民生证券：给予北方华创买入评级（评级为买入）

资讯 sddy008 2022-10-20 14:52 250 0

2022-04-28民生证券股份有限公司方竞对北方华创进行研究并发布了研究报告《2021年报&2022年一季报点评：一季报符合预期，设备矩阵持续展开》，本报告对北方华创给出买入评级，当前股价为237.72元。

北方华创(002371)

4 月 27 日，北方华创发布 2021 年报和 2022 年一季报，公司 2021 年实现营收96.83 亿元，同比增长 59.90%，实现归母净利润 10.77 亿元，同比增长 100.66%。2022 年一季度，公司实现营收 21.36 亿元，同比增长 50.04%，实现归母净利润2.06 亿元，同比增长 183.18%。

2021 收入高增，一季报毛利率大幅提升。2021 年全年公司实现收入高增，总收入 96.83 亿元，包括：1）子公司北方华创微电子，主营半导体设备，营收 71.21亿元，同比增长 71%；2）子公司北方华创真空，主营真空设备，营收 8.28 亿元，同比增长 16%；3）子公司七星华创，主营电子元器件，营收 17.15 亿元，同比增长 47%。得益于下游集成电路产线投资意愿增强，公司设备品类不断丰富，半导体设备业务高增长为公司再来了最大的收入增量。利润端，公司全年综合毛利率达39.41%，同比提升 2.72 pct，其中设备毛利率 33.00%，同比提升 3.56 pct，元器件业务毛利率 68.90%，同比提升 2.75 pct。

2021 年一季度，公司盈利能力持续向好，综合毛利率达 44.64%，环比提升 7.91pct。同时，一季度公司存货金额达 97.12 亿元，环比增长 16.77 亿元，增长可观，可以展望后期收入增长动力充足。

设备品类展开顺利，行业龙头地位稳固。公司作为国内产品线最全的半导体设备龙头，刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等多种产品在集成电路领域实现量产，形成成半导体设备跨领域的产品平台。2021 年，公司市场开拓再获佳绩，刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等多款新产品进入国内主流产线。逻辑领域主流芯片产线批量采购公司设备；存储领域多种新型工艺设备进入产线验证；先进封装领域实现多产品系列布局，与国内主要封装厂均建立了合作关系，行业龙头地位稳固。

下游需求持续旺盛，国产化稳步推进。 2022 年全球半导体行业景气度持续， IC insights 预计半导体行业资本开支将在 2022 年增加 24%，达到 1904 亿美元的历史新高，连续三年实现两位数增长。国内方面，各晶圆厂亦保持强烈扩产意愿。据公开招标数据统计，2022 年 3 月华虹无锡、上海华力、积塔、华润微、福建晋华相继发布晶圆制造设备招标 171 台，合肥长鑫二期亦在土建招标中。于此同时，诸多本土设备厂商涌现在供应商名单中，北方华创以薄膜、刻蚀、炉管多种品类领衔采购量榜首。

投资建议：我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 140.76/185.12/241.52 亿元，对应现价 PS 分别为 9/7/5 倍，考虑到公司作为国内半导体设备龙头的市场地位，广阔产品线有望使其充分享受下游扩产和国产化红利，维持“推荐”评级。

风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券吴吉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.98亿，根据现价换算的预测PE为77.94。

最新盈利预测明细如下：