普通投资者应该怎样规避股市风险

股市有风险，入市需谨慎。

股市投资，不得不注意了解风险和防范风险。

简单地说，股市的风险有两种：一种叫系统性风险，一种叫非系统性风险。

系统性风险是指由政治经济因素引起的、对整体股票市场、所有或绝大部分股票都产生负面影响的风险。

比如２００８年的金融海啸引起的全球股市暴跌、２０１５年水牛杠杆破灭引起的中国股市暴跌。

非系统性风险是指由某种因素引起的、只对某些股票产生负面影响的风险。

比如贾布斯的跑路引起的乐视网危机、扇贝又游走了引起的獐子岛下跌。

因为系统性风险影响的是整个市场，所以我们又称之为整体风险。

系统性风险类似于自然界中发生的地震、海啸、火山喷发、疫情扩散等不可抗力。

市场中的绝大部分股票，同涨共跌。市场中的个体很难提前预测、有效避免。

因为非系统性风险影响的只是市场中的某一只或某一类股票，所以我们又称之为局部风险。

因为引发的原因相对单一，所以非系统性风险相对系统性风险更可预测；因为发生非系统性风险时，市场还有大量没发生风险的股票存在，所以非系统性风险相对系统性风险更有可避免性。

统计数据表明，人类几百年的股票市场，系统性风险约占总风险的２５%，非系统性风险约占总风险的７５%。

也就是说，股市风险约２５%是不可测不可有效避免的系统性风险，约７５%是相对可测相对容易避免的非系统性风险。

过去发生的１０次经济危机，经济学家们成功地预测准了５０次——这是一句诮皮话，但反映的却是系统性风险的不可预测与不可规避性。

就像雪球上某位Ｖ嘴里常念叨的那句口实禅——时间紧急，不多说了。如果投资者总是以预测系统性风险为盈利或避免损失的手段，那干脆不要投资了。

这话说得有点赌气——细想一下，这是不是就像你总是担心下雨而不敢出门一样滑稽？

所以既然我们总是猜不准系统性风险何时发生，那就应该放弃这种劳而无功的努力，转而把防范的重点放在非系统性风险身上。

在这方面，股神巴菲特或其他投资界的巨擘大佬，多有类似论述。

为了节省时间，这里不再废话。

简单地说，我归纳出一句话，请大家熟思之，如果觉得还有一点道理，请记住并作为一条股市投资的基本常识：规避系统性风险靠运气，规避非系统性风险靠能力。

综合来看，防范和规避非系统性风险，比较有效的手段，大致有三种：

第一种手段，叫对冲。

为了不掉书袋，我不想解释对冲的概念——对此有兴趣的朋友，可以自己去找一下度娘。

我喜欢举例子来说明问题——比如你看好一个板块，但又怕没看准而承受损失，你可以这样进行操作：买入这个板块的几只优质龙头股，同时沽空这个板块中的几只劣质殿后股。

如果你看准了，以前分析得没错，这个板块如期上涨了，则一定是龙头股的涨幅大于劣质股的涨幅。

如此，你购买龙头股带来的收益将一定大于你沽空劣质股带来的损失。

所以，总体上，你赚了。

如果你看错了，事实表现和你预期的表现恰好相反，这个板块下跌了——这也没问题，因为龙头股的下跌幅度一定会小于劣质股下跌的幅度。

这样，你沽空劣质股带来的收益也一定大于购入龙头股带来的损失。

所以，总体上，你还是赚了。

以上所述，就是对冲。

通过对冲，你能有效地降低看错的风险，但是，在规避风险的同时，你也当然地损失了一定的收益。

低风险低收益，这话估计就是从这里来的。

第二种手段，叫组合。

组合的精义就是分散。

建立一个股票组合，就是把风险分散到各个不同的个股身上——比如Ａ股全市场３５００余只股票，只有一个乐视网，只有一个獐子岛。

世上不要脸的人很多，但未必都会让我碰上——股票组合的逻辑就是这个。

我们的前辈做过无数次操作实验，发现在任何市场，当你把投资分散到不同板块间的１５－２０只股票时，你就能消除掉来自于市场的大部分风险。

当然，这里的风险，是指非系统性风险。

雪球大Ｖ微光破晓先生在他的新书《投资要义》中，为大家提供了一个量化组合的投资方案——他把量化组合的股票数量提高到了３０只的水平上。

嗯，相对于操作实验得出的结论，他似乎更保守一些。

腾腾爸在《生活中的投资学》中，对组合也有专章的论述。我的建议是建立一个包含着三五个板块、六七只个股的股票组合。

我的这个建议，是建立在对投资者精力和能力圈的认知基础上的：一个人研究的边界和能够投入的精力毕竟有限的，因此，应在分散和集中之间进退有度。

总体上讲，微光破晓更注意无脑操作，减少操作的主动性，而我更兼顾进攻性，更强调投资的主动性。

当然，实话实说，因为股灾的原因，我的持仓变得非常分散，三五个板块的标准实现了，六七只个股的标准显然还没有实现——所以下步，我会择机进一步往目标数集中。

前番国内某基金经理在接受媒体采访时说：我赚钱不是靠个股，而是靠我的组合。

我听了，感同身受——这话讲得真是非常有味道。

一个好的组合，进可攻退可守，稳定性和收益性通常远远好过一两只个股。

我认真分析过这位基金经理的过往业绩，我发现这是一位很有成绩的私募经理。

所以看到他的这番话，我忍不住地会心一笑。

第三种手段，叫深研。

银行、保险公司这类金融机构，在产品推出之前，都会有严格的模型分析，反复研究、推理、精算，在得到相对有把握的盈利概率的基础上，才会将产品推向市场。

在这些专业机构的精算师看来，只有在最保守基础上的深度研究，才是归避市场风险的根本途径。

对我们股市投资者而言，这有着很大的启发意义。

一鸟在手胜过双鸟在林——集中投资论者经常把这话挂在嘴边——但能确保养好手中一鸟的办法，只有深入学习和了解到这只鸟的特征和习性。

反映到股票投资上，就是专而深的研究。

股市投资越久，对股票理解得越深，投资者对这条规则的信任和坚持就会越牢固。

只有深度研究才能创造深度的投资价值，这在投资高手看来，已经是股市投资的不二法门。

上述三种方法，运用得当，都能很好地规避掉股市中存在的大部分风险。但哪一种方法更适合普通投资者使用，这还有待于商榷。

我个人认为，对冲这种方法，需要一定的假设和精算，加上目前国内股市能够使用的对冲工具较少，所以似乎更适用于投资路数更宽阔、投资技巧更老道的专业投资者。

而通过深研来回避风险的方法，本身就对投资者的研究能力提出了很高的要求——如果能对股票做到深研，并保证这种深研一定概率的正确性，这还是普通投资者吗？

所以最适合普通投资者的规避市场风险的方法，恐怕还是一个相对分散的股票组合。

你是什么水平的投资者，你就应该选择什么样的回避风险的方法——这点道理，应该是好懂的。

讲到这里，自然而然地又引伸出一个话题——指数投资。

很多的书籍和很多的大师都一再提醒和告诫我们——对普通投资者而言，最可靠的投资方式还是定投指数。

指数就代表着一个股票组合。

好处是不用分析和研究，不用懂那么多股市知识，克服掉对波动的恐惧，坚持住长期无脑定投就行。

如此，腾腾爸为什么还要推荐普通投资者通过构建股票组合的方式来规避风险呢？

对这个问题，我是这样认为的：

１、指数投资坚持二十年，也很难提高你对股票的分析和认识；

２、构建一个好的股票组合，完全可以达到甚至超过指数投资，但同时也增加了你学习和锻炼分析研究股票的机会；

３、时间越长研究越深，你战胜市场的可能性越大——哪怕比市场整体上年化收益率多出一个点，放在投资者一生的角度而言，结果也将有一个巨大的差距。

４、万一不成，做不了深研达人，至少能像投资指数那样规避掉风险。

所以，这样做，就像刚才提到的对冲，是给自己、给超额收益保留一条缝隙——万一成了，自己的投资人生就将从此与众不同！

想想就美！

周星驰说得对：人没有理想，和一条咸鱼有什么分别？

全文完。

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