千禾味业：销售费用大增 致前三季净利下滑超40%

金融投资网记者 刘敏

10月28日，千禾味业(603027)发布2021年三季报，公司前三季度实现营业收入13.56亿元，同比增加10.91%;归母净利润为1.32亿元，同比下降41.09%;基本每股收益为0.17元。

金融投资报记者注意到，今年以来，原材料价格上涨叠加销售费用增加，千禾味业业绩一直处于增收不增利情况，股价也持续下挫。截止10月27日，千禾味业股价自年内高点已回撤过半。

高额销售费用连累业绩

2016年3月7日上市的千禾味业，主要从事高品质酱油、食醋、料酒等调味品的研发、生产和销售，目前形成了以上述产品为主的调味品产品系列和以焦糖色为主的食品添加剂产品系列。

对于净利润下滑，千禾味业在三季报中表示，主要是由于报告期内广告宣传及促销费增加。同时，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.43亿元，比去年同期下降了51.78%。对此，公司也将其归因于广告宣传及促销费增加

值得一提的是，今年前三季度，千禾味业的营业成本为7.94亿元，其中销售费用高达3.15亿元，较去年同期的2.62亿元增加超20%。

事实上，千禾味业的高额销售费用早已引起上交所关注。今年8月27日，上交所下发了《关于千禾味业食品股份有限公司2021年半年度报告的信息披露监管工作函》，在要求公司说明业绩下滑等相关问题的同时，还要求其解释近期大幅增加在江苏卫视投放广宣费用的原因、用途及效果。据了解，2020年11月与2021年3月，公司分别与江苏卫视签订广告合作合同及其补充协议，相关合同及协议总金额为9800万元。

具体来看，今年以来，千禾味业的高额销售费用明显拖累业绩。据半年报，公司实现营业收入8.86亿元，同比增长10.82%;实现归母净利润6581.28万元，同比下降58.09%。

从营业成本来看，公司今年上半年营业成本为5.12亿元，较2020年同期的4.02亿元增加了1.1亿元，同比增幅达27.39%。同时，公司上半年销售费用为2.34亿元，其中促销及广告宣传费用为1.54亿元，比去年同期增加1.13亿元，同比增长279.68%。

股价自年内高点腰斩

在调味品这一拥挤的细分赛道上，千禾味业区外影响力有限，品牌影响力仍弱于海天、厨邦等全国性龙头。因此，为拓宽市场进行大手笔广告投入也不难理解。

但从目前情况看，高增长的销售费用，随之而来侵蚀了利润，进而影响了公司在二级市场上的表现。

盘面显示，自今年2月份到达51.37元/股的高点后，千禾味业股价就开始大幅回调。截止10月27日，公司股价已自高点回撤超50%。

10月28日，尽管三季报业绩增收不增利，然受食品饮料板块持续回暖的影响，千禾味业报收涨停，股价为23.41元。

事实上，不止是千禾味业，调味品行业的龙头企业股价在年内均出现不同幅度的下降。WIND数据显示，自今年初截止10月28日，中炬高新、金龙鱼均跌超40%，加加食品、恒顺醋业、海天味业也分别下跌了34.43%、29.29%、24.09%。

据了解，今年以来，原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨，给调味品行业带来不小的挑战。业绩面上，调味品行业的上市公司中，加加食品、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业今年上半年归母净利分别同比下滑82.23%、58.09%、38.51%、14.62%。同时，龙头海天味业业绩也增长乏力，今年上半年归母净利润同比小幅增长3.07%。

前不久，调味品巨头海天味业发布公告，对酱油、蚝油、酱料等产品的出厂价格进行调整，涨幅在3%-7%不等。

这次时隔五年的提价，对于调味品行业而言或许是一个风向标。此次提价，市场普遍解读为行业利好，或引领新一轮的行业涨价潮。而千禾味业在接受媒体采访时表示，将静观其变。