【华西非银】中信建投(6066.HK)三季报点评:ROE保持上市券商第1,投行优势进一步巩固

资讯 sddy008 2022-11-24 08:58 232 0

原标题:【华西非银】中信建投(6066.HK)三季报点评:ROE保持上市券商第1,投行优势进一步巩固

事件概要概述:公司发布 2022年三季报,前三季度营业收入 227.0亿元,同比 +10%;经调整的营业收入(减去其他业务成本)为 168.5亿元,同比 +5%;归母净利润 64.4亿元,同比 -11%;加权平均 ROE8.71%,同比 -2.67pct。单三季度营业收入为 82.81亿元,同比比基本持平;归母净利 20.6亿元,同比 -25%主要观点 :投行业务贡献最大收入增量,自营业务成最大拖累收入结构来看,经纪、投行与自营业务收入占比分别为 27%27%26%,利息净收入占比 11%,资管业务及其他业务占比分别为 4%5%从增量收入贡献来看,投行实现最大正贡献 147%,其他业务、利息净收入贡献分别为 72%46%,自营贡献收入增量的 -167%。管理费用增长 20%、信用减值由负转正拖累业绩。 投行业务收入、市场份额同比均增长投行业务净收入 45.7亿元,同比 +32%。报告期公司 IPO融资规模 465.9亿元,市场份额 10.7%;股权融资总规模 464.1亿元,市场份额 10.6%;债务融资主承销规模 4060.7亿元,占据行业份额 9.26%自营业务规模提升收益率下降自营业务收入 43.1亿元,同比 -22%,主要由投资收益率下降导致。期末公司证券投资规模 2242亿元,同比 +18%,投资收益率为 2.04%,同比降 0.94pct经纪业务表现好于市场,资管利息收入均增长经纪业务净收入 45.7亿元,同比持平。 资管收入 7.3亿元,同比 +2%;利息收入为 17.8亿元,同比 +24%投资建议公司投行优势进一步稳固,显著受益全面注册制改革。投行、财富管理、交易体系行业领先,保证了公司业绩的稳健。因市场环境变化,我们调整公司 2022-2024年营收 333.3/386.48/413.21亿元至 320.54/ 361.02/ 414.60亿元,调整 2022-2024EPS 1.39/1.64 /1.73元的预测至 1.21/ 1.39/ 1.63元。公司( 6066.HK20221028日股价 5.41元人民币( 5.92港元,对应汇率为 1港元 =0.91元人民币) ,对应 2022/2023/2024年预测利润估值分别为 4.47/ 3.90/ 3.31PE,维持“增持”评级。 风险提示1)权益市场大幅下跌,券商股票质押业务风险与证券投资业务风险; 2)注册制下投行责任加大,投行业务尽责及合规风险; 3)交易量大幅萎缩,资本市场改革低于预期的风险。

盈利预测与估值

[Table_profit] 财务摘要 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 (亿元 ) 233.51 298.72 320.54 361.02 414.60 YoY% 70.53 27.93 7.30 12.63 14.84 归母净利润 (亿元 ) 95.09 102.39 93.89 107.64 126.55 YoY% 72.85 7.67 (8.30) 14.65 17.57 毛利率( % 40.72 34.28 29.29 29.82 30.52 每股收益(元) 1.23 1.32 1.21 1.39 1.63 ROE(%) 15.65 13.88 11.69 13.24 15.34 市盈率 4.41 4.10 4.47 3.90 3.31

资料来源: Wind,华西证券研究所

财务报表和主要财务比率

资料来源:公司公告,华西证券研究所

评级说明

公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在 -5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在 -10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%

注:文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师简介

吕秀华:北京大学金融学博士,7年证券研究经验。曾任职中银国际证券战略规划部、方正证券研究所。研究基础扎实,熟悉券商财务数据背后业务、管理、科技及风险方面的布局思路,熟悉海外投行与经纪业商业模式。

魏涛:华西证券总裁助理兼研究所所长,北京大学博士,CPA,多年证券研究经验,曾任太平洋证券研究院院长、中银国际证券研究所所长。2015年包揽水晶球和新财富最佳分析师非银组第一名。

罗惠洲:美国克莱蒙研究大学金融工程硕士,浙江大学工学学士,6年证券研究经验。曾任职太平洋证券研究院、中银国际证券研究所。致力于深耕券商、互联网金融和多元金融领域。2015年水晶球奖、新财富第一名团队成员;证券时报2019年第二届中国证券分析师金翼奖第二名。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。

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