IPO股票价格估算：情景+模拟分析（分析影响股票价格的主要因素有哪些）

初创公司上市后的股票价格估算，对于投资者来说非常重要。资本投资者可能不会长期持有初创公司的股票，他们会选择适当的时机出售股票，再寻找回报更好的投资机会。

然而，初创公司的股票价格走势存在很大的不确定性。技术、环境、政策以及公司内部的战略、人员等变化都会影响初创公司未来几年后的股票价格。这种情况下，情景分析结合计算机模拟技术比较适合对初创公司上市股票的价格走势评估。资本投资者需要分析不同情景下初创公司股票价格的变化情况。

下面，用一个案例展示使用“情景分析+蒙特卡罗模拟”技术在评估IPO股票价格上的应用。

案例介绍

假定一家小公司正在计划IPO首次公开募股。公司管理层估计股票初始价格服从表1中定义的离散分布，在10到15元之间变化。在第1年，公司有30%的可能性会失败，随后4年中的每年也具有同样企业失败的可能性。如果公司不失败，那么它的股票价格将会按一定比率上涨，上涨比率服从均值为1.5%、标准差为0.5%的对数正态分布。

为了更好地分析未来股票价格，公司管理层定义了6个不同的情景：

“目前”情景为基础情景。“乐观”情景：第1年的公司失败率为15%，以后每年减少2%。对数正态分布的均值为2%，标准差为0.5%。“悲观”情景：第1年的公司失败率为36%，以后每年增加3%。对数正态分布的均值为1%，标准差为0.9%。“高均值”情景：对数正态分布的均值为4%。“高第1年失败概率”情景：第1年的失败概率为50%。“高标准差”情景：对数正态分布的标准差为2%。

问题：公司希望预测不同情景下5年后股票价格以及公司存活下来的可能性。

案例分析

首先在Excel上使用@Risk软件，建立了此次股票价格估算模型。这里面，我使用了一种特殊的情景分析技术，可以在同一个模型里面使用软件自动模拟分析不同情景下的股票价格（具体做法，请参加我出版的《企业风险量化分析：以@Risk和DecisionTools为工具》一书）。

在使用@Risk进行蒙特卡罗模拟抽样计算之后，我们得到计算结果如下。

从表2中，我们可以看到：

情景3（悲观情景）和情景5（高第1年失败概率）下，股票价格均值较低。

通过进一步分析，可以发现在悲观情景，初创公司有近95%的可能性会倒闭。如果第1年的失败率很高，那么初创公司有将近97.5%的可能性会倒闭。而在乐观情景下，初创公司倒闭的可能性不到45%。

情景1和情景6（高标准差）的统计数据很接近。

通过进一步分析发现两个情景下初创公司倒闭的可能性都在90%左右，高标准差本身对最终股票价格的影响不大。

以上分析可以看到，对于这种初创公司股票价格的估计，最关键的点还是应该评估初创公司能否活下来，单纯抛开指定情景去分析股票价格没有太大意义。建立合理的存活情景，在情景下再去分析股票价格走势会更合理一些。