聪明的投资者8：股票能不能涨到底跟什么有关？（股票会涨还是跌）

资讯 sddy008 2023-02-28 15:10 274 0

聪明的投资者8 音频：进度条 00:00 10:26 后退15秒倍速快进15秒

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲华尔街的经典之作，聪明的投资者。格雷厄姆说，市场经常出现非理性亢奋，给某些热门股高于市场平均的估值水平，这些恰恰说明，大家觉得这些公司会维持持续的高增长，预期已经被调高了，那么公司的业绩就不是跟自己在赛跑了，而是开始跟市场的预期赛跑，如果市场预期是30倍市盈率，说明他希望你一直能以30%的速度增长，如果你不能跑过这个数字，那么极有可能造成股价的大幅回落。所以这是长期投资者的敌人，一旦市场亢奋了，给了他更高的估值，你就要想了，这家公司还能不能跑过市场预期，比如贵州茅台现在市盈率超过了30倍，但他的利润增长率只有20%，这就说明他未来让市场大失所望的可能性就越来越大。还有格力电器，随着房地产周期的结束，未来两年的利润增长率可能只有10%，那么现在16倍的市盈率，说明大家都是按照去年的利润增长对他的估值，还希望他能保持20%左右的增速，但增速降了一半，甚至也不排除极端情况下利润下降的情况，这样的话风险就明显加大了，长期投资者这时候也要考虑，这时候要不要获利离场。很显然股价现在透支了未来2年的业绩。这两年中他还有没有可能跌下去呢？这是长期投资者的风险所在，如果判断对了，无疑做了一次高抛低吸，如果判断错了，股价在这两年内依然上涨，那么他就损失了更多的收益。这种判断是很难做的，所以很多人干脆就不管了，我的目标是10年，2年时间损失就损失吧！主动放弃超额收益的同时，也避免犯错误的机会。

所以每一次投资决策，都是一次取舍的过程，选择收益的同时就获得风险，而规避风险往往要放弃掉更多的收益。没有全好的。而长期来看，以不变应万变通常能让我们更少犯错，犯错越少，往往收益越高。所以炒股的可以跟买房的好好学学，买完后先拿几年再说，不要天天跑中介去看报价。看报价越勤，你被诱惑犯错误的概率也就越大。格雷厄姆认为，大家应该把股票当成生意做，买入之前要深入的研究和探讨，买完之后，就应该坚定自己的信念，不要受到股价的影响，而改变自己的既定策略。市场明显犯错误的时候，过高或者过低的给你的股票给出了错误的估值，这就是你买入和卖出的时机。那么怎么才能知道市场犯错呢，还是你得去兢兢业业的研究股票才行，一个老太太逛超市的时候，他会记住所有日常用品的价格。猪肉打折他一眼就能分辨出来，那么你达到了老太太逛超市的水平了吗？很多人在股票市场上，连公司是做什么的甚至都分不清楚，就更别提估值了。老齐明年准备带着大家读财报，咱们一周就研究一只股票。一年下来，你至少能对50多只股票如数家珍了。支持老齐的，多多点赞，多多转发吧。

如果一个疯子一个礼拜五天都会告诉你，你应该跟他想的一样，你会觉得怎么样，很多人都会抽他一顿。但很可惜股市就是这个疯子，很多人不但没有抽他，反而每天乐此不疲的跟他见面，听取他的疯话蠢话，然后依靠这些蠢话做出自己的投资判断。比如在熊市的时候，这个疯子会告诉你，经济要完蛋了，股市要洗牌了。而你往往会照着这个疯子说的方法做，而到牛市来临的时候，他会告诉你赶紧买吧，未来要不断涨涨涨，然后有人就说4000点才是牛市的起点，爱国就要为国接盘。这就是跟疯子一起疯的节奏啊。这些听起来都很愚蠢，但是当你置身其中的时候，却总觉得自己有理，自己完全是根据理性得出的判断。比如4000点才是牛市的起点，就有人分析出这是一波改革牛，但其实只不过是一个互联网金融推动下的大水牛，杠杆牛。当年的黄金也一样，中国大妈疯抢的时候，说大妈脚踢华尔街大鳄，是因为中国崛起了，需要黄金储备，但结果发现，纯粹就是异想天开，一旦黄金下跌，大妈们还是去跳广场舞了。现在的房子也一样，他疯狂起来的时候，你觉得国家为了经济不会让他下跌，但殊不知，国家一直在试图摆脱土地财政的制约，未来随着房子的饱和，人口的下降，新房会越来越难卖，而存量房也会越来越多，当然应该是转卖地为收税了。这么显而易见的道理，大家都看不到，而只顾一个劲的跟着市场一起疯。

另外，市场这个疯子，经常有偏见，他可能会突然喜欢上某种东西，比如1999年，一家叫做CMGI的互联网孵化器公司，一年涨了10倍，而巴菲特的伯克希尔却下跌了24%，如果你聆听市场蠢话，那就会相信巴菲特落伍了，未来将是互联网的世界。但结果发现，2000年那家孵化器暴跌了96%，此后三年下跌幅度超过99.3%，而巴菲特还是股神，同样的这三年仍然保持20%以上的增长。

聪明的个人投资者是完全可以对市场先生不理不睬的，你完全不看市场行情，他再疯再蠢也不会影响你，比如当年中国股市上有只神股叫做亿安科技，现在的神州高铁，曾经从几块钱暴涨到100多，但投资者大多都在10几块钱的时候下车了，只有一个老太太一直拿到最后，后来有记者去采访才发现，这老太太买完股票就得了大病，被关进了医院病房。直到他出院才又关心了股市，一看才发现涨了这么多，于是赶紧卖了，要不是住进医院，估计他可能也早就走掉了。所以格雷厄姆奉劝个人投资者，千万不要放弃自己的这个优势，只有个人投资者是可以不去理会市场的，而那些机构们，他们想不理会市场都不行。他们有各种各样的限制，还被要求跑赢业绩基准，所以他们必须时刻跟市场保持亲密接触，明知道是个坑，也不可能跳出来。

股票其实就是心理学，他受到大脑的影响非常大，当连续上涨后，再理性的人也会开始乐观。而当不断下跌之后，再坚定的人也会犹豫，这是身体机能反应，出现这样的情况说明你是个正常人，那么怎么克服这种情况呢，一个是用被动的策略，盯住价格，我不去判断市场，只跟着市场走。这样避免犯错误。第二个就是不去盯价格，比如巴菲特他就让报价电脑离他的办公室尽可能的远，防止闹心。他们这些人只盯住资产的利润率，而不管价格。这样你就能够做出长期正确的判断。而不必理会市场短期的波动。当然客观上还要有颗大心脏，这么干短期被骂傻逼是在所难免的。还会有一堆阴谋论的谣言充斥，什么跑路啊，政治避险之类的。穷人特别爱用自己的思维，去考虑富人的决策。他们觉得富人有钱，早上吃的煎饼应该放100个鸡蛋。

所以老齐总是说，没办法这就是一个擦肩而过互道傻逼的年代，踏踏实实赚你的钱就好，之前某军事网站做了个研究，发现自己的用户，那些经常在网上发帖，研究中国军事大战略，和地缘政治，并对国际局势指手画脚教美军如何作战的人，跟在地下室吃着泡面的群租群体是高度吻合。所以越是社会底层，他的着眼点就越高。最穷的人爱聊国际政治，中下阶层爱聊宏观经济，中产更关心投资理财，而中上小康阶层则更关注职场，创业。富裕阶层基本只关注他的生意了。所以千万别跟骂你的人较劲，更多的人骂你，说明你已经站在群众的对立面上了，说明你已经具备了逆向思维。这样你的投资胜算就大大增加了。

下面格雷厄姆讲到了基金投资，他说基金是个很好地东西，他引导了投资者的定期储蓄的习惯，但一直有个问题没有解决，就是基金的业绩，整个基金行业的平均水平跟指数比较，并没有明显的优势。但注意这只是平均水平，而绝大部分基金是跑输市场平均的。那么投资者可以通过找到好基金的方式来获得更好的收益吗？可能，但是这跟从股市上找出好的股票一样困难。

基金们他们经常会犯下一系列的错误，有的时候他们买一只股票，自己就能把股票的价格给买起来，而且还让价格涨得很高。这就像我们之前讲的那个笑话，编了个瞎话地狱出现石油了，最后他也不确定到底是不是地狱有石油。基金们通常都会一脸懵逼，到底是我的买入行为推升了股价呢，还是这只股票好而推升的股价，往往最后只能通过卖出的时候才会发现，到底是不是流动性陷阱，有的基金净值很高了但不能卖股票，一卖股票，那只股票就会大跌。净值也会暴跌。所以我们前年看到股灾的时候，基金跌的甚至比股市跌的还多。这就是他们自己的持仓根本卖不掉。一卖就跌停，一跌停就更没人买了。所以只能卖出那些好的股票。最后好股票也跌停了。最后千股跌停。小股民一看股灾就更加拼命的往外跑，基金的赎回压力也就更大，业绩也更糟糕。所以上山的时候往往秩序井然，下山的时候总是会遇到踩踏。那么这个问题该怎么破呢？我们又该如何理性的投资基金呢，咱们明天继续讲。