浪潮信息：这不是一个20%的故事，超越紫光股份或是时间问题（浪潮信息2021 年报业绩预告）

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3、逆势抢占份额才是逆势的核心逻辑

浪潮信息作为国内服务器行业龙头厂商，盘踞国内服务器市场份额榜首，2019年全年公司在国内服务器市场份 额为 28.7%，相较于2018年的24.5%，提升了4.2个百分点。

在2020年Q2国内市占率更是一度高达43.5%，创近两年市占率新高。

4、AI服务器带来新增长

AI服务器已成为公司主要业绩增长源，国内市场份额过半。根据IDC数据，公司历年来在国内AI服务器市场份额超过50%，2020年H1达到53.5%。

以2018年数据来看，公司AI服务器平均单价(收入/出货量)约为2.6万美元，而其他厂商平均单价在2.0-2.4万美元区间。2017至2020年H1，AI服务器占公司收入比重从8.3%提升至16.1%，已经成为公司主要收入来源。

信达证券认为，市场份额与产品单价数据表明公司在AI服务器领域竞争力强劲，行业高速发展下，有望享受更多行业红利。同时高毛利率的AI服务器收入比重提升，将提升公司综合毛利率。

5、投资策略

海通证券认为，公司服务器业务有望持续受到互联网企业云计算业务需求的提振，预计公司2020-2022年营收分别为671、940、1222亿元，EPS分别为0.97、1.30、1.68元/股，参考可比公司估值，给予2021年动态PE30-35倍，对应6个月合理价值区间为39元-45.5元，给予“优于大市”评级。

6、风险提示

AI与边缘计算等新兴下游需求不及预期；市场竞争加剧导致盈利能力下滑；存货积压造成高额减值损失。

二、猪肉股，从赚周期的钱到赚成长的钱

1、行业门槛提升，龙头公司α属性凸显

11-12月受疫病影响，母猪配种头数快速上升的势头受到抑制，12月母猪存栏量下滑且配种率下降。非瘟新毒株近几个月在北方局部发作，北方产能恢复速度可能比预期更慢，供给端恢复仍有不确定性。

Q4疫情带来养殖成本波动，从年报公布公司自繁自养情况来看，牧原和新希望自繁自养成本Q4均有小幅上涨，北方疫情继续扩散将掀起北方养殖业的新一轮去产能，行业整体养殖门槛提高。在南北方新一轮去产能情况下，龙头公司α属性凸显，关注龙头公司低成本高出栏量增长下利润提升，市占率稳步提高。

2、大行业小公司，集中度加速提升

国信证券认为未来2-3年，生猪养殖行业就会提前完成养殖规模化，在由分散到集中的过程中，优质企业有望迎来史诗级的成长行情。

行业规模化提前完成集中的依据如下：

1） 非洲猪瘟：随着产能的恢复，养殖密度提升后，非洲猪瘟存在抬头的可能；此外，根据新希望披露，行业已经出现非洲猪瘟变异病毒，防控难度提升。规模养殖企业防控非瘟优势明显，市占率快速提升。

2）生猪期货：散养户不具备操作金融工具的能力和经济实力，而规模企业可以通过期货工具降低非洲猪瘟带来的养殖不确定性，提升市占率。

3、投资策略

国泰君安认为牧原股份凭借其软实力（优秀的企业管理）和硬实力（技术、土地、资金）铸就的低成本护城河，短期内难以被逾越；同时，其上市后凭借上市平台优秀，高杠杆撬动产能持续快速扩张，目前产能储备达8000万头，远期规划达1亿头，处于行业领先地位，龙头地位进一步稳固。

从PB估值来看，公司的安全边际大，市值接近底部区间，2021年目标市值为5000亿+；考虑到公司正在向屠宰和冷鲜肉延伸，未来成长性依然十足。

4、风险提示

政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

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