浙商证券：给予中国移动买入评级

浙商证券股份有限公司张建民,汪洁近期对中国移动进行研究并发布了研究报告《中国移动点评报告：股权激励计划落地，收入规模跃居全球首位》，本报告对中国移动给出买入评级，当前股价为64.52元。

中国移动(600941)

投资要点

第二期股权激励力度加大，进一步调动员工积极性，彰显战略转型发展决心；持续高质量发展，数字化转型增收成效显著，上半年跃升为全球收入规模最大运营商；派息率进一步提升；持续推荐。

第二期股权激励计划力度加大，彰显发展决心信心

公司公告，2022年9月19日，董事会已批准向10,988位激励对象授予第二期股票期权激励计划，合共涉及607,649,999股股份的股票期权，行权价格每股股份51.60港元，行权有效期结束时间为授予日起十年后。若达到股票期权激励计划规定的开放行权条件，授出的股票期权将分三批开放，分别于授予日起24/36/48月后的首个交易日开放行权；授出的股票期权占比分别为40%/30%/30%。

此次股票期权激励计划是公司2020年5月20日股东周年大会批准的股权期权激励计划的第二期，该计划的有效期为十年，授予的股票期权予以行使时发行的股份总量累计不得超过股东周年大会批准该计划之日股本总额的10%（公司最后实际可行日股本总额为20,475,482,897股，该计划最多可授予相当于2,047,548,289股股份的股票期权），原则上在达成授予条件的情况下，每两年授予一次。

解锁条件方面，公司层面解锁条件主要面向收入增速、净利率水平、EVA率等业绩指标，同时在所属单位层面和激励对象层面设置条件。其中公司层面，所有业绩指标均达到当期设定目标值方可开放行权，可能包括但不限于：1）营运收入之增幅；2）净利润率之水平以及与世界各地若干对标电信运营商比较的排名；3）经济增加值EVA率之水平以及与世界各地若干对标电信运营商比较的排名，其中EVA率为税后净营运利润减去平均调整后资本（权益与带息负债之和减去在建工程）对应的资本成本后的所得/平均调整后资本。

此前2020年6月12日，公司向9914位激励对象授予合共涉及约305,601,702股股份的股票期权，行权价格每股股份55.00港元。

此次第二期股权激励计划股票期权数量较上一期增长近一倍，人均股份由上一期30,825股股份增至55,301股股份，进一步调动员工积极性，体现了公司战略转型、长远发展的决心和信心。

持续高质量增长，数字化转型增收成效显著

2022年上半年公司营业收入4969亿元同比增12%，主营业务收入4264亿元同比增8.4%，超过Verizon、德国电信、AT&T成为全球收入第一大运营商；归母净利润703亿元同比增18.9%，剔除上年同期残值率调整影响后同比增7.3%。

数字化在转型增收成效显著，上半年数字化转型收入1108亿元同比增39.2%，占主营业务收入比达到26.0%，拓展信息服务蓝海收入第二曲线不断攀升。个人市场（C）稳中有升：深化连接+应用+权益融合运营，客户规模和价值稳步提升，上半年个人市场收入2561亿元同比增0.2%。

家庭市场（H）快速增长：推动家庭业务向家庭信息化解决方案转型升级，上半年家庭市场收入594亿元同比增18.7%，家庭综合ARPU43.0元同比增4.6%。

政企市场（B）提速增长：上半年政企市场收入911亿元同比增24.6%。DICT收入482亿元同比增44.2%。移动云收入234亿元，同比增103.6%。

新兴市场（N）高速增长：统筹国际业务、股权投资、数字内容、金融科技四大板块协同发展，上半年新兴市场收入199亿元同比增36.5%。

派息率进一步提升

公司决定2022年中期派息每股2.20港元（对应A股金额1.8942元人民币），同比增34.9%，全年派息率进一步提升。2023年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的70%以上。

盈利预测及估值

公司数字化转型增收成效显著，成长预期乐观，预计2022-24年收入同比增8.9%、8.8%、8.6%，归母净利同比增7.1%、7.4%、7.6%，维持买入。

风险提示：

云等数字化转型业务盈利能力不及预期；ARPU不及预期；OPEX超预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券黄亚元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.61%，其预测2022年度归属净利润为盈利1271.72亿，根据现价换算的预测PE为10.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为84.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国移动（600941）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。