高通胀时期波动性加大，未来黄金市场趋势如何？
2021年，美国利率急剧上升和美元走强持续为黄金带来压力。但经济活动的回温和金价的走低也为消费者和战略投资者提供了更多机会。在这样机遇与挑战并存的时期，我们对过去一个月投资者提出的关键问题作出回答，并对未来市场趋势进行展望。
Q：黄金会对通胀作出反应吗？
A：许多人将黄金视作有效的通胀对冲工具，尽管也有些看法认为黄金年初至今的表现辜负了这一声誉。
我们最近的分析表明，黄金目前的表现与此前的再通胀初期阶段是一致的。虽然随着经济复苏力度的增强，我们可能会持续见证物价的升高，但有一部分人坚持认为此次通胀只是短暂性的。不过如果通胀压力持续加大，我们或许会看到黄金对其作出反应，因为投资者也正在寻找能够提供财富保护的多元化产品。经济回温带来的工资收入增长也将支持珠宝等顺周期行业的消费需求水平提高。
Q：黄金波动性太大，无法成为有效的避险工具？
A：虽然黄金对利率敏感度增加是导致最近金价下跌的重要原因，但黄金仍是波动性最小的主流资产之一。
过去20年当中，黃金波动率为16%，远低于美国股票和其他备选资产。第一季度黄金的短期隐含波动率稳定在15%至19%之间，已实现波动率则略低于其13%的长期平均水平。
由于黄金与其他资产的相关性较低，当黄金作为投资组合的一部分时，其波动率重要性也较低，因此对投资组合整体波动率的贡献较小。
Q：黄金投资是否受到加密货币的影响？
A：我们坚持认为，黄金和加密货币的根本立场完全不同，黄金可以在投资组合中发挥关键的战略作用，而不仅仅是作为一种高能的战术投资。
最近数月以来，以比特币为代表的加密货币的表现在某种程度上被看作是对黄金的挑战。虽然比特币吸引眼球的回报率引起了许多市场参与者的关注，但其年化波动率仍然高出主要股指数倍，当然也远高于黄金。我们坚持认为，黄金和加密货币的根本立场完全不同，黄金可以在投资组合中发挥关键的战略作用，而不仅仅是作为一种高能的战术投资。事实上，持有加密货币仓位的投资者也可以将黄金用作对冲额外风险的手段并从中获益。
备注：
[1]截至2020年12月31日。“黄金”基于美元计价的LBMA午盘金价同比变化。“大宗商品”基于彭博大宗商品指数。“通货膨胀”基于美国自1971年1月以來的消费者物价指数。
[2]年化波动率是根据2000年12月31日至2020年12月31日期间的每日回报（美元）计算的。以下各项总回报率指数以美元现货计算：标准普尔500指数、MSCI新兴市场每日总回报（美元）、 MSCI全球每日总回报（美元）、LBMA午盘金价（美元）、彭博大宗商品总回报、LBMA白银价格（美元）、彭博原油WTI总回报指数、彭博巴克莱全球综合总回报指数（未对冲）（美元）、标普高盛铜总回报指数、标普高盛铂金总回报指数，富时马来西亚吉隆坡综合指数、韩国综合股价指数、海峡时报指数。详情请见Goldhub黄金波动率。
[3]截至2021年3月31日。年化波动率用LBMA午盘金价、彭博比特币对保加利亚列弗汇率(XBT BGN)、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数的日回报率标准差来计算，并将其乘以√260。
欢迎访问世界黄金协会官网：https://www.gold.org/cn，获取更多黄金行业权威资讯。
