私募仓位、规模双升，布局了什么主题？低估值资产受关注（私募基金最低持仓比例）

进入3月，股票私募加仓意愿增强。私募排排网组合大师数据显示，截至3月3日，股票私募仓位指数为78.06%，较上月小幅上升0.43%；百亿股票私募仓位指数为77.03%，较上周提升了2.12%。

与此同时，中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2023年2月末，存续私募基金管理基金规模20.29万亿元，较上月增加510.11亿元，环比增长0.25%。

仓位、规模双双提升

私募排排网组合大师数据显示，截至3月3日，股票私募仓位指数为78.06%，较上月小幅上升0.43%，主要是满仓股票私募数量有所增加，具体来看，目前满仓（仓位＞80%）的股票私募占比为56.65%，中等仓位（50%仓位80%）的股票私募占比为27.91%，低仓（20%仓位50%）的股票私募占比为13.92%，空仓（仓位＜20%）股票私募占比为1.52%。

不同规模股票私募加仓态度较为一致，除十亿规模股票私募仓位略有下降外，其余规模股票私募仓位均有明显提升，其中百亿私募加仓意愿最强。具体来看，私募排排网组合大师数据显示，截至3月3日，百亿股票私募仓位指数为77.03%，较上周提升了2.12%。其中满仓百亿股票私募占比大幅提升至53.93%，中等仓位百亿股票私募占比为31.77%，低仓百亿股票私募占比为13.75%，空仓百亿股票私募占比为0.54%。

私募仓位提升的同时，2月私募基金的管理规模也有所上涨。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2023年2月末，存续私募基金管理人22174家，较上月增加18家，环比增长0.08%；管理基金数量148171只，较上月增加1826只，环比增长1.25%；管理基金规模20.29万亿元，较上月增加510.11亿元，环比增长0.25%。其中，私募证券投资基金管理人8606家，较上月增加11家，环比增长0.13%；私募股权、创业投资基金管理人13259家，较上月增加8家，环比增长0.06%；私募资产配置类基金管理人9家，与上月持平；其他私募投资基金管理人300家，较上月减少1家，环比下降0.33%。

关注中国特色估值体系

私募仓位回升中，哪类主题最受关注呢？

3月6日，全国政协委员，上海证券交易所党委副书记、总经理蔡建春在接受记者采访时亮出了自己的三份提案。其中，有关“中国特色估值体系”的表述，再次引发市场各方热议。接受澎湃新闻记者采访的多家私募均表示已经在关注这一领域。

星石投资指出，建立中国特色估值体系对于我国资本市场发展是有重要意义的，也有助于我国资本市场更好的服务实体经济。对于股市投资而言，建立中国特色估值体系可能会带来投资者风格偏好的变化，价值板块可能会从中受益。

凯丰投资股票研究员谢姗辰对澎湃新闻记者表示，中国特色估值体系的特色在于摒弃单一的利润价值导向，结合更多中国特色因素综合定价，把握不同类型上市公司的估值逻辑，本质上是对“中国优势资产”进行重估。

和谐汇一相关人士认为，中国特色估值体系的背后是如何看待国有企业在中国高质量发展道路上的地位、作用和成长性问题。

“资本市场上国企估值普遍低于其他企业。”前述人士分析称，这种低估体现在两个方面，一个是整个国企估值要低于市场估值，二是同一产业或同一风格的国企估值普遍低于其他企业。但随着国企改革的深入，国企在现代企业制度的完善以及国企在重要领域关键环节上的长期积累，国有企业能够稳健经营，资金风险低，研发能力强，资源优势丰富，在关键领域掌握核心竞争力。国企在承担民生和社会责任的同时也开始获得市场青睐，在新产业新技术的催化下，国有企业能够重新开辟新的市场和新的业务。

进一步来说，财务数据方面，近几年国有企业成长性和分红的确定性高。2021年A股市场国企ROE平均达到13.1%，显著高于其他企业。从近五年数据来看，多数情况下国企的ROE要高于全A平均水平。在营收方面，央企龙头公司的营收增速要显著高于市场平均水平。此外，近5年来央企的股息率稳步提升，以央企大盘指数为例，央企大盘指数的股息率从2018年的2.6%提升至目前的3.8%，整个市场目前也仅1.9%，很明显国企的股息率要显著高于市场其他企业。“然而，从近5年的趋势来看，市场整体估值在上升，而国企的估值却在不断下降。”该人士说。

重阳投资合伙人寇志伟认为，建设中国特色的估值体系，并不仅仅是资本市场投资者对国企的一个单向的重新审视，而更多是国企上市公司与投资者的一个“双向奔赴”。这意味着投资者和国企应该相互了解和支持，以实现共同的目标，即提高公司的价值和回报。

低估值资产可能会被重估

不只是关注，对于国企之类的低估值资产，不少私募也开始布局。

寇志伟介绍，公司一直非常关注低估值资产，特别是高股息的央企、国企上市公司。这些公司普遍处于传统行业，市场关注度不高，但股息率非常有吸引力。这意味着这些公司可能被市场低估，提供了投资机会。

星石投资认为，在中国特色估值体系建立的过程中，部分低估值资产可能会得到重估，尤其是具备中国优势的低估值资产。在进行低估值资产投资时，不能仅关注估值水平，还需要了解导致目前低估值的主要原因，更应该关注企业或产业的核心竞争力，自身优秀的公司在新的估值体系下获得重估的中长期空间应该会更大。

“现阶段中国特色估值体系的建立是顺应市场趋势的，AH股中许多大型国企、银行股的估值长期偏低，近年这些企业的治理水平持续提升，经营状况也保持稳定，分红收益率普遍高，这类大盘价值股可能会迎来重估机会，我们认为其中存在许多投资机会。”谢姗辰说，“体系的建立或将成为风格转变的推动力，我们也会更多地参与到相关领域的投资，关注布局价值风格及价值再重估的上市公司。”

“总之，国企上市公司的投资价值不容忽视。投资者应该密切关注这些公司的股息率和公司治理，以寻找潜在的投资机会。随着中国经济的不断发展和国企改革的深入推进，这些机会可能会越来越多。”寇志伟说。

前述和谐汇一人士指出，国有企业估值和营收成长的矛盾势必带来国有企业资产价值的重估。国有企业有望成为未来三五年内的大机会，甚至成为推动市场指数的关键力量。

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