差点跌停的复星医药 真要重蹈长生生物覆辙？

风波起，水流长。

近日，重庆市食品药品监督管理局公开信箱显示，重庆医工院内部员工举报重庆医工院制药公司管理混乱，领导带头弄虚作假，公司生产的原料药没有依据标准工艺生产等问题。一时间舆论哗然，在资本市场掀起腥风血雨。

资料显示，重庆医工院控股57%的大股东，正是A股上市公司复星医药旗下的子公司复星发展。8月31日，复星医药开盘重挫，一度躺在跌停板上。在经历长春长生疫苗事件后，作为白马股的复星医药又出现黑天鹅事件，那么复星医药会重蹈长生生物覆辙吗？此次事件对它影响到底有多大？

敏感时期卷入造假门 复星摊上大事了？

实际上，此次内部员工举报并非空穴来风，早在2017年3月，复星医药就对美国FDA的警告信给予过信息披露，而今年8月24日，重庆食药监局已经对该企业派出了检查组进行调查。于是，很多投资者认为，复星医药这次摊上大事了，很可能会步长生生物的后尘，跌得一塌糊涂。可事实真是如此？

8月31日，复星医药发布媒体报道说明的公告显示，涉事企业重庆医工院注册资本为5500万人民币，而医工院制药的注册资本为1.35亿人民币，2017年重庆医工院营业收入仅仅7780万元，而整个复星医药2017年的营业收入达到185亿元，涉事企业占到整个复星医药的营业收入仅为0.42%。此次涉事企业占上市公司的体量可以说微乎其微。

而长生生物的情况则完全不一样，数据显示，长生生物2017年狂犬疫苗销售收入达到7.34亿人民币，占到上市公司全部营业收入的47.26%，而狂犬疫苗的停产将影响2018年下半年大约5亿的营业收入，全年营收将减少7亿元，这对公司的打击可谓是毁灭性的。疫苗事件一出，公司股价直接从25元左右的高位一路下行，跌到目前仅仅3块钱出头，下跌幅度相当惨烈。

一个占据营收的0.42%，一个则占据营收的一半左右，复星医药此次涉事企业对整个公司的影响，和疫苗事件对于长生生物的影响不可同日而语。正因如此，即便是复星医药短期内出现大幅下跌，也不会出现长生生物一样的断崖式暴跌，更不可能被退市，相反此次事件对于复星医药这样的大白马而言，却是一个较好的低吸机会。

比较经典的案例是，当年云南白药被爆出成分中含有断肠草，当时也导致股价出现大跌，不过随后白药便走出一波反弹行情，此后更是新高不断；塑化剂事件对白酒股打击几乎也是毁灭性的，但是贵州茅台五粮液等龙头企业在经历蛰伏之后，也迎来了一波长牛行情。所以，复星医药此次事件对于企业的影响只是暂时的，未来公司股价还会不断向上发展。

年中中报看门道 创新业务才是根本

复星医药2018年中报显示，公司上半年实现营业收入119亿元，同比增速高达42%， 剔除并购因素可比口径收入同比增长23.44%，实现归母净利润15.6亿元，同比下滑7.61%，实现扣非归母净利润12.0亿元，同比下滑5.32%，略低于预期。实现经营性现金流金额 12.8亿元，同比增长15.9%。

净利润的下滑应该在机构的预料之中，在投资收益方面，由于主要联营企业国药控股利润下滑，直接导致复星医药净利润表现较为低迷；而在研发方面，公司的研发投入达到了10.6亿元，已经超过了恒瑞医药，但是高强度的研发投入也压缩了净利润表现，所以公司净利润出现下滑就可以理解了。

涉事企业重庆医工院对于复星医药的影响微乎其微，但复宏汉霖对于复星医药则是意义重大。2009年，复星医药和美国汉霖生物发起成立复宏汉霖，注册资本达到5200万美元，它是我国医药创新企业中的佼佼者，有多个生物仿制药研发进度位居全国前列，有着兑现能力极强的研发管线。

目前复宏汉霖已经递交了上市申请，很多投资者认为，复宏汉霖是整个复星医药皇冠上的一颗明珠。经过三轮融资后，复宏汉霖目前的估值高达30亿美元，如果复宏汉霖港股上市，对于复星医药的继续提高估值将会大有裨益。

而目前，复星医药的动态市盈率仅仅23倍，这对于创新医药公司而言，无疑是非常低估的，而复宏汉霖等创新型子公司目前尚未贡献利润，一旦复宏汉霖兑现其强大的生物制药研发管线，并最终实现盈利，复星医药的估值水平可能会大幅提高，要知道目前恒瑞医药的估值高达65倍，以复星医药的研发实力而言，两者的估值差距不应该如此之大，复星医药会逐步靠近恒瑞的估值水平。

所以，重庆医工院的此次员工内部举报，对于复星医药的成长只是小插曲，投资者不应该一叶障目，被大跌迷失了双眼，复星医药的未来不是重庆医工院这样制造原料药的子公司，复宏汉霖和复星医药其他的研发管线，才是投资者应该重点关注的对象，而从目前来看，复星医药增长动力依旧强劲，在大家恐惧的时候买入，才是投资者正确的选择。

文章来源：新浪医药