腾讯股票财报期权的十种玩法

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来源：期权世界一点通

路透称，腾讯控股公司的热门手游《王者荣耀》的日活跃用户数已达8000万，相当于整个德国人口，预计这将推动该公司的季度营收飙升近50%

这家中国科技巨头将于周三发布二季度财报。根据汤森路透调查，该公司二季度营收将达529.8亿元（约合79亿美元），较去年同期增长48%。智能手机游戏收入预计将首次超过PC游戏，占到该公司总营收的近30%。分析师还预计，腾讯二季度盈利将增长31.8%，至141.5亿元。

腾讯控股期权报价

根据彭博综合预测数字，腾讯第二季收入526亿元人民幣，按年上升47%；通用会计准则盈利135亿元人民幣，按年上升26%。

另外，內地消息指出，腾讯将与台湾第二大金融控股公司富邦金控合作，拟透过腾讯旗下微信钱包在內地销售富邦內地子公司的保险產品，惟有关服务推出仍有待监管机构审批与发牌。有传腾讯拟透过微信钱包提供保险產品网上销售服务。

腾讯是內地首家互联网保险公司眾安保险的股东之一，惟內地互联网保险服务仍是以财产险类为主打。

那么当一家公司的财报发布之后，我们要如何玩转股票财报期权？

财报的特性是高volatility并且含在期权价格中，预先知道的特定公司事件比如开会、收购、某日FDA批准等等也有相同特征。财报前隐含波动率IV很高，而财报后IV crush导致期权价格暴跌。一般来说财报前后IV下跌约在20%-50%，相应期权则直接废纸。

不论原因，什么eps rev guidance本文不讲，只看结果。财报结果简单分三种，涨、跌、不变。

变化幅度通用判定是straddle价格，也就是mm包含在价内的变化值。经由正股、末日期权、远期1-2月期权的组合，就有了花样赚(作)钱(死)的机会。几大通用要点：

1、控制仓位。虽然是废话，但是正派修炼必须放在第一位。期权是高杠杆衍生品，满仓爆赚是大神，爆仓是傻逼，无脑翻倍是模拟盘。2、任何组合都是为了财报后可能去的点位服务，合理控制风险、最大化利润必须估算财报后可能点位和庄家意图。3、玩期权不要忘了正股，正股才是王道，王道，王道。4、末日是用来卖的，不是用来买的。尽量不要买单向或者straddle末日，MM杀末日那是溜得一逼。网上有专门做期权卖方的帖子值得一看。5、慎重使用multi-leg复杂期权组合，比如butterfly、ironcondor这样的。复杂组合spread较高，手续费更高，需要更好的把握点位。6、pre-er run和after-er run的利润高于er。说起来废话，就是做不到。高手提前一周埋伏，花街提前一月埋伏。老李就提前一天装逼，求别打脸。7、cash accout和tax account如TFSA IRA都不能short和naked sell，养老金账户和各种mutual fund也不能short。一些人炒了多年美股连这个都不知道。你们怎么赚的钱，能带上我吗。

10种财报股票期权组合套路

1、纯正股long/short stock期权装逼最终境界是返璞归真，正股才是王道。盘后平仓立刻止盈止损是巨大的优势念三遍。闪一下之后猪回去或者倒跌回去的各种花招只有正股能治。正股缺点硬亏损，设定盘后limit相当重要。做正股要有很高把握，因为占用资金量大，被暴跌天雷劈中必死，因为美股多在高位，正股做空不容易输太多。deep itm期权可以一定程度上代替正股，优点锁定最大亏损，但是少了盘后卖出的优势。一些傻逼券商不能直接借到股票short，尤其是热门做空股TSLA这种，但是可以经由卖itm期权获得。2、单向long put/call无套裸奔流。赌中了无限翻倍，猪了反了都废纸。实战中略itm的期权盈利能力最强。避免末日，使用下个Weekly或者monthly都可以。赌运气的otm价格便宜可以当做买lotto。有一招很少用的装逼绝学：盘后反向正股，利用盘后瞬间波动锁定利润。LNKD例子，购买120atm call需10块钱，也就是超过130才有赚。盘后140挂单short100股，一旦成交就能锁定130-140之间的10元利润。这样不论是MM杀期权回120或者继续飙升到160，10元利润都是锁定的。没有此操作的话，第二天开盘跌到125，开盘call即剩70%，再犹豫一天变废纸。这个技术主要利用了大多财报盘后瞬间波动大于第二天开盘后波动，防猪非常有效。纯期权的话卖出机会一般在开盘后几分钟，财报如果中涨中跌开盘普遍回调（爆量大涨大跌则延续原方向加深，after er run考较财报阅读功力），并且保留相当的premium，果断跑路。开盘涨10%收盘变红这种并不罕见。3、正股+sell covered call（或者short正股sell put）赌猪或小涨，方向正确的前提下收割IV基础。缺点是盘后难以跑正股，因为会变naked short option第二天或许二度拉升，另外对暴跌没有保护。保护力度取决于卖出期权的strike，但是itm越深max gain越低。因为有正股所以方向必须对，赶上暴跌卖多少covered call都没用。老夫渡劫被天雷击中曾经连卖四个call再加上买put才保住delta neutral，最后掏的手续费比亏的钱还多，还不如直接平仓止损。属于正派入门基本功，长持正股的都会卖call收钱，这也是美股庄家和A股庄家最大区别。计算合理的strike是正派绝学，需要具体分析。4、(a) 正股+protective put（及+covered call）看似锁定最大亏损，实则期待暴涨，因为反了猪了必定亏损put premium且并不便宜。优点盘后一旦赌对随时跑路，尤其是赢回保护费后跑路。因为两个long position，重要的优点是易于退出，两个分开买卖，做好pre-er run和after-er run。即便是财报当天也可看准趋势先后买入。另一常见的组合是正股+买put+卖call，过于稳健，方向对了收益也很低，也没有盘后操作空间。protective put组合最好在底部股票，基本面恶化、被花街始乱终弃的股票往往是砸完再砸，但是弹起来又可能弹很多。试图抄底赌反弹的话要在重要技术位进行保护。4. (b)long正股+sell put两个多头仓位。敢这么做得都是真神，可以说对股票有相当把握而且不差钱。反正老李看见几个这么玩的全都满仓爆赚。不要管什么风险，看见有人这么玩只管跟上就对了。5、naked sell call/put认为财报后不可能突破某一重要支撑或阻力位。末日IV超过150%，或者两倍以上HV的适合。一般选取末日otm能够最快变废纸回笼。有把握可以卖atm甚至itm赌反向（不论赌对或是猪了都赚）。当然被爆菊的风险很大，裸卖要有信心在strike接盘。当股价突破变成itm时可能需要盘后紧急short正股锁定亏损，或者加仓捞底备反弹，都是高难度动作。期权卖家的想法和买家相反。卖otm的直接变废纸很爽，但是atm附近还剩一些就非常难熬。没把握就平仓，不要勉强憋到过期，周五爆菊大反击什么的，废纸一天翻十倍之类的，中了才知道多痛苦。警惕保证金天雷，因为卖otm期权时margin计算会扣掉otm的部分。所以股价移动后，即便实际上没到strike但是margin不足也会被强平（都是血淋淋的学费啊操蛋）。无论何时，必须保证margin足够直接购买每手100股正股。一些股票会区分initial margin和maintenance margin保证后者即可。多数情况下，裸卖call更安全。美股高位，股票狂飞的可能性小，就算被爆菊拿住卖put多数能逐渐扛回来。简单卖法选取是双倍atm premium之外、重要技术位、或delta 0.25外，收益风险相对平衡。再远otm卖lotto收益太低，耗费margin。更安全的做法是sell vertical避免风险和高保证金需求。6、vertical spread最常见的赌单边，有方向又不容易被IV crush干死，老外都爱用（不像国人很多喜欢赌一边）。选取atm附近（delta 0.3-0.5左右）赌对了一般翻倍。重点是估算目标价格调整spread区间。卖otm过多的期权意义不大，因为实际割裂成两个期权不能有效对冲IV。反向vertical赌猪很常见，比naked sell安全系数高得多。重复一遍是老外最爱用的战术，风险控制也合理。不用看盘后走势等开盘就好。专业券商都能一笔交易形式完成组合，不用两笔交易费（然而老夫竟然交了很多钱才知道）。不能的话就换券商。7、long straddle/strangle末日100个里面99个是送死的。事实上，long straddle策略并不是错误。绝学是跑pre-er run，在ER前平仓而不是到ER再赌。提前两周到两个月进场，依赖IV支撑跑赢theta衰减，这样delta倾斜后itm那一边盈利比otm一边的损失大，财报前平仓。注意和赌猪相反，扩大delta倾斜是反向。例如现价100,买105 straddle是期望股价跌到95而不是升到105。反之margin足够则是sell straddle。这种策略ER前有赚一定要跑。打算强行度过ER的话选取ER后一个月以上的时间点。部分连贯暴涨/跌情况，一条腿升入itm境界之后耐受IV crush，能够享受股价继续向同方向移动。不过ER前会对冲赚钱的一边锁定利润。8、short straddle/strangle能做到这种的一身功力已经比得上花街MM了，修炼这么深，财报随心所欲不逾矩信手拈来，无需老夫废话。9、long/short back ratio非常少见的招数。卖一个近的，用卖掉的premium买两个更远的期权，或者反过来买一个近的，卖两个远的。相当于Vertical+single的组合。优点是开场premium很低，多使用的一个期权可能完全cover。缺点是需要精确的计算和技术分析，毕竟卖两个的话，多卖掉的一个期权相当于半裸（vertical只能补贴部分）。另外margin要求并不少。10、calendar spread时间是期权的精髓，时间近了要吃iv crush，远了享受不到delta变化的收益。复杂计算是机构quant和risk干得，不是散户赌财报干得，已经超越了装逼的范畴。calendar算是最简易常用的赌猪做法（仍然是long vega），做长线（一两个月之后价格变动）一般都会卖出近期期权减低premium和抵抗theta损失。赚钱关键是算准财报后strike。计算时容易高估IV衰减后的价格，所以事实上容错空间比预期要小。比如100块股价，赌100calendar当然猪在100盈利最多，软件可能预测95打平，然而实际上是97打平，95就亏了。还有一种常见的是double calendar，也就是同时在涨跌方向上建立两个calendar spread，这样容错空间大很多。缺点是暂时没有exchange可以直接执行，spread要差很多，另外效果可能不如ironcondor，这方面做得不是很多。