产量全球第二，金力永磁即将港股二次上市，能复制一个半月翻一倍的神话吗？|IPO见闻
新能源汽车已经被视作最重要的发展方向之一，而由新能源需求推动的上游产业也迎来绝佳的机会，其中上游材料是其中主要赛道之一。
过去几年，伴随新能源车的爆发式增长，稀土永磁需求端也飞速扩张，目前新能源车的单车磁材用量约3-5kg，是传统汽车的3-5倍。
今年6月以来，A股稀土永磁板块龙头金力永磁价格在一个半月内实现接近翻倍增长。8月初，金力永磁赴港递交招股书，拟以发行H股在港交所上市。中信证券与法国巴黎银行担任其联席保荐人。
金力永磁由蔡报贵、胡志滨和李忻农共同创立于2008年，2015年金力永磁曾在新三板挂牌，并于2018年1月终止。之后同年于A股创业板上市。
截至招股书，蔡报贵、胡志滨和李忻农共同持有金力永磁已发行总股本的约35.16%股权，为最终控股股东及一致行动人。此外，蔡报贵与胡志滨分别直接持有股份0.09%和0.14%。
来源：招股书
中国是世界最大的稀土储量国，产量角度金力永磁居全球第二
金力永磁的主要业务是从事高性能钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售，产品主要是烧结钕铁硼磁钢。
稀土永磁材料主要包括钕铁硼永磁材料（第三代稀土永磁体）、钐钴永磁材料（第一、二代稀土永磁体）、稀土铁碳（RE-Fe-C系）及稀土铁氮（RE-Fe-N系），目前钕铁硼永磁体是用量最大、性能最为优异、性价比最高的永磁材料之一，占据高端磁材领域大部分市场空间。
钕铁硼永磁体的磁性指标可以直接影响电机的性能，剩磁力、矫顽力（内禀矫顽力）、最大磁能积以及居里温度等是钕铁硼磁体最重要的性能指标。
目前，中国拥有世界最大的稀土储量。2020年，全球稀土储量约为1.16亿吨，中国的稀土储量约为4400万吨，约占全球总储量的37.9%。大部分主要重稀土元素，都位于江西省、福建省、湖南省及广东省等华南地区。
2020年，全球稀土产量达24.33万吨，中国稀土产量约占全球的57.5%。
在中国，稀土领域主要由六家稀土制造集团主导。
永磁体是一种被磁化并产生自身持久磁场材料制成的物体。钕铁硼永磁材料主要为钕、铁、硼合金制成Nd2Fe14B的四方体结构永磁体。
2015-2020年，全球稀土永磁材料产量由约14.99亿吨增至2020年的21.74亿吨，复合增速约为7.7%。预计这以市场到2025年有望达到31.02亿吨，未来5年的复合增速预计降维7.4%。
2015-2020年，全球稀土永磁材料消耗量由约14.66万吨增加值20.95万吨，年复合增长率约为7.4%。未来5年，全球稀土永磁消耗量将达到30.52万吨。
具体到高性能钕铁硼永磁材料，全球消耗量已经由2015年的3.42万吨增长至2020年的6.5万吨，期间复合增速为13.7%。预计到2025年，这一消耗量数据将达到12.91万吨，相比2020年数据翻倍。
高性能钕铁硼材料消耗量约占稀土永磁材料消耗量的31%，预计2025年这一的占比将提升至42.3%。
在价格方面，稀土更是一路走高。
稀土产业链包括上游开采冶炼、中游精深加工、下游终端应用三大环节，公司烧结钕铁硼永磁产品处于稀土中游深加工环节，主要利用其磁特性，制备各种具钕铁硼有特殊功能器件，完成目标任务的应用技术。
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在下游终端应用中，消费电子、传统汽车用小型电机等方向成熟度高，增速相对较慢；而新能源相关的方向则将在电动汽车、风电的加速渗透趋势下迎来新一轮增长。
此前，信达证券研究员预计2021-2025年全球新能源汽车销量将提升至1500万辆以上，年复合增长率超过35%；对钕铁硼的需求量将达到56000吨以上，国内的需求量将达到24000吨左右，成为钕铁硼永磁体最重要的消费领域。
从竞争格局来看，全球稀土永磁市场较为分散，前三大稀土永磁厂商约占15.4%。
2020年，按照稀土永磁的产量计，金力永磁排全球第二，市占率相比第一名中科三环仅低0.1%，远超行业第三；
按照销售收入的复合年增速计，金力永磁在全球范围内排第一，过去3年的复合增速约为33.6%。
以高性能稀土永磁材料产量计算，金力永磁则排名世界第一，市占率约为14.5%。
收入高速增长，80%以上来自内销
金力永磁下游前三大领域分别是新能源汽车、风电和节能变频空调。
在新能源车领域，公司的主要客户包括特斯拉和比亚迪；在风电领域则是金风科技、西门子歌美飒；在节能变频空调领域，包括美的、隔离、上海海立和广州三菱。
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2018-2020年，金力永磁的营业收入分别为12.82亿元、16.30亿元和22.89亿元，同比增速分别为27%和40%。
其中，根据下游应用领域来分，风电和节能变频空调占比最高，2020年分别为38.4%和38.4%；新能源汽车及传统汽车收入占比约为14.2%，但从绝对值上看收入仍在增长。
节能变频空调绝对收入的大幅增加，主要是由于2020年出台了新的能效标准，由于磁材是影响电机能效的主要因素，因此渗透率大幅提升。
未来在碳达峰和碳中和的背景之下，更多领域都可能提高能效标准，将推动金力永磁的收入进一步高增。
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中国目前仍然是金力永磁的主力市场，2018-2020年，来自中国市场的收入占比分别86.2%、82.8%和85.1%，海外收入占比在15%-18%之间徘徊。2021年第一季度，国内收入占比更是已经高达90.6%。
毛利率、净利率、ROE均为行业最高
从利润角度，金力永磁的毛利率2018-2020年分别为22.2%、21.1%和23.7%，2020年毛利率略有提升。2021年第一季度，这一数据进一步增长至25.3%。
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在公司的销售成本构成中，70%来自稀土原材料成本。
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公司的期间费用率不高，合计12%左右，2020年金力永磁的净利润率终于超过10%达到10.7%，相比去年9.6%提升了1.3个百分点。
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其他财务指标方面，金力永磁2020年的ROE高达17.1%。与同行相比，金力永磁的毛利率、净利率、ROE等关键盈利指标均处于头部位置。
期间费用率也仅略高于中科三环和正海磁材。
未来5年，金力永磁有望成为全国最大的钕铁硼磁材厂商
金力永磁是近年来稀土永磁行业成长性行业的典范。
2018年公司上市初期具有6000吨/年烧结钕铁硼磁体毛坯产能，IPO募投1300吨/年高性能磁钢产能于2019年上半年逐步投产，到2019年底公司总产能达到1万吨/年。2020年公司加快项目建设进度，3000吨/年新能源汽车及3C高端磁材项目形成产能，到2020年底已具有1.5万吨/年烧结钕铁硼磁体毛坯产能。2020年公司定增项目完成，募投5.75亿元建设包头基地，预计到2022年投产后形成8000吨/年产能，总产能达到2.3万吨/年；而根据规划，到2025年公司总产能将达到4万吨/年，届时有望成为全国最大的钕铁硼磁材厂商。
对于本次募资，公司计划将资金主要用于建设宁波产地，预计将于2023年开始运营，达产目标位3000吨；此外还有部分资金将用于收购等产业链布局。
