“减持狂魔”亚光科技：大股东开来了50亿的收割机（亚光科技有前景吗）

2020年9月9日晚，A股猛男亚光科技发布了一则相当闷骚的减持公告，公司五大股东拟减持2.55亿股，占公司总股本比例高达25.08%。其中四大股东清仓式减持，减持数量合计2.22亿股，占总股本的比例是22.08%。

9月9日，亚光科技的收盘价是21元，也就是说，五大股东拟减持股份对应的市值，大概是53.46亿。

减持在A股并不鲜见，但是这种一次性超50亿规模的减持，虎哥有些年头没见了。

那么在亚光科技巨额减持的背后，又有着怎样的故事呢？

今天，虎哥就跟大家聊聊A股猛男亚光科技的故事。

一、游艇大亨的困境

亚光科技，原名太阳鸟，2010年上市，主营业务是游艇，高端大气上档次。不过业绩就比较羞射了，当年营收2.44亿，净利润不到3200万。

跟那些上市业绩就扑街的怂货相比，太阳鸟还算比较硬气，到2013年的时候，营收干到6.8亿，扣非后净利润将近5000万。

不过这时候，疲态已经显露出来了，因为当年虽然营收增长了17.22%，扣非后净利润实际是下降的，同比降幅是2.72%。

2014年，业绩扑街，营收同比大跌43.19%，扣非后净利润亏损202.21万元。此后一蹶不振，15年和16年，扣非后净利润分别是505.11万、304.16万。

这样的业绩，没得搞头。在A股，业绩扑街之后的公司，基本上两条出路，一是卖壳，二是并购。太阳鸟选择了第二条路。

2017年，太阳鸟一鸣惊人，斥资33.42亿收购成都亚光电子股份有限公司97.38%股份。

亚光电子是何方神圣？

这家公司是一家老国企，主要生产军用半导体元器件与微波电路及组件，日子过得并不好。特别是2015年，因为对原子公司成都欣华欣化工材料有限公司的债权担保，损失金额高达9.55亿，当年亏损金额高达8.66亿，直接搞得资不抵债，净资产为-8098.79万。

16年引进新股东，增发融资6个亿，这才缓过神来。

亚光电子的估值非常有意思，2015年4月底，估值5.55亿，16年5月底变成13.68亿，16年9月底变成了32.47亿。2017年太阳鸟收购时，哥几个友好磋商，估值变成34.32亿。

太阳鸟33.42亿收购其97.38%股份，交易对手方给出的业绩承诺是17年至19年扣非后净利润分别不低于1.6亿、2.21亿和3.14亿。

其后，太阳鸟更名为亚光科技，从一家游艇企业蜕变成军工电子企业。

二、神奇的所得税

并购的效果立竿见影。

2017年，亚光科技实现营收10.47亿，同比增长78.3%，净利润9655.71万，同比增长428.5%。其中子公司亚光电子贡献营收4.6亿，净利润1.2亿。

其后，亚光科技的业绩保持高速增长态势，到2019年，营收干到22.06亿，净利润2.8亿，俨然白马一枚。

但是如果你眼尖的话，会发现一个很有意思的现象，那就是2019年的扣非后净利润只有1.46亿，大概只有净利润的一半。

翻开它2019年的财报，虎哥惊讶的发现，亚光科技当年的净利润，很大一部分来自“所得税费用”，它当年的所得税费用是-9129.7万元！

为什么明明有大把利润，但是不仅不用交所得税，还出现了负所得税，金额竟然高达9000多万？

这事儿要从15年说起。前面我们说过，2015年这个亚光电子因为子公司债权担保，损失金额高达9.55亿，使得公司资不抵债。

这本来是一件倒霉透顶的事情，但是被太阳鸟收购之后，这反而变成了一件大好事！

为啥呢？因为亏损可以抵税呀。因为我们国家的税法规定，你当期的亏损可以在未来五年内抵扣盈利所需缴纳的所得税。你亏得越多，未来可以抵扣的税金就越多。

而亚光科技在具体操作上拿捏得非常到位。15年到18年，它并没有利用前期亏损抵扣多少税金，而是在2019年，一把搞了9000多万。

这个9000多万，它是分两步弄的，先是冲回2018年度已计提的当期所得税4026.14万元，再确认相应的递延所得税资产5522.38万元，计入所得税——递延所得税费用-5522.38 万元。

这样一弄，当年增加纯利润9548.52万元！这个金额，超过当年公司净利润的三分之一。

为什么一个好会计对上市公司特别重要？诺，看到没有，个把亿利润，跟玩儿似的。

实际上，亚光科技的业绩在2019年就显露出疲态，当年虽然营收同比大增56.23%，但是营业利润是下降的，当年营业利润1.9亿，同比下降6.95%。

在营收同比增幅超过50%的情况下，营业利润竟然下降，这样的数据是不是很难看？

2020年的业绩就更难看了。今年前三季度，亚光科技营收13.49亿，同比增长14.18%，但是净利润只有5071.85万，同比降幅高达60.78%，扣非后净利润同比降幅更是高达71%。

虽然业绩暴跌，但是在半导体和军工两大热门概念加持之下，亚光科技今年的股价最高涨幅在三倍以上，这时候大股东们不把收割机开出来，更待何时？

三、两颗雷：应收账款和商誉

翻开亚光科技的财报，两个风险点非常明显，一个是应收账款，另一个是商誉。

亚光科技这家公司2017年至2019年利润虽然比较好看，累计净利润为5.53亿（合并口径），但是经营性现金流并不雅观，累计金额只有约2600万，对于一家重资产企业来说（高折旧），这样的经营性现金流是非常差的。

为啥经营性现金流这么差？因为有巨额应收账款。换句话说，货卖出去了，钱没及时收回来。

截止到2020年9月底，亚光科技账面上的应收款项金额高达18.23亿，其中应收账款金额为14.93亿。

这个金额跟17年底相比，净增加了5.08亿。公司的那点利润，基本上都跑到应收账款里面来了。

将近15亿的应收账款，对于年收入仅为20亿出头的亚光科技来说，无疑是个巨大的风险。

除了应收账款，亚光科技高达26亿的商誉，我们也不得不警惕。

太阳鸟并购亚光电子的对价高达33.42亿，形成的商誉金额高达25.36亿。亚光电子的业绩承诺到2019年已经结束。从今年的数据来看，亚光电子前三季度的净利润是1.39亿，同比下降13.7%。

虽然这还算不上明显的业绩变脸，但是考虑到公司五大股东不约而同大规模减持，其中四家是清仓减持，我们不得不提防亚光电子业绩变脸，并导致商誉暴雷。

结束语

春江水暖鸭先知。春江水寒，鸭亦先知。

最了解公司基本面的，肯定是公司的大股东。目前,亚光科技的基本面是否发生重大变化，我们这些散户不得而知，但是五大股东要减持的股份占总股本的比例超过25%，四大股东清仓减持，对应的市值高达数十亿，这是摆在明面上的事儿。

面对这种高度智能化、自动化、高功率的大型联合收割机，你如果还要把脑袋伸过去，虎哥除了翻一个白眼，还能说什么呢？