说故事：1997年东南亚金融危机（上）

今天换个玩法，说故事。微信公号说故事我会很小心，毕竟不像喜马拉雅这样，夹带一点点私货可以蒙混过关。

我有一个同学，二十多年的交情了，他算是通晓古今，知识面很广的人。我每次和他争论历史或者相关问题都会以我的失败告终，我一直觉得原因不是我说不过他，而是他的理论基础扎实之外还有一点，嗓门比我大，而且滔滔不绝，根本没有让对方说话的时间。如果不停，他可以一直说下去。

前几天和他聊到84年日本广场协议和97年的东南亚金融危机，我说要不我们写一篇文章，只是和97年金融危机相关的故事。没有任何要求，只是一个命题故事。

在我说故事之前先把做空这个概念简单介绍一下。

做多很好理解，针对一个有价值的标的物（例如有价证券、房产、货币、大蒜、韭菜、苹果手机都算）买进，比如一个股票，每一股我10元买进，15元卖出，我就赚了5元钱。这就是做多。

做空就是：比如一个股票市值10元的时候，我去找股票持有人说，你这个股票借给我把，我给你股票相应价值的利息，或者其他手段约定。这个时候，手里有股票价值10元的时候，我直接卖掉了，等到这个股票跌到5元钱，我再买进这个股票，然后还给当时这个股票的持有者。这样我也赚了5元钱。

做空的风险比做多要大很多。主要是两方面：

1、时间成本：因为拆借资金是有成本了，时间拖得越久就成本越大，例如看空某个产品，预计三个月他跌30%的，结果三个月他只有跌了5%，那你三个月的利息可能都不止这些钱。更别说万一这个产品涨了5%。那亏得就远不止不止5%了。

2、利润有限：做空的利润最多上限也就是标的物本身，也就是刚才10元的股票，顶多跌到木有，可以赚10元钱，还是毛利。如果做多，10元的股票可以涨到无限多。利润上不封顶。

如果是在赌桌的话，做多类似于庄家，做空就像闲家。

或者也可以逆向思维，你把标的物看成钱，把钱看成标的物，钱跌了就是标的物涨了。之后说的金融危机里，标的物是泰铢，美元是钱。

索罗斯，量子基金，闻名遐迩。

一生中四次会战，三胜一负，92年英镑，97年泰铢，2012年日元都大获全胜，唯一败绩是1997年香港。

97年对泰铢的狙击，导致全东南亚地震，四小虎打成了四小猫，整个东南亚都受到重创，失血最多的是泰国、菲律宾、马来西亚和印尼。当时的马来西亚总理马哈蒂尔（也是现在的马来西亚总理，已经93岁高龄）说索罗斯只要入境马来西亚，我就下令绞死他！这场危机也导致了印尼惨绝人寰的98年的屠华事件和苏哈托家族下台。

背景，90年代初期，四小龙的制造业逐渐转移到四小虎，你们如果有印象，应该能记得当年索尼爱华的中端walkman都是马来西亚制造的，尼康镜头是泰国制造的，丰田汽车是菲律宾制造的。（日本品牌的高端产品还都是made in Japan）

整个东南亚以泰国为首，经济飞速发展，1990年泰国的GDP增幅是9.1%，在之后的1990-1995年，每年都持续在9%之上。外资进入泰国投资，泰国的宽松货币政策，外资都可以买股票。而泰国人就像十多年前的日本人，全球买买买，日本人在70-80年代，几乎买下了整个夏威夷。而几乎在90年代初期，在法国老佛爷，纽约时代广场，香港中环的奢侈品店里，挤满了泰国大爷大妈，手里拿着成叠的钞票抢LV。

经济强劲上扬，外资进入导致楼市股市都在全面上涨，泰国感觉自己快要成为东南亚乃至远东地区的经济领头羊了。（这些人可能都不知道巴菲特的名言：别人贪婪我恐惧。）

（这对母子在泰国也是网红实在很难理解要那么多包包干嘛，如果克勒有这么多钱，肯定还是会在地摊货的包包里放满了房产证。）

那段黄金岁月里的泰国人见面和人打招呼，第一句总就是：刷我地卡！

1996年，泰国外债增加到1100亿美元，而且都是短期债。外汇储备是380亿。当时的泰铢和美元是固定汇率，（香港和美元现在也是固定汇率，7.85港币兑1美元，所以港币就是美元。）所以当时可以理解为泰铢就是美元，当时泰国国内的货币发行量并没有根据外汇储备而发行，经济好的时候，各种投资产品充斥在市场上似乎没有人感觉得到暗流涌动，泡沫底下的水流已经在逐渐沸腾。

那年67岁的索罗斯，缓缓的举起他的AWP狙击枪，逐渐转移瞄准镜，十字架里出现了曼谷。他的目标就是要打破固定汇率！

只有经济停滞，泡沫才会暴露出来，固定汇率被打破后，被高估的币值会回到原有的真实水准。

他是这么做的，先从泰国银行大量借出泰铢，并把这些泰铢换成美元。此刻，如果市面上的泰铢大量贬值，那贬值越多，他就赚到越多的钱。

他在市场上逐渐抛出泰铢，换取美元，各大银行门口的黄牛们，一看，怎么这个市场上有人在一直抛售泰铢，一传十，十传百，整个市场上开始有风言风语，那些有点钱的小中产，小白领们觉得辛辛苦苦攒下来的钱不能都完蛋啊，于是开始也跟着一起换美元，整个市场像是瘟疫一样，开始蔓延。更有甚者，有的卖了房子，卖了股票，获得泰铢现金去换美元。（未完，待续）

备注：对于这次事件，如果对做空还没有转过弯来，可以换一种说法，你就可以把泰铢看做商品（手机，钢琴，蒜苗，韭黄什么都行，反正是一种有价值的东西），美元看做货币，你问农场主借了一亿吨韭黄，然后把韭黄卖出去，卖了500万元，然后等到韭黄贬值了一半，你把手里的钱花了250万元，买进一亿吨韭黄，又花了25000元，买进了100万吨韭黄作为用了三个月韭黄的利息，还给种植园主。那你手里就多了500万-250万-2.5万，你就赚了247.5万元的毛利。

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