业绩暴增、分红优秀，为什么还要跌？

头条创作挑战赛中报已经披露完毕，几家欢乐几家愁。不过有粉丝来问我，为什么他买的股票业绩那么好股票不涨？也有的问为什么业绩那么好而且分红也那么好，也不涨呢？他们问到的2个股票，分别是九安医疗和中远海控。九安医疗2022年半年度报告，上半年实现营业收入232.67亿元，同比增长3989.07%；实现归母净利润152.44亿元，同比增长27728.49%。

九安医疗2022年中报数据

中远海控2022年半年度报告，上半年实现营业收入2108亿元，同比增长51.36%；实现归母净利润647.2亿元，同比增长74.46%，同时还有中期10派20.1元的分红方案。

中远海控2022年中报数据

但是事实上两家公司在公布了中报之后都出现了非常明显的冲高回落的走势，这是为什么？

要了解这个原因，我们就要知道他们收入和利润的构成和来源。九安医疗中报显示营业收入232.67亿元净利润152.44亿元，猛然看到巨额的营收和利润肯定是欣喜万分，特别是每股收益已经达到了33.43元，如果按照很多散户习惯的算法，全年每股收益能达到66元，即使打个折也有60元，而现在的股价大约只有50元，肯定会觉得股价特别低。

九安医疗单季度财务数据

查看九安医疗过去几年按照季度来排列的数据，会发现一个细节问题。一季度的营收已经达到217.4亿净利润已经达到了143.1亿，表面上看起来中报总数是营业收入232.67亿元净利润152.44亿元，实际上二季度的营收只有15.3亿净利润9.317亿。如果按照比例计算的话，虽然中报和去年同期相比增长了519.77%，但是二季度和一季度环比是下降了92.96%，净利润环比也同样下降了93.49%。而且查看历史财务数据会发现以往每个季度营收都在2--5亿元之间，净利润都在亏损1亿元到盈利2亿元之间，从2021年第四季度才发生了巨大的变化，营收和利润出现了激增。

与此同时毛利率和净利率也出现了同样的变化，以前每个年度净利率大致上维持在3%左右，说明原产品盈利能力不强，而从2021年4季度开始，净利率飙升到70%左右。发生这一重大变化的根源是公司获得了来自美国的核酸检测试剂盒的巨额订单。但是随着合同的执行接近尾声，公司的营收和净利率开始逐渐向以前回归，于是机构选择退出，自然股价也就涨不起来了。

历史上也有类似的案例，最经典的莫过于英科医疗。因为2020年疫情的原因，公司主要产品医用手套出现需求激增，2019年公司的营收20.83亿净利润1.783亿，而2020年公司的营收达到了138.4亿净利润70.07亿，也同样的出现了净利率从百分之几到百分之五十的飙升，是不是和现在九安医疗的情况非常类似？那么后来又发生了什么呢？事实上2021年英科医疗的收入和利润仍然还是在增加，甚至比2020年更高。但是2021年年初股价已经见顶了，随后股价从接近300元跌到现在只剩下20元出头。

英科医疗年度财务数据

英科医疗季度财务数据

为什么会出现这种情况呢？因为投资最重要的是预期，是对公司未来收入和利润变化情况的预测，如果认为公司以后的收入利润会下降，那么提前退出对机构来说就是更安全一些。事实上英科医疗是在机构退出9个月之后才出现了营收和利润的下降，直到现在仍在继续下降，但是仍然比以前年度收入高几倍，只是股价却基本回到以前的水平了。

如果说九安医疗是因为以后可能收入和利润没有以前那么多而出现股价不涨的情况，那中远海控不仅有好的收入和利润还有很好的分红，为什么也不涨呢？这是因为在分析上市公司的时候，不仅要分析上市公司本身的情况，也要分析行业和整个市场的大环境。中远海控主营业务是集装箱航运，影响公司业绩的主要就是两个方面，一是运输量二是运输单价。现在航运市场运输量仍然保持不错的水平，但是运输单价却是明显在下降的。

BDI指数

衡量航运市场运价有一个指数叫波罗的海BDI指数，这是全世界公认的运价指数，该指数在大部分时候维持在1500点附近波动。从进入2021年开始该指数出现了飙升，上涨到最高5400点附近，在2021年10月开始见顶下滑，直到现在又回到了1000点以下。股价也同样是在2021年10月开始下滑，直到现在也没出现明显的上涨，核心原因就是运价已经下跌了，以后很难再有持续如此高的利润。

作为普通投资者来说，可能更习惯用自己偏好的投资逻辑来判断市场，当发生市场走势和自己判断不一致的时候，很习惯认为是别人犯错误了。错杀这种事情虽然可能发生，但是一定是小概率事件，也没有那么多的漏可以捡。现在的市场已经是机构主导的市场，所以为了您自己投资的安全，请学会用机构的思维考虑问题。