牧原股份（002714.SZ）如何在新一轮周期获得更高的收益（一）——牧原24大回撤复盘

资讯 sddy008 2022-10-10 01:09 207 0

风险为何物？我认为这是每一个投资者都需要常常去思考的事情。

本着对风险的敬畏，本文梳理了牧原股份在上一轮周期的24次超过10%的回撤。

本文分为七个部分：

前言

一、回撤统计

二、从年度回撤数据出发

三、从月度回撤数据出发

四、从持续时间（交易日）出发

五、从回撤的幅度出发

六、附件：24次回撤图

写在前面

牧原股份在上一轮周期对应的股价周期中，盘中5.03元（20170524）涨到了92.1元（20210222），收益高达17.3倍。但是，有谁能够刚好5.03元买，又在92.1元卖呢，这几乎是不可能的。

不过，如果首先能做到在较低的价位吸入筹码，我们已经比大多数人领先一筹了，如果一开始就有幸关注到我的话也许能吸入不少低价的筹码。

看过我之前的文章的朋友应该知道，我开始写牧原股份一系列文章的时候，股价维持在45元以内，在写关于估值的那篇文章时，当天收盘价是42.91，当时预判的年化收益是30%左右，当时的系列文章本来有第五个部分（牧原何时起飞），但碰巧的是那天过后就已经起飞了，所以后来就没有了第五部分。

现在，我认为最重要的是，我们如何能在一轮上涨周期中获取更多的收益。如果总是能在高卖低买，那么无疑能够拥有无法想象的收益。但现实是，你怎么知道你的操作不会是高买低卖，你怎么确保你能拿到牧原股份万亿的时候。

要知道，在上一个轮股价周期（201705-202102），股价看似涨得非常顺畅，涨了近20倍，但其中超过10%的回撤发生过24次，最高回撤超过30%。你想想，假如你有100万的本金，涨到了500万，跌10%就是50万，你还会持有吗？如果再跌10%呢？如果跌了30%那就相当于损失150万了，你能有这么大的决心和勇气吗？你如果中途卖了，你后面还敢买回来吗，什么时候买呢？你怎么确保自己不会卖飞呢？

一、回撤统计

上一轮股价上涨周期中，股价总共发生了24次大于10%的回撤，其中10%-15%的回撤6次，15%-20%的回撤9次，20%以上的回撤9次。

这就是风险，要是操作比较着急，20多次回撤足以让有的人亏损出场。

所以，我思考的问题就是我们该如何应对这些回撤？

二、从年度回撤数据出发

我继续对每年、每月发生的回撤做了统计。17年2次，2018年6次，2019年7次，2020年8次，21年1次。21年因为股价2月就见顶，所以统计意义不大。

17年虽然是从5月24日才开始，但是也有7个月的时间，乘以2也就4次回撤，所以17-20年调整后回撤为4、6、7、8次。回撤次数明显越往后越多。

其实也很好理解，股价处于低位的时候，已经是将所有的风险考虑进去了，所有基本上所有消息都是利好，前期不容易发生多次回撤、大回撤，17年的两次回撤也都是在20%以内，要知道，第一次回撤前涨幅达超90%，第二次也超50%股价在6个月时间翻了一倍多。

对比现在，股价刚从低位走出来，而前期已经发生过2次10%以上的回撤了，最大涨幅39.01-61.1为56.6%，最近一段涨幅42.63-61.1仅为43.3%，相比上一轮周期第一轮的超90%涨幅，还是不算多。从这样的维度来看，今年股价在发生10%的回撤的可能性较小，或者说，难以发生大的回撤。

回到上一个周期，18、19、20股价已经大幅上涨了5到10倍，积累的风险越来越多，所以越到后期回撤越频繁。

所以这里的启示是，今年尚可耐心持有，后面几年可以在一些适当的时机清仓，再在合适的时机买回。

三、从月度回撤数据出发

从各个月发生的回撤数据来看，其实并没有明显的差异，非说有，6月发生了4次，3、4、11月只发生了两次。

先看6月，由于我们股价17年6月才开始启动，所以第一年6月没有回撤，就在这样的情况下六月还发生了4次回撤，也是值得引起关注的一个月。我们把具体的数据来出来看一下。

可以看到每年六月都发生了回撤，最高连续回撤达31.5%（2018年）。这似乎告诉我们6月将股票清仓是一个好的选择。

但我们看18、19、20六月的收益率分别是-15.68%、-7.21%，16.51%，和我们预期不一样，20年6月是个不错的高收益率。

所以我们还是得结合历史背景来看，18年6月猪肉价格刚刚见底并且尚未起色，前五月的销售数据已出，半年度的业绩已经板上定钉，无疑是一个情绪与现实都非常糟糕的时候，所以发生了超30%的回撤。而20年6月，猪价虽见顶，但仍然保持超高位，史上最好看的半年度报告即将公布，所以并没有下跌的情绪。

我们再看只发生2次回撤的月份，3、4、11，我们把1月加上，因为21年增加了一个1月。11月和1月我认为可能是原因是春节的一个效应，春节前情绪好，猪肉价格通常上涨，保持较高位，所以对股价还是比较利好的。至于三月和四月，我觉得也没有明显的理由来支撑股价表现更好，可能只是一个统计误差，毕竟17年没有统计3、4月。

所以，这里的启示：我们在未来十一月至春节前可以坚定的持有这只股票。

四、从持续时间（交易日）出发

从交易持续时间来说，平均持续天数14.4天，小于14.4天的16次，大于14.4天8次。

咋眼一看也没有什么门道，不过我们可以具体分下回撤持续天数超过20天的回撤。这几轮回撤分别是2018年6月、2018年8月、2019年11-12月、2020年4月、2020年8月。

2018年6月、8月，上面也分析过这个时间，猪价见底，反弹发力，企业半年年报难看，情绪和基本面都非常糟，所以带来来长时间的大幅回撤。

2019年11-12月，周期中后期，股价相比年初（11.83-40.55）已经翻了近4倍，所以已经累积了一定的风险，并且当时猪价冲高短暂回落，对预期是一个打击。

2020年4月，在已经涨7倍的情况下，股价又比年初涨近50%，猪价周期见顶，猪肉价格连续大幅回落，预计变差。

2020年8月，猪价反弹后又开始大幅回落，连续回落3个月至11月，猪价周期转向确认，股价随之连续回撤38个交易日。

这里的启示是，我们需跟踪好猪肉价格。

五、从回撤的幅度出发

从回撤幅度来看，我们以15%为界的话，大于15%的回撤占有18次，占75%，小于15%的回撤仅有6次，占比25%。

按照这样的统计规律，我们可以从中套利。

跌幅达到10%我们就卖出，达到17%我们就买回，按照已有的数据我们可以成功操作16次，每次降低成本就按7%算的话，1.07的16次方等于2.95，相当于在原有收益的基础上，增加了2倍收入。

那么没成功的怎么办，当然我们需要承担风险，但是承担的也不多，有两次回撤高达15%但是没有达到17%，那么我们可以等跌幅从16%左右回到10%确认转向后买回，这样并没有发生损失。另外有6次跌幅不到15%，我们可以等确定跌幅无法达到15%，比如跌幅回升至8%的时候买回，这样大概每次损失2%，相比盈利7%，从盈亏比和胜率来讲，都是非常划算的。

如果未来统计规律大体不变的话，我们利用这样的操作降低成本，那么至少也能将成本减半。

如果认为这样的方式还不够保险，那么可以尝试用1%的套利，每当跌幅达到10%卖出，超过11%买回，根据统计数据，我们仅会有一次失误，此时可以在8%买回，可以增加的收益率大概为24%。可见风险降低了，收益也还是会随之变小的。

六、附件：24次回撤图

注：下图红线为牧原股份盘中最低价，蓝线为盘中最高价。