2022赣锋锂业还能不能扶摇直上（赣锋锂业2021年大爆发）

资讯 sddy008 2022-10-06 03:10 293 0

赣锋锂业是世界领先的锂生态企业，拥有五大类逾40种锂化合物及金属锂产品的生产能力，是锂系列产品供应最齐全的制造商之一。从中游锂化合物及金属锂制造起步，贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用，各个业务板块间有效发挥协同效应。产品广泛应用于电动汽车、航空航天、功能材料及制药等应用领域

主要业务

（1）上游锂资源

在全球范围内的锂矿资源布局，主要锂资源为澳大利亚Mount Marion 项目，其余分布于阿根廷、爱尔兰、墨西哥和国内青海、江西等地

（2）锂化合物

主要产品包括电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂、氯化锂、氟化锂等广泛应用于电动汽车、便携式电子设备等锂电池材料及化学及制药领域，客户主要包括全球电池正极材料制造商、电池供应商和汽车OEM厂商

（3）金属锂

金属锂产品产能排名全球第一，主要用于锂电池负极材料、医药反应催化剂、合金及其他工业品材料，客户包括电池制造商及医药企业

（4）锂电池

大部分使用自锂化合物业务板块的客户处采购的负极材料、正极材料及电解液生产锂离子电池，主要用于电动汽车、各种储能设备及各种消费型电子设备，包括手机、平板、笔记本电脑、TWS耳机、无人机等

（5）锂电池回收

锂电池回收业务市场前景广阔，可进一步丰富了锂原料的多元化供应渠道，实现锂、镍、钴、锰等金属的资源综合循环利用

竞争力分析

1. 领先的锂化合物和金属锂生产商，拥有高行业准入壁垒

2. 垂直整合的业务模式且协同效应贯穿全产业链

3. 锁定稳定且优质的原材料供应，通过参股或签订包销协议，持续锁定优质锂资源

4. 强大的客户资源，目前有特斯拉、宝马、LG化学等核心客户

5. 优秀的管理团队及研发能力

行业布局

1. 锂矿板块

（1）澳大利亚MountMarion的现有产能为45-48万吨╱年的锂精矿，为公锂原材料的主要来源之一。MountMarion计划在2022年下半年进行技改升级以及增加接触矿产能，预计完成后年产能规模将提升20-30%

（2）阿根廷Cauchari-Olaroz西北部胡胡伊省(Jujuy)的锂盐湖，直接持有Cauchari-Olaroz项目46.67%股权，并享有控制权。锂资源总量为约合2458万吨LCE，是目前全球最大的盐湖提锂项目之一，规划一期年产4万吨碳酸锂，二期不低于2万吨LCE。订立了包销协议，获得规划年产4万吨电池级碳酸锂中76%的产品包销权

（3）阿根廷Mariana萨而塔省的锂钾盐湖，Mariana锂盐湖项目的锂资源总量为约合812万吨LCE，目前进一步增持Mariana的股权已实现100%持有，已获得萨尔塔省政府颁发的环境影响报告批复并开展年产2万吨氯化锂的工厂建设

(4) 墨西哥Sonora锂粘土提锂项目，与Bacanora共同持有的项目，持有Sonora项目层面50%股份，持有Bacanora层面86.88%股份，且Bacanora层面的要约收购仍在进行中，锂资源总量为约合882万吨LCE，是全球最大的锂资源项目之一，目前仍在建设过程中

(5) Pilbara Pilgangoora钽锂矿项目位于西澳黑德蓝港外120公里，为世界上最大的锂辉石矿山之一。锂资源总量为约合871万吨LCE，平均含锂量为1.14%，由Pilbara全资持有，而公司持有Pilbara6.16%的股权

(6) 宁都河源矿山位于江西省赣州市宁都县，锂资源量为约合10万吨LCE，平均氧化锂含量1.03%

(7) Avalonia是位于爱尔兰的锂辉石矿山，目前公司持有其55%的股权，Avalonia目前处于勘探初期，尚无法估计其锂资源储量

(8) 青海一里坪锂盐湖项目位于青海省海西州冷湖行委，矿区面积422.72平方公里，通过伊犁鸿大间接持有其49%的权益，目前一里坪项目已形成年产1万吨碳酸锂的开采能力

(9)Goulamina 锂辉石矿项目位于非洲马里南部地区，矿区面积100平方公里，目前已勘探的矿石资源总量为108.5百万吨，对应锂资源总量为约合389万吨LCE，规划一期产能50万吨锂精矿，二期产能可扩建到80万吨锂精矿。目前，对该项目的收购程序仍在进行中，将间接持有该项目50%股权

2. 锂电池板块

消费类电池 -- 东莞赣锋3000万只/年全自动聚合物锂电池生产线投产，3C消费类锂电池产品生产顺利，赣锋锂电在惠州投资设立惠州赣锋建设研发中心及锂电池研发及生产建设基地，赣锋锂电收购汇创新能源100%股权

TWS电池 -- 新余赣锋电子目前已形成日产40万只TWS电池全自动化产线，已进入多家电子产品客户的供应体系

动力/储能电池 -- 赣锋锂电在江西新余及重庆两江新区投资建设年产15GWh新型锂电池项目，新余的新型锂电池项目已于2022年1月投产

固态锂电池 -- 浙江锋锂已投资建成了年产3亿瓦时的第一代固态锂电池研发中试生产线，第一代混合固液电解质电池产品已实现装车应用，第二代固态锂电池采用三元正极、固态隔膜和含金属锂负极材料，2021年首批搭载赣锋固态电池的东风E70电动车正式完成交付

3. 锂电池回收板块

循环科技已建成国内最大的退役锂电池绿色回收体系，形成退役锂电池拆解及金属综合回收34000吨/年的回收处理能力，退役磷酸铁锂电池回收国内市场占有率排名第一，退役三元锂电池回收国内市场占有率前三

营业收入

全年实现营业收入111.62亿元，同比增长102.07%

实现归母净利润52.28亿元，同比增长410.26%

经营活动产生的现金流量净额为26.20亿元，同比增加251.09%

总资产390.56亿元，同比增加77.37%

价格方面电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别为11.7万元/吨和11.07万元/吨，同比提升163%和113%

产量方面锂盐销量为9.07万吨，同比提升44%

分季度看

一季度实现营收16.06亿，归母净利润4.76亿

二季度实现营收24.57亿，归母净利润9.40亿

三季度实现营收29.89亿，归母净利润10.56亿

四季度实现营收41.08亿，归母净利润27.55亿

分产品看

锂系列产品实现营业收入83.23亿元，同比增长115.50%，毛利率为47.76%

锂电池系列产品实现营业收入20.22亿元，同比增长59.49%，毛利率为11.98%

分地区看

国内实现营业收入83.08亿元，同比增长111.78%，毛利率为40.45%

国外实现营业收入28.53亿元，同比增长78.27%，毛利率为37.96%

研发及技术优势

全年研发投入3.38亿，同比增加142.21%

申请国家专利725项，其中发明专利379项，实用新型专利349项，获授权专利365项，其中发明113项，实用新型252项

2021年向国家申请专利共计225项，获授权国家专利98项，其中国家发明专利37项，实用新型专利61项

在建工程

阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目，一期产能4万吨碳酸锂，二期扩产产能不低于2万吨碳酸锂当量

阿根廷Mariana锂盐湖项目，一期产能2万吨氯化锂

墨西哥Sonora锂黏土项目，一期产能5万吨氢氧化锂

丰城年产5万吨锂电新能源材料项目，年产5万吨碳酸锂当量的锂电新能源材料产能，项目分两期建设，一期建设年产2.5万吨氢氧化锂项目

宜春年产7000吨金属锂及锂材项目，分期建设金属锂熔盐电解、金属锂低温真空蒸馏提纯、锂系列合金、固态锂电池负极材料等产线

惠州高端聚合物锂电池研发及生产基地，建设高端聚合物锂电池研发及生产基地，开展高端聚合物锂电池研发和生产

新余年产5GWh新型锂电池项目，建设新型动力相关的电池生产、电池研发、产品分析检测、员工生活配套等设施

重庆年产10GWh新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目，为各类固态电池的技术更新、产品迭代提供技术支撑

2022年新看点

2月上海赣锋对Bacanora要约收购的股份总数已超过拟要约收购股份总数的90%，已启动强制收购剩余全部股份的程序

3月30日以对价约1.3亿美元完成了荷兰SPV公司马里锂业50%股权的收购，马里锂业拥有Goulamina锂辉石项目，根据更新后的可行性研究报告，该项目一期产能规划已更新至年产50.6万干吨6%锂精矿（折6.75万吨LCE），同时项目计划在一期产能达产后的18个月内投产二期产能，预计将原产能增加至年产83.1万干吨6%锂精矿（折11.08万吨LCE）

截至目前，氢氧化锂价格48万元/吨，较年初上涨127%；电池级碳酸锂价格47.70万元/吨，较年初上涨80%

**以下是券商对赣锋锂业未来业绩预估**

东兴证券

锂资源收购开发稳步推进，原料开发节奏与加工产能增长保持匹配

量价齐升驱动锂盐业务呈现爆发式增长，四季度优异表现有望得以维持

锂电池业务稳步增长，循环回收业务初具规模

预计2022-2024年

营业收入分别为322.47/421.67/553.07亿元，同比增长188.90%/30.76%/31.16%

归母净利润分别为110.22/146.90/182.31亿元，同比增长109.79%/33.28%/24.10%

华安证券

锂行业基本面仍有电动车旺盛需求支撑

（1）价格方面，受益于新能源汽车产业高景气，锂价中枢持续上移