金盛A50新加坡富时A50指数存在的对冲机会

新华富时中国A50指数由全球四大指数公司之一的新华富时指数有限公司为满足中国国内投资者以及合格境外机构投资者(QFII)需求所推出的实时可交易指数。A50指数根据新华富时A股指数编制规则，从A股市场选择合适的最大50家公司组成的指数，其总市值占A股总市值的33%。

2006年9月5日A50指数期货上市。新华富时A50指数期货是以一年中的3、6、9、12月以及这些月份其后的两个延展月的倒数第二个工作日为交割日期，也就是每年的3、5、8、9、11、12月，每个月份的倒数第二个工作日是其交割日。新华富时A50指数期货设计的初衷旨在于与中国国内的沪深300指数期货进行竞争。因此，在合约设计上力求体现其差异性，主要区别在于以下几点：

(1) 交易时间为上午9:15——下午15:05，而且它还有15:40-19:00的额外交易时段，早市晚收盘以及增加额外交易时段。

(2) 实行分段涨跌幅限制，一旦中国国内市场由于涨跌幅限制而丧失了流动性，投资者只能转而寻求于新加坡市场。

(3) 取收盘价作为最后结算价。保证金水平要小很多，其杠杆效应更强，有助于增强其吸引力和价格发现功能。并且该期指合约品种为两个连续近月份，另加上三月、六月、九月和十二月中四个连续的季月，总共有6个合约同时交易。

由于海外对冲基金还不能直接进入A股市场，而与中国股票挂钩的只有该指数期货，每到交割日前期，海外对冲基金一方面卖空这个指数，另一方面向QFII融券;交割日当天再卖出向QFII融券的这些股票，打压国内A股指数，同时在新华富时指数的卖空交易上获利。是否会发生大跌还要看在该交割日，持仓敞口是不是很大，如果很大就说明有很多资金都在对赌这一天的指数波动，那么发生大跌的可能性就很大。反之亦然。

简单的说，就是在临近交割月的时候，向市场抛出股票，也就是砸盘。同时在新交所卖出A50指数期货。这样在期货和股票现货市场都做空，虽然股市蓄意砸盘会造成自己的损失，但因为期货是杠杆交易，所以一旦股票指数下跌，那么其在期货上的收益会远大于股票的损失。

举例来说，如果用相同的资金做空股市和A50，股市和A50都下跌10%，那么期做空股市的资金只损失了10%，但是做空A50那部分资金由于杠杆作用(10%左右)，其收益是100%。综合两个市场，最终会盈利90%。如此巨大的利润，当然会吸引国际游资频频上演交割日魔咒。