蓄势赋能占位未来 伊利股份发布2021年定增预案（伊利2020年报分析）

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《投资时报》记者 张嘉

再融资新规落地后，定增市场持续活跃。进入2021年，A股定增掀起的热潮仍在持续。6月4日，“全球乳业五强”的伊利股份也发布了《2021年度非公开发行A股股票预案》（以下简称《非公开发行预案》）。

公告显示，伊利股份拟非公开发行A股股票募集资金总额不超过130亿元。以伊利股份6月4日收盘时市值计，占比约为5.40%。据了解，此次募集资金主要用于液态奶生产基地建设、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造、数字化转型和信息化升级以及健康饮品、乳业创新基地等面向未来的项目。

持续投入 做大做强

不论从全球资本市场还是国内A股市场来看，非公开发行都是企业再融资的常见方式，也是优质上市公司继续做大做强的重要方式之一。

从伊利股份自身发展历程来看，距离其上一次定增完成已经有8年时间。从成绩单来说，在2013年完成增发后，2014年伊利进入“全球乳业十强”，在连续七年蝉联亚洲乳业第一的同时，2020年又成功进入“全球乳业五强”，而即便在突发的新冠疫情下，其业绩表现依旧稳健。这份成绩与伊利长期聚焦主业并持续进行资金投入分不开。

大战在即，先募粮草。显然，伊利此次定增，是新历史阶段下向“全球乳业第一”进发的集结号。

优化产品结构 全面布局再推进

募集资金将用在哪里，是非公开发行最本质的核心点。从《非公开发行预案》公布的募资用途来看，伊利股份此次募资项目都是着眼公司未来发展的战略布局。

其中，高端液态奶和婴儿配方奶粉都是伊利的高盈利品类，新增产能投产后对公司盈利能力将有很大提升。

作为中国“液态奶时代”的开创者，伊利的液态奶业务一直是企业王牌之一，占总收入的78.86%。据了解，此次“液态奶生产基地建设项目”的新建产能将更多用于生产高端液态奶、高端常温酸奶等高增长潜力和高附加值产品，从而优化公司产品结构，进一步提升公司盈利能力。

除了高端液态奶外，高毛利的奶粉业务也正在成为伊利新的增长点，2020年该业务同比增长28.15%。而通过募资加大奶粉业务资源投入，有利于深入挖掘伊利股份奶粉业务的成长潜力和盈利能力。

除了支柱性业务的投入外，公告显示，伊利也拟投资“长白山天然矿泉水项目”，这很明显是加码健康产品、开创新的业绩增长点的战略布局；而在“数字化转型和信息化升级项目”、“乳业创新基地项目”上的投资，有利于伊利把握未来，推动全产业链创新并建立全产业链上整体的竞争优势，从而构筑企业未来长期竞争的壁垒，为其实现“全球乳业第一”目标奠定坚实基础。

优化资本结构 有利股东长期利益

事实上，对伊利股份而言，此次非公开发行除了在业务布局上利好企业长期发展外，还有一个十分给力的益处，那就是将大幅降低公司的利息支出，有助于优化企业资本结构，增强资本实力和财务稳健性。

好的企业往往善于利用“融资助力”，资本也更倾向于向好的企业集中。

开源证券研究数据显示，1000亿以上市值公司定增案往往具备更加领先的胜率与收益率。一方面，大市值上市企业基本面被市场认可，一方面，这些大市值企业又具备机构大资金的承接能力，成为A股扩容之下越来越稀缺的资源。

显然，连续七年蝉联亚洲乳业第一、营收千亿规模、市值超过2000亿元的伊利股份，具备这样的吸引力。

可以看到，多年来，公司主要通过债务融资方式满足流动资金需求。但随着公司近年来业务规模快速增长及全球化布局加速，公司对流动资金的需求在不断增加。

而在当前的宏观环境和政策下，伊利股份审时度势优选融资方式进行定向增发，一则可以为企业减少利息支出，直接提升利润水平，二则有助于公司控制债务规模，降低财务风险，增强其资本实力，长远看，对股东利益是一种增益。