挖金客IPO：三次闯关IPO失败，商誉暴增19倍
文 / IPO频道
出品 / 节点财经
近日，北京挖金客信息科技股份有限公司（以下简称挖金客）在证监会网站披露公司招股说明书（申报稿），公司拟在创业板发行不超过1700.00万股，计划募集资金4.44亿元，发行后总股本不超过6800.00万股，保荐人和主承销商为中原证券。
图片来源：招股书
关键词：三次闯关IPO失败
挖金客成立于2011年，是一家移动互联网应用技术和信息服务提供商，业务范围涵盖增值电信服务、移动信息化服务和移动营销服务等领域，针对各行业大型企业客户个性化的业务需求，提供包括技术、运营、营销等方面的综合解决方案及服务等。目前，公司的移动信息化服务和移动营销服务主要客户包括卓望信息（中国移动控股公司）、腾讯云、携程、国家电网等。
资料显示，挖金客此前已三次冲击IPO。第一次是在2015年1月，挖金客计划入赘上市公司亨通光电以实现曲线上市，但由于实控人李征之妻陈坤就离婚事宜向法院申请财产保全，造成李征直接或间接持有的挖金客相应的股权权属存在重大不确定性，最终只能终止重组。
图片来源：招股书
目前公司管理层隐患仍未消除，招股书显示李征、陈坤通过直接和间接持股合计控制公司77.25%股份。本次发行完成后，李征及陈坤仍将控制公司57.94%的股权，对公司具有实际控制能力。同时，李征担任公司董事长和总经理、陈坤担任公司董事和副总经理，二人同时公司高管。
2016年初，挖金客宣布接受上市辅导，并于6月提交创业板上市申请，但在2016年11月22日，挖金客发布公告称，因公司战略发展需要及部分股东股权拟发生变化，拟暂时终止首次公开发行股票并上市的申请并撤回向证监会递交的申请文件，待股权调整完毕后将择机重启申报。
2017年4月14日，挖金客转战上交所主板，10月27日再次向证监会提交招股说明书，同年11月8日更新招股说明书。2018年1月23日，挖金客第三次冲A以失败告终。从这次发审委会议询问的主要问题来看，挖金客过度依赖单一客户、关联交易、在职员工持续减少、股权、产品持续核心竞争力、商标纠纷等问题引起证监会关注。
今年9月15日更新的招股书已经是挖金客第四次冲击IPO了，不知前景会如何。
关键词：严重依赖大客户
据招股说明书显示，挖金客2017年-2019年及2020年1-6月的营业收入分别为2.1亿、2.1亿、2.58亿和2.06亿，归母净利润分别为5903万、6154万、1.20亿和3516万。
图片来源：招股书，节点投研所
2017年至2019年，挖金客前五大客户向其贡献的营业收入分别为2.01亿元、2.03亿元和2.09亿元，分别占总营收的95.77%、96.65%和80.76%。2017年至2020年前半年，公司对前五大客户的销售占比分别为95.77%、96.65%、80.76%和 68.13%。
公司第一大客户是中国移动，报告期内，挖金客主要为中国移动江苏基地、广东基地和咪咕科技文化有限公司等提供信息交互、话费结算、语音助手等服务。2017年-2019年及2020年1-6月对中国移动的销售收入分别为1.61亿元、1.82亿元、1.63亿元和9330万元，分别占总营收的76.81%、86.81%、63%和45.37%，存在客户集中风险。
客户高度集中，在一定程度上有利于挖金客扩大营收规模，但背后也存在一定风险。过度依赖大客户使公司可能受制于人，在遭遇市场宏观变化、对手竞争或客户采购规模减少等情况时也会影响盈利能力。
图片来源：招股书，节点投研所
此外，在挖金客营收逐年增长的同时，该公司的应收账款也成倍增加，2017年挖金客的应收账款仅有2170.08万元，2019年增长到了8017.98万元，截至2020年6月30日这一数字上涨到7264.22万元。应收账款增加速度明显超过营业收入的增长速度，这说明其回款速度越来越慢。
关键词：2019年末商誉占总资产近三成
2019年，挖金客的商誉值也出现了暴增。
2017年至2019年末，挖金客的商誉分别为480.25万元、480.25万元和9859.42万元。按此计算，2019年末商誉同比增长幅度超过19倍。另外，挖金客2019年末商誉占当年资产总额的比重为29.5%，已接近三成。
图片来源：招股书，节点投研所
招股书中称，挖金客2019年末商誉主要来自对两家公司的收购，其中，除因2015年9月购买罗迪尼奥100%股权，公司按购买成本高于应享有的罗迪尼奥可辨认净资产公允价值差额确认为商誉480.25万元外，挖金客2019年10月购买久佳信通23%股权，对久佳信通的持股比例由28%增加至51%，挖金客按51%股权对应的公允价值高于51%股权对应的可辨认净资产的公允价值差额确认为商誉9379.17万元。
关于挖金客上市的相关进展，节点财经（ID：jiedian2018）将保持持续关注。
（后台回复挖金客获取该公司招股书）
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