伊利股份，什么时候可以买？

伊利股份自年初高点的51.86，最低跌到了30。目前整体估值22，相较于过去十年的估值波动水平，处于相对合理的位置。

伊利股份是否值得买入呢？

在做这个决策之前，首先做一个决策之前的检查，看看是否符合自己的投资系统，再者思考是否符合逻辑，买入的安全边际设在哪里？以下是我的检查项目。

一、股票池标准：

1，三年平均ROE大于15%；

2，三年平均净利润大于3亿；

3，TTM-PE小于50倍；

在这里对三个标准做一个说明，我把净资产收益率作为第一个标准，是把公司的赚钱能力排在第一位。如果净资产收益率不过关，剩下的就不用看了，这样做，也节省了自己的精力，可以把时间花在值得关注的优秀公司身上。

15%这个标准并不是定性的，只是为了帮助自己筛选公司。

并不是说ROE低于15%，公司就不优秀了，就不值得买了，买入后就不能赚钱了。这个标准，只是快速的帮我筛选出赚钱能力强的公司，符合这一标准，也不能说百分百优秀，还需要看其赚钱能力的稳定性以及发展前景。

沪深两市目前交易的近4500只股票，符合ROE大于15%这一标准的公司有790家。这还不是三年平均ROE大于15%，如果再严格些，符合条件的公司会更少。

总而言之，符合第一个标准的公司不足20%。

关于第二条，净利润大于3亿。这也是我的一个标准。我曾经看过一本书，如果一个企业所服务的对象超过市场总样本的1%，那么他就具有一定的规模效应，如果超过10%，他就有可能形成一定的垄断，这个道理对容量越大的市场越有效。我之所以拍脑袋定下3亿的标准，是因为中国这个庞大的市场，1%对应1400万消费者，目前中午在外面小餐馆吃一顿饭要20元，假设公司能从他服务的消费者身上一年赚20块，注意是一年从一个消费者身上赚20块，那么就是2.8亿，懒人如我，四舍五入，取整为3亿。这个3亿就是这么来的。

这并不代表，一年没赚足3亿的公司就是坏公司，赚了3亿以上的就是优秀公司。这只是一个标准，目的是为了筛选出具有一定规模的公司。

目前，既符合第一条，又符合第二条的公司有552只，占市场股票总数的12%多一点。

关于第三条，相信更好理解，滚动市盈率不超过50倍。就目前而言，哪怕每年能增长50%，我依然认为超过50倍的估值不具有安全性。最重要的原因是，增长的不可持续性。对于高估值，业绩稍微停滞或不如意，市场往往会开始杀估值，而杀估值一旦开始，一时半会儿就不会结束。所以为了资金的安全性，我坚决不碰估值超过50倍的公司，除非笃定高增长可以持续五年以上，而且是符合PEG标准才行。

综上所述，伊利股份符合以上三个标准，是符合股票池的标准的，可以进行进一步考察。

二、基本面分析：

根据公司历年的年报和公告信息，查看了公司的经营数据，包括毛利率、应收款、负债、现金流、营收增长情况、公司的理念、品牌影响度、行业前景、竞争能力、以及未来的规划等。可以看出，伊利股份是一家优秀的公司，但是最近几年增长放缓，不要奢望伊利股份未来几年会有爆发式的增长，每年能有10%的利润增长已经很不错了。净利润缓慢爬坡，21年87亿净利润，未来三年，净利润达到110亿，已是一个乐观的情况。当然，也不排除涨价+增量增长乘数效应良好，会让净利润更漂亮一些。110亿净利润，相信对公司来说，也是一个不错的目标。

综上，伊利股份是一家基本面良好，虽然不是很优秀，但是在A股市场已经算是优秀的了。

三、估值分析：

不知道过去，难以展望未来。在对伊利股份估值之前，我们先看看他的历史估值数据。

过去十年，伊利股份最高估值数据是今年创下的40.9倍，最低估值数据是12年创下的16倍，十年间，估值就在这两个数据间来回波动。对于估值数据，只要开盘，只要有交易，就时刻在变化。每个参与者，每天都在给一个企业定价，至于定价的对错，我们不能武断的判断，我们能做的只是判断相对的贵贱。比如价值10块钱的东西，有人出20块买，很多人觉得贵了；有人5块钱就要卖价值10块的东西。有人觉得便宜了，还有人觉得应该更便宜，比如4块。所谓的价值标准，每个人都不一样，这无所谓，我们只要有能力判断相对的高低即可。把市场整体的波动，看成市场先生每天或每时每刻报价的集合，这个群体价值的判断就有意义了，你可以说价值10块的东西（你认为的价值）卖8块便宜了，卖20贵了，假设千千万万个你组成的市场先生，在过去十年的报价范围是7～30，那么当这个东西卖10块的时候，那么你就知道，相对而言，已是报价的底部。这时候去买，就不用担心自己亏太多。

拿伊利股份来说，对于一个企业估值判断也一样，通过历史数据参考，我们可以说，低于20倍估值的伊利股份，相对来说是便宜的，在估值水平的底部区间。

四、安全边际：

当决定买入一只股票的时候，我们总想给自己留有足够的安全空间，即事先毛估估的猜测，比如价值10块钱的东西，跌到5块就不会跌了，但你怕跌不到5块，6块的时候你就买了，如果跌不到5块，你已经买了一部分，如果跌到5块，你可以继续增加一部分，而且不用担心后续再有大幅度的下跌。安全边际就是这个道理，我们总希望买入后就开始涨，事实上，情景往往不会这么演绎，你买入后还会下跌。如果买在相应的低位，就不用担心跌的太惨。

你知道下跌的部分早晚会回来，就不会慌张。

拿伊利股份来说，87亿净利润，根据历史估值水平，低于20倍是相对低位，那么买入标准就是20*87=1740亿，取个毛估估的整数1700。也就是说低于1700亿的标准买入，会相对安全。

综合以上所有因素，如果伊利股份达到买入标准——低于1700亿，我会考虑买入，并最大给予15%的仓位。当然，这15%的仓位，不是一下子买入，而是达到标准后低估定投，分批次买入，毕竟，买入后再继续下跌呢？这种情况又不是不会发生。