【估值分析】北方华创：国内半导体装备制造商领跑者（半导体设备 北方华创）

大家好，我是格菲四师兄，专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我还有六位师兄妹，他们各有所长，欢迎大家关注。

这是四师兄第77篇上市公司估值分析。

【公司简况】：

北方华创由七星电子和北方微电子在2016年8月战略重组而成，整合完成后有半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密电子元器件四个板块业务。

【股价变化】：

一年多之前，北方华创的股价还不到40元，现在已经一路涨到107元了。这中间不知道有多少人下车，又有多少人再次上车。

【估值分析】：

四师兄采用三种方法对其进行估值，估值结果系个人研究成果，对他人不构成投资建议。

方法一：市销率法

重要假设：

公司未来盈利继续保持增长；可比公司当前估值合理。

分析过程：

2019年三季报显示，北方华创营业收入27.37亿元、同比增长30.24%。根据历史财报数据，公司前三季度营收平均占全年的65%左右，因此我们预计2019年公司总营收可达27.37/65%=42.11亿元。

A股半导体设备公司有精测电子、长川科技、至纯科技、晶盛机电，还有科创板上市的中微公司。当前各指标情况如下：

我们由预计的营收，给予其不同的市销率水平，再根据总股本4.91亿得出股价。

乐观：给予其12倍市销率，对应公司市值为42.11*12=505亿元。

中性：给予其10倍市销率，对应公司市值为42.11*10=421亿元。

悲观：给予其8倍市销率，对应公司市值为42.11*8=3372.19亿元。

结论：

方法二：市盈率法

重要假设：

公司未来盈利继续保持增长；可比公司当前估值合理。

分析过程：

公司2019年前三季度实现归属净利润2.19亿元，预计2019年公司净利润可达2.19/3*4=2.92亿元。

当前可比公司各指标情况表：

注：PE平均值剔除了长川科技

由预计的净利润，给予其不同的市盈率水平，再根据总股本4.19亿得出股价。

乐观：给予公司185倍市盈率，对应公司市值为2.92*185=540亿元。

中性：给予公司165倍市盈率，对应公司市值为2.92*165=482亿元。

悲观：给予公司145倍市盈率，对应公司市值为2.92*145=423亿元。

结论：

方法三：市净率法

重要假设：

公司未来营收继续增长；可比公司当前估值合理。

分析过程：

北方华创当前每股净资产约为11.67元，当前可比公司各指标情况表：

我们以北方华创当前每股净资产为基础，给予其不同的市净率计算股价，再根据总股本4.91亿得出市值。

乐观：给予公司10倍市净率，则对应股价为11.67*10=116.7元。

中性：给予公司9倍市净率，则对应股价为11.67*9=105.03元。

悲观：给予公司8倍市净率，则对应股价为11.67*8=93.36元。

结论：

估值总结：

综上，四师兄认为北方华创现时合理估值区间为460亿至540亿，对应股价93.69元至109.98元。

当前价格107元处于较高位置，另外各个估值指标都比较高，四师兄感觉挺危险的。

今天四师兄对北方华创的估值就到这里啦，明天四师兄研究一下捷捷微电，不见不散~

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