谁说亏损新经济公司不能IPO——星环科技即将科创板上市
来源：东哥观察(ID:donggeguancha)
8月30日，企业级大数据基础软件领域的明星公司——星环科技的科创板IPO获得证监会注册批复，即将登陆A股市场。
在普遍谨慎甚至悲观的市场情绪下，星环科技的IPO之路是非常顺利的：2021年11月30日获得受理，2022年6月8日上市委审议通过，2022年8月30日注册生效，前后仅仅9个月。
而且，这发生在一个收入仅为两三个亿，扣非净亏损也差不多两三个亿的新经济公司身上。
纵观整个审核过程，星环科技一共经历了两次交易所问询，一次审核中心意见，一次上市委现场询问，以及一次注册阶段问询。
首轮问询共计26个大类问题，均为常规问题。
第二轮问询共计8个大类问题，重点聚焦于收入确认、成本与毛利率、人员规模与成本、特殊股东权利、应收账款、存货、同业竞争与关联交易、股权激励等。
审核中心在上会前提了2个问题，分别是所在行业的竞争情况，网络与安全监管升级对发行人的影响。
上市委现场也提了2个问题，第一个是仍然是监管相关的，包括数据合规、网络安全审查等，第二个是收入成本盈利有关的，包括销售费用特别是职工薪酬占比高于同行业的原因，老客户复购收入占比提高但单位获客成本大幅上升、售前技术支持的合同转化率下降的合理性，营业收入增长的可持续性及扭亏为盈的可实现性（以毛利率70%-72%为经营目标，预计在收入超过9亿元时实现盈亏平衡）。
证监会在注册阶段提了5个问题，包括收入确认（人月计价模式的产品按照时段法确认收入），成本与费用分摊（技术支持与服务人员薪酬），员工分类与费用归集、经营模式盈利模式是否符合科创属性（人均创收低于行业平均，并低于人均薪酬）、盈亏平衡目标的测算依据等，引入腾讯投资的原因、与腾讯之间的关联交易等，风险提示。
除了收入规模相对较小、距离公司盈亏平衡仍有较大差距外，上述问题并不尖锐，也从侧面说明了公司在规范性、合规性方面做得不错。
接下来，在新经济股票普遍表现不佳的情况下，星环科技的发行价以及股价走势也将成市场关注重点。
上市前，星环科技进行了多轮融资，并且发生多次老股转让。按照公开信息，公司申报前最后一轮融资（2020年12月）整体估值达到了46亿元，对应每股价格为50.76元，而2017年腾讯增资时每股价格为25元，同期受让老股价格为20元，2019年1月至2020年8月间，增资和受让老股的价格普遍在40-47元之间。
期待星环科技给投资人带来理想的投资回报率！
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