医药股头部公司（1）——欧普康视（医药股的龙头股）

 1.引言

     个人感觉欧普康视是一家非常容易理解的公司，公司的主营业务是角膜塑形镜，也就是通常我们说的OK镜。以前听说有这么一种晚上戴，白天就可以不戴眼镜的东西，给我第一个感觉不像是真的。后来，周边认识的朋友不少有提起，后来仔细查了一下。角膜塑形镜这种东东原来由来已久，已经通过医学的认可，国际上已经作为青少年延缓近视的最重要的手段之一。按照我个人理解，就是晚上睡觉时，戴上OK镜，能够挤压眼球，让眼球恢复至正常的形状，第二天白天就可以裸眼看清楚东西了，但是由于存在反弹，所以一般就是戴一晚，只能管一天。

       下来来看一张近视眼的延缓和治疗的方法有以下几种

       1.框架眼镜。矫正视力，安全可靠。主要不美观，或者觉得不方便，还有剧烈运动时，或者有对抗性运动时会觉得不方便。

       2.低浓度阿托品。通过放松和解除调节张力达到控制近视的作用。可能会有瞳孔散大、畏光和视近模糊；停药回退现象；调节力下降和近视力得不到恢复等副作用。国内有的眼科医院有的可以配制，我知道上海的耳鼻喉医院就有。代购的产品有或代购国外产品，如台湾的麦迪森和五福。

      3.角塑膜镜，也就是ok镜。我个人认为是小朋友延缓近视的利器，爱美的小女孩佩戴的特别多。

       4.飞秒手术。好像做的人不少，这是医学界认为，现有唯一能治疗眼镜的方法。

       从以上来看，我感觉个人比较能接受的是ok镜和框架眼镜。

2.欧普康视一些财务数据       

下面来看一下，欧普康视一些财务数据吧！

       从上图可以看出欧普康视营收从2014年的1.3亿增长至2018年的4.58亿，年复合37%，净利润从2014年的0.64亿增长至2.16亿，年复合35.5%。公司净利率维持在45-50%左右。

       从上表可以看出，公司经营性现金流比净利润稍少，扫过一样公司的资产负债表，未发现有较为异常的项。净资产收益率2014-2016年差不多40%，到了2017年和2018年下降了接近一半，不过现在仍然维持在20+%的一个情况。净资产收益率下降的根本原因就是17年年初上市募集了3.6亿资金，而16年年底公司净资产才3.11亿，净资产一下子翻了一倍，所以直接拉低了净资产收益率，还有公司收购产生了4500万的商誉，对净资产收益率也有所拖累。

       公司的资产负债表还是比较干净，负债率也比较低，具体就不再展开分析。

3.ok镜的一些价格情况

       这是我在上海耳鼻喉医院排到的ok镜的市场价格，除了台湾的品牌，没有欧普康视的产品（国产品牌唯一获批的产品）

         之前雪球上有人发过欧普康视的价格，单片价格差不多是2500左右的样子，使用期1.5-2年左右。

         来看看欧普康视的ok镜的出厂价，根据公司招股书，

4.产能情况       

再来看看公司的产能利用率情况

       2016年全年的产能利用率接近100%。

       下面来看看，公司产能扩充情况（摘自2018年年报）

       2019年产能建设完成后产能翻了一倍，达到62万片。

5.市场空间的计算

       按照公司2018年营收简单推算，公司销售片数约为65万片左右。根据国家统计年鉴数据，预估2023年8-18岁人口约1.45亿人，近视比例按照50%简单估算，约有7000万左右。按照5%的渗透率，换镜频率2年，7000万*2/2*5%=350万片，按照8%的渗透率，大概是560万片。

      现在公司市值130亿，19年如果净利润增加35%，对应2.9亿，大约对应45倍pe。

6.关于公司ok镜等相关的一些调研摘录

问：角膜塑形镜各省的政策有没有什么区别？ 

答：各市的都不一样，分为验配和零售（国家发证）环节，验配一般是二级以上 的医院。

问：近期教育部的近视防控部署背景下，企业是不是可以更多的进到学校，加强 产品宣传？

答：近视防控在总书记批示后，的确比较热，各省下指标了，学校近视率要降低一定的程度。对于相关企业的确是机会。但是企业到学校里，只能做公益、 科普、筛查，不能做产品宣传销售。

问：如何看待低浓度阿托品对近视矫正市场的影响？

答：

1、该产品目前全球没有获批用于近视防控。美国，中国临床刚刚开始。2、阿托品属于毒性很强的制剂，临床需要很长的时间来观察。

3、塑形镜有独特优势。佩戴 OK 镜后第 2-3 天不用戴眼镜，青少年觉得好用， 口碑传播效果很好。 

4、阿托品和 OK 镜联用，也在论证。

5、其他手段比如多焦软镜，也有延缓近视加深的功能但国内没有批文出来。 每种手段都不能普适，而且公司都有关注。

问：OK 镜的异物感是否来自于对眼球的压迫？

答：舒适感对渗透率提升的影响？佩 戴时是否会掉落？ 异物感不是来自压迫眼球，对眼球/角膜的压迫没有人能感觉到。异物感是镜 片边缘和眼睑的接触造成的，有改善的空间。厚度减小的影响是是双向的： 越薄越舒适，但是更容易碎。 晚上带的基本不会有脱落的，且越小的孩子越能适应。

问：产能从 22 万片到 47 万片，扩产的技术难度？ 

答：对公司来说没有什么难度，因为技术积累够。 扩产能分为两种： 1、设备不变，工人加班，这是最便宜的方式。应对季节性需求，更多的使用 这种方法，可以加班使得旺季比淡季销量高一倍。 2、长期的，淡季也超出了产能，就要增加设备。需要知道定制设备的需求才 行，公司做了十几年，都很熟悉。新设备订单周期最短只要 3 月。

问：公司自己的冲洗液和深度清洁液的情况？

答：冲洗液投产 2-3 年了，冲洗液销量上得很快。 深度清洁液刚出来，公司寄予了一定的希望的。 

问：新厂房冲洗液投产了吗？ 

答：新厂房 GMP 认证完了可以投产了，顺利的话 19 年 7 月可以投产。新厂房产 能共 80 万瓶，一次建成。三条线，包括大瓶的冲洗液；中瓶的深度清洁液； 还有小瓶线。可以生产三种产品，也可以是不同规格的同种产品。 现在都是在梦园生产，新厂产能起来梦园就关了。深度清洁液已经在梦圆生 产销售了。

问：人工玻璃体的规划？ 

答：根据做了一年经验来看，是一个小众产品。严重的眼外伤情况下，属于眼底 疾病的范畴。第一年做了几百例，19 年会保留做起来了的终端，其他的渠道 交回厂家。公司自己不大可能组织眼底领域产品的销售推广团队。 公司还是视光为主，19 年视光销售团队增加不少。

如果你觉得文章不错，方便时，请作为鼓励，谢谢！