波浪形的财报，能否靠分拆上市优化？歌尔股份的上市套路（歌尔股份拆分对股价影响）

小米生态链越来越强大，雷军套路越来越多。刚刚孵化了生态链上的“九号公司”上市，又紧锣密鼓地推动有新东方背景的“一起教育”赴美上市。“一起教育”最大的股东是雷军主理的顺为资本。

“上市”真的是大家都喜欢玩的套路。除了雷军玩，歌尔股份也在玩，正在分拆控股子公司“歌尔微电子”。至于最后能不能上市，谁知道呢？即使能上市，就一定能拯救歌尔股份波浪形的财报吗？

歌尔股份主要干的是精密零组件、智能声学整机和智能硬件业务，主要产品为微型麦克风、耳机、音响、智能可穿戴电子产品等。更高光的是，还获得过微软颁发的CTE Partner大奖。

咱也不知道这是个啥奖，不过听说是微软颁发的，瞬间就觉得很高大上。但面子有了，里子没有，又有啥用。歌尔股份的财报走的是波浪形的路线，让人心惊肉跳。

它的各项财务指标如下，从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，分析它的综合实力。每项是100分，总分500。

01现金能力：60分

钱不是万能的，但没有钱是万万不能的。企业没有钱不行，但没有现金流更不行。如果说现金流是火把，启动资金就是点燃火把的打火机。打火机只是一时用，火把可要时时用。

2016和2017年，歌尔股份的现金储备占总资产的10%几，还算是不错。2018年就不行了，只剩下了个位数。再看看同行，中游水平的都能达到33%。歌尔股份差得老远了。

歌尔股份的“火把”也不行，现金流状况差的要命。现金流量比率35%以下，一年赚进来的净现金最多只能够覆盖掉短期负债的35%。这可与标准的100%差得很远。

现金流量允当比率最多只有74%，五年赚进来的钱还不够自己发展所需，剩下的只能靠借。现金再投资比率更是负数，根本没有真正的留存现金可用于再投资。现金能力给60分。

02经营能力：70分

武功再高，也怕菜刀。钱再多，也得在猛人手里，才能发挥应有的作用。歌尔股份既没有太多钱，“菜刀”也没那么锋利，经营能力只能说稍微中上一点。

整个电子系统组装行业，总资产周转率的中位数在0.93次每年。这说明这个行业还是挺烧钱的。歌尔股份就不一样了，走得是个波浪形。有时候烧钱，有时候又不烧钱，让人有点无奈。

应收账款的周转能力是个大波浪，先升后降，波动很大。要账的能力时强时弱，太不让人省心了。存货运营能力又是个波浪形走势，时高时低。好在比同行要强很多，运营能力给70分。

03盈利能力：40分

不论是你武功高，还是菜刀挥得足够快，只要能挣到钱就行。可惜的是，歌尔股份钱不多，菜刀挥得也不够快，钱也挣得挺糟心。

2016和2017年，给股东的回报率还能有16.4%左右，这还挺不错。2018年就只有6%了，2019年也只有个位数8%。同行的中位数都有21%，这个差距老大了。

毛利率水平也赶不上同行，这暂且不说，为啥你还年年都在下降呢？这就有点过分了吧。营业利润率只有个位数，赚钱很辛苦啊。辛苦不说，你也照样年年下降，很过分。

抗风险能力上，2016和2017年和同行只差一丢丢，在43%左右。想着努努力就能追上同行的中游水平，哪知道2018年你陡降到22.5%，直接减半了。波动大，能力弱。盈利能力给40分。

04财务结构：70分

稳定压倒一切，财务结构对公司的地位也一样。负债和股东出资两者比例稳定，财务结构就稳定，公司也会很稳定。能够稳稳地幸福，总比冒险的刺激要让人放心。

在2017年，歌尔股份的负债水平从53%陡降至44%，幅度有点大。这还没完，2017年后就逐年上升。负债水平越来越高，相应的股东出资越来越少，股东不看好公司了吗？

长期资金的来源上，呈现两极分化趋势。2016和2017年在155%左右，2018和2019年在131%。谈不上稳定，但确实还够用，压力不算大。财务结构给70分。

05偿债能力：30分

欠债还钱，天经地义，但能不能还得上、多长时间能还就是另外一回事儿了。歌尔股份的流动比率年年下滑，2019年只有101%。勉强还得上，但还了之后，公司就没有流动资金可用于发展了。

速动比率延续了“年年下滑”的趋势，甚至比流动比率下滑的程度还要厉害。2019年只有67%，歌尔股份立即清偿债务的能力很欠缺。能力不够还不知道努力，这就说不过去了。偿债能力给30分。

财报总分：500，歌尔股份得分：270，优良率：54%。

结语

歌尔股份的财报有点不够看。这次分拆出来的“歌尔微电子”，如果能上市，能否优化一下歌尔股份的财报呢？上市套路究竟有没有用，就看大A股村民给不给面子咯。