%以上。

今年上半年，凌雄科技设备回收业务实现营收6.32亿元，同比增长76.54%，占总营收的比重达74%，设备设备订阅业务录得营收1.5亿元，同比增长30.43%，占总营收的比重为17.6%。

而IT技术订阅业务在2019年录得1.15亿元的营收，且占当期总收入的比重达23.1%，而到了今年上半年，该业务所占总营收的比重下滑至8.4%，并录得7152.9万元营收。

可翻看毛利率，凌雄科技第一、二大收入来源的设备回收业务、设备订阅业务毛利远低于IT技术订阅业务。

今年上半年，凌雄科技设备回收业务毛利率为2%，同比减少4.7个百分点，设备订阅业务毛利率为24.7%，同比增长2.2个百分点。对比，IT技术订阅业务毛利率则为62.9%。

且整体来看，报告期内，凌雄科技整体毛利率分别为16%、14.4%、14.5%、11.7%。对比，同行业公司易点云的整体毛利率在2019年至2021年分别为38%、41.4%、47.7%。

实际上，凌雄科技整体毛利率不高，与其高昂的成本费用不无关系。报告期内，凌雄科技的销售成本占总营收的比重在八成以上。

且今年上半年，凌雄科技销售成本费用达7.54亿元，占总营收比重为88.3%。而同期，销售成本中，已售存货成本费用为6.17亿元，占总销售成本费用的比重达81.7%。

进一步而言，高成本、低毛利限制了凌雄科技的盈利能力。且除此以外，凌雄科技还面临资不抵债及上市前股东减持等困境。

02 资不抵债、遭股东减持

柒财经注意到，截至今年6月末，凌雄科技负债总额达19.28亿元，较2021年末增长6.7%。

其中，流动负债总额由2019年末的2.89亿元增长至今年上半年末的6.77亿元，非流动负债总额也由2019年末的3.3亿元快速上涨至2022年6月末的12.52亿元。

而截至今年上半年末，凌雄科技的总资产仅有13.16亿元，虽较上年末增长11.71%，但目前的凌雄科技属于“资不抵债”状态，即资产负债率高达146.5%。

对此，凌雄科技招股书中称，公司为了扩大用户群及推动业务增长，近年做了大量投资，且推出了三次员工激励计划，才导致资不抵债。

另值得一提的是，自2018年凌雄科技推出小熊U租后，共获得多轮融资，其中不乏腾讯、京东及联想等科技大头。

可是，在凌雄科技上市之前，上述股东却选择了抛售凌雄科技股权。据招股书，江苏京东邦能投资管理有限公司持股比例已由此前的14.68%降至13.22%。

且深圳市腾讯创业创新发展有限公司持股比例也由2.08%降至1.88%，联想（北京）有限公司持股由1%降至0.9%。

此外，深圳市达晨创通股权投资合伙企业（有限合伙）和东莞市达晨创景股权投资合伙企业（有限合伙）持有的凌雄科技股权也由12.2%、3.21% 降至10.98%、2.82%。