突爆大雷，美国硅谷银行破产，深层次原因是什么？（硅谷银行金融集团）

硅谷银行是美国的加州科技和生命科学，初创公司的金融机构，总资产2,200亿美元，排美国银行的第40位。地位很重要因为是给高科技企业存钱。

负债方，钱是怎么来的？2021年美国大放水，各种风投公司大热，科技企业存款从760亿美元增长到1,900亿美元，股市市值曾达到440亿美元，接近美国第十位。融资成本很低，有一部分钱不给利息。

资产方，钱是怎么用的？主要是买美国国债，和美国政府支持的长期抵押贷款支持证券，MBS, 没有很多的风险投资，银行非常审慎。经营高科技公司存款，替它们管钱，不是替他们投资的，只要不出事儿就成了。恰恰带头出事儿，问题出在哪里？

主要原因是美联储激进的加息，一年多以来加的太厉害，利息在市场上最高的接近8个百分点，金融机构资产流动性下降，诱发科技企业从硅谷银行要取出存款，用到其他地方去。提高利率结果是国债价格大跌，亏了要挺过去也没关系，他就有点挺不过去了。科技企业把钱存到他这，人家就想把钱取出来，就开始挤兑。他为了应对短期挤兑危机，想出售手里证券和股票，他的行为被华尔街理解为恐慌性的资产抛售，稀释股权。导致了硅谷银行股票暴跌，两天居然跌了60% 以上，拖累全美国银行股，和全世界的股市，中国A股连跌了5天，主力资金净流出7,000亿美元。

大家就问会不会重演15年前，2008年雷曼兄弟倒闭？又有点耸人听闻。现在还看不出来。

关键是，美联储激进加息差不多了，本来就是最后一次，最近突然变了口风，说美国经济太好了，物价涨太高了，还要加息。额外这么一说反应很坏。在理论上有长期争论，主流认为他们货币政策是完全独立的，就管两个数，通货膨胀率，失业率。别的不管，金融风险稳定不是我们的事，美联储是不管不顾，就根据每个月公布的数字来决定，利率是提还是降。所谓只管宏观不管微观。微观的审慎监管，和美联储的政策，所谓全局性的，动态性的多传导机制，对不到一块。在激进加息下还起反作用。

美联储是不是能够放弃激进加息，是最核心的问题。要看本月16号或者更晚一点，美联储开会怎么决定。我想无论如何他是加不下去了。要加50个基点也是最后一次，如加25个基点，就说明他实在不敢再加。上个礼拜股市大跌，已出现转机，美元指数回落到104，人民币也开始升值。这说明市场对美联储加息预期已变，预期美联储不会加息，或者加最后一次。再干的话，其他的银行也也要崩盘。

第二条，要看能不能制止对银行的挤兑，破产。硅谷银行两三天就宣布了破产，由美国的联邦存款保险公司接管。存款有了保险了，原来没保险，科技企业存的款，本身没什么抵押品，不给他保险。现在这情况一看不行，由存款保险公司把它接管，这个动作还是非常快。下礼拜要看有没有连锁反应。有多少的投资品的杠杆，其他银行有没有类似问题，如有连锁反应出来，还会继续深化，如果没有的话，美联储赶快结束加息，危机可能过去。

第三点，要强调最根本问题。现在很多人讲课写文章，教条主义比较多，专家很专，没有独立思考，只会按美国表面上的规则来重复，不能理解深层次问题。金融市场究竟是干什么的？教科书说是融资的，融资里有没有导向？有没有优化结构？从哪儿把钱给存起来借出来，又取到什么地方去？这个过程说是市场决定的，有人有钱有人没钱，这实在是太浅层次了。一个国家有没有战略，股市有没有优化结构的功能？

2000年左右美国网络股一次大涨一次暴跌，我现在记得很清楚，那时请我讲课的，约稿的挺多，我特别记得。就比尔盖茨那回，美国发明了网络初期，需要成产业，他没钱。其实国防部应是最早支持他们给的钱，研究成功要变成产业的时候，需要大批金融替他融资，这时就开始炒作网络股，制造网络神话，特别高的泡沫，大概有300个公司在股市上拿了钱，其实就是300个年轻搞网络的人，主要代表是比尔盖茨。这300个人从股市上拿了几百亿的资金，过几年大部分都破产了，极少数成功。到这个阶段上，就该轮到网络股崩盘了，因为它涨的太高了，企业已经把钱拿走了，大多数破产后剩的是一堆泡沫。网络股居然暴跌70%下来，说是炒作，实际上一涨一崩，造就资产转移，道琼斯指数没怎么涨，网络股最高涨1000倍，最后崩下来的时候，企业已把钱拿走，去搞他的高风险试验去了，剩下来承担亏损和风险的是全世界的投资者，投资者亏了很多，但新产业就形成了。我那时候就理解到，股市实际上有优化结构功能，受国家战略导向。

这次高科技银行危机会不会蔓延，最根本在什么地方？如像前一代的高科技公司，是不是已经完成历史使命了？现在美国孕育的是更新一代的高科技，如这样，前一段的高科技银行和公司必定崩盘无疑。以后再兴起另外一波神话，另一波炒作，又把财富又向那方面去转移了。

还有一个更根本的问题：里根革命，把利率提高到20%，现在美国才8%，还差得很远。他用高利率把全球资本向美国收缩，收缩干什么？表面上是解决国内经济的停滞膨胀，和国际收支逆差，深层次的就是高科技产业要升级，需巨额资本承担巨大风险，政府只承担一小部分，大部分要从股市和金融里弄钱。这才是根本战略所在。