今日个股解析：千禾味业（603027）（千禾味业(603027)股吧）

千禾味业（603027）

【所属概念】食品消费、调味品

【事件驱动】三四季度味精行业在成本增加及供应不足双重刺激下，季度调涨高达10次，累积涨幅高达2500元/吨，以至突破万元每吨大关，创近十年新高，调涨幅度及频次均处于历史较高水平。截止到11月19日，2021年大包装味精40目年均价8870.8元/吨，同比上涨25.1%。【行业前景】（1）调味品行业平均 2-3年进行一次提价（华金证券崔晓雁《危机并存的金融信息服务业龙头》2021-10-28）受CPI上行，原材料和包材等成本上涨等因素的影响，调味品行业每隔 2-3 年便出现一次涨价。以海天味业和中炬高新为例，海天味业分别在 2010 年、2012 年、2014年和 2016 年进行涨价；中炬高新则是在 2013 年 7 月和 2017 年 3 月进行涨价。由于基础调味品行业市场竞争格局相对稳定，海天作为调味品行业的价格意见领袖，通常会率先提价，其余厂商会迫于成本与动销压力会采取跟随提价的策略。

（2）需求高景气特征明显，为提价提供窗口期。（开源证券高超《降准预期叠加，险资券源放开》2021-12-5）根据按照通常的理解，调味品需求呈现刚性与稳定的特征，除去新品类渗透带来的增量，行业仍存在两个最基础的增量：一是C端 消费意愿和消费能力提升，二是餐饮需求对家庭烹饪的替代。①在恩格尔系数稳定的情况下，居民收入会影响饮食类消费，而调味品收入和饮食类消费正相关，消费需求旺盛时进行提价，更符合消费趋势，易被下游接受；②餐饮端的繁荣打开调味品高景气度。居民在外用餐的调味品摄入量是家庭烹饪的1.6倍，16、17年，受益于外卖市场蓬勃发展，社零餐饮端增速高于社零总增速，餐饮端高景气使得调味品一度爆卖，调味品需求端明显增长。

【核心优势】（1）西南地区调味品龙头(华创证券于芝欢《餐饮供应链视角下的调味品展望：调味品专家交流要点反馈》2020-12-1)公司是位于四川的调味品生产供应商，在西南地区调味品市场具有领先地位，目前主力发展零添加的高端酱油产品，并且计划继续强化优势市场，并寻求全国化的布局。目前市场主流仍聚焦在高鲜领域，零添加领域尚属蓝海。零添加酱油价格为一级酱油的3倍左右，而有机酱油的价格高达一级酱油的4倍，我们认为公司的高端战略将为公司带来丰厚的利润。

（2）聚焦零添加，打造差异化品牌(华创证券于芝欢《餐饮供应链视角下的调味品展望：调味品专家交流要点反馈》2020-12-1)公司主打零添加的健康化理念，并以优异的产品品质和良好的品牌形象被广大消费者所青睐，并通过大量的广告营销，形成了公司良好的品牌形象。公司产品布局偏向中高端，实行大单品战略，核心产品销量持续增长，产销比维持高位。公司现拥有 32 万吨酱油产能，18.3 万吨食醋产能，5 万吨料酒产能和 0.5 万吨蚝油产能，总产能达到 55.8 万吨，远期规划总产能达到 115.8 万吨。渠道方面以 C 端为主，推出新产品着手布局餐饮渠道，全国化进程稳步推进。

【风险提示】新产品销售不及预期。